A sustentabilidade é uma escolha de negócios e uma filosofia que irá remodelar a face do capitalismo. Em outras palavras, o novo capitalismo só pode ser sustentável se for lucrativo. E no mundo da energia, sustentabilidade significa transição energética: redes digitais, fontes renováveis, mobilidade elétrica, hidrogênio verde. Sobre esses pilares, a Enel está assumindo um papel de liderança e estabelecendo um modelo de negócios que envolve diretamente finanças com ferramentas inovadoras. Alberto De Paoli, CFO da Enel, apoia o conceito de capitalismo das partes interessadas e explica a importância deste ponto de viragem nesta entrevista ao FIRSTonline em que também fala sobre a recuperação, plano de recuperação e venda da Open Fiber.
Comecemos pelo relatório trimestral da Enel que acabou de ser publicado e que confirmou as metas para 2021: dá vontade de dizer que o pior já passou? Ou o efeito da pandemia ainda pesará sobre suas atividades na América Latina?
“Eu diria que sim, o pior já passou. Todos os indicadores mostram certo grau de recuperação da atividade econômica que se manifesta na demanda por energia elétrica. Os preços das commodities voltaram aos níveis pré-crise. Os direitos sobre CO2 são muito altos, favorecendo a substituição de termoelétricas por renováveis. Esperamos recuperar os níveis pré-Covid já neste ano e recuperar as taxas normais de crescimento já no próximo ano. Como eu disse, nosso negócio está melhorando e veremos os efeitos já em 2021, mas a evidência total da recuperação será vista em 2022: devemos considerar que a energia é vendida com um ano de antecedência, 2021 desconta os preços de 2020 e não beneficia recuperação ainda em andamento. O único efeito negativo que pode persistir por mais algum tempo é o das taxas de câmbio na América Latina, ligado à Covid e ao fim da pandemia.
Fala-se de um impacto de cerca de 1 bilhão nas contas deste ano.
“O impacto está exclusivamente ligado ao impacto cambial e está estimado entre 800 milhões e mil milhões de euros mas são valores marcados a mercado, portanto ao câmbio em vigor hoje. A conta precisa só pode ser feita no final do ano”.
A venda da Open Fiber trará receita de 2,65 bilhões para a Enel e um ganho de capital de 1,7 bilhão. O fechamento está previsto para novembro. Como isso vai contribuir para as metas deste ano, vai levar a um aumento dos investimentos?
"Este ano, a venda da Open Fiber contribuirá para o cumprimento das metas já anunciadas nas comunicações ao mercado, ao mesmo tempo que permite financiar um desenvolvimento orgânico incremental da empresa que contribuirá positivamente para o perfil de crescimento em anos futuros".
Dada a importância da venda, vocês não esperam a distribuição de um dividendo extra para os acionistas?
“Desde este último plano estratégico 2021-23, adotamos uma política de distribuição de dividendos diferente, orientada para o novo conceito de capitalismo das partes interessadas. Na verdade, tentamos oferecer aos nossos acionistas um conceito de retorno total para o acionista de médio-longo prazo. Por um lado temos uma componente de dividendos garantidos e fixos com tendência crescente para os próximos anos não mais ligada à variabilidade dos resultados; de outro temos o crescimento do valor da empresa impulsionado pelo seu crescimento sustentável. A combinação desses dois fatores pode oferecer aos nossos acionistas uma perspectiva de retorno de 12 a 13% nos próximos 10 anos. Nessa lógica, o conceito de dividendos extras perde o sentido, o importante é um retorno total que tenha em seu cerne o desenvolvimento sustentável e os pesos certos”.
Sustentabilidade e transição energética caminham juntas. Nos últimos dias, a Enel renovou seu programa de emissão de papel comercial em dólares americanos, elevando-o de 3 para 5 bilhões e vinculando-o ao ODS 13, meta de desenvolvimento sustentável da ONU. Como está o progresso do seu programa de financiamento sustentável? E que resultados está produzindo?
"Neste ponto, penso que é necessário focar alguns aspectos. Gostaria de lembrar que começamos entre os primeiros, há alguns anos, com a emissão de títulos verdes. Entre 2017 e 2019 emitimos 3,5 bilhões, eram os únicos instrumentos relacionados à sustentabilidade disponíveis na época. São ferramentas feitas para financiar projetos específicos mas que apresentam várias questões críticas incluindo o facto de não financiarem o core business de uma empresa mas sim projetos sustentáveis específicos não poderem estar ligados a uma estratégia distintiva da empresa emitente e devido a esta especificidade não não pode dar um custo de vantagem ao emissor. Pelo contrário, uma empresa que se apresenta com uma proposta de negócio sustentável não pode definir-se numa soma de projetos mas sim numa lógica que, partindo de uma revisão da sustentabilidade da sua proposta de negócio, tende para uma maior rentabilidade e menor risco e consequentemente para uma maior criação de valor . Nesse caso, um empréstimo vinculado a essas premissas deve custar menos. Ao focarmos nesses conceitos, procuramos no mercado uma ferramenta que pudesse sintetizá-los, mas não encontramos”.
Então?
“Por isso, criamos o produto financeiro mais adequado para representar a escolha de um conceito de negócio voltado para a sustentabilidade. Assim nasceu o primeiro vínculo vinculado aos ODS vinculados aos objetivos de sustentabilidade (Objetivos de Desenvolvimento Sustentável) identificados pela ONU. Tratava-se de uma emissão de obrigações não ligada a nenhum projecto mas sim ao conceito de sustentabilidade e à criação de valor intrínseco na nossa proposta de negócio: o título é emitido a desconto porque a perspectiva induzida pelo nosso desenvolvimento sustentável tende a garantir maiores taxas de rentabilidade e menores risco, mas se o objetivo que você declara que deseja alcançar não for alcançado, você paga uma multa que efetivamente devolve o desconto ao mercado. É necessária uma profunda transformação do modelo de negócio da empresa para poder aceder a este tipo de produtos financeiros. Em 2019, emitimos quase 4 bilhões desses novos títulos. Durante o primeiro ano da edição recebemos grandes elogios e também algumas críticas. Também porque o produto era muito inovador e, portanto, exigiu um período de discussão bastante longo. Durante este período o instrumento carecia de normalização internacional e o BCE, por razões técnicas, ainda não estava preparado para o adquirir no âmbito dos seus programas de compra de obrigações. Em pouco tempo, tudo mudou. A ICMA (International Capital Market Association) tomou medidas para padronizar o instrumento e o BCE mudou sua opinião sobre compras e novos títulos que agora se tornaram mainstream e estão se tornando cada vez mais centrais para financiar a transição energética”.
Em suma, um sucesso.
"Absolutamente. Todo o nosso financiamento será gradualmente transformado em financiamento sustentável com ferramentas vinculadas aos ODS. Este ano decidimos também alargar o modelo a todos os instrumentos que adotamos: obrigações, papel comercial, empréstimos, seguros. Estabelecemos a meta de atingir uma meta inicial de 2023% de financiamento sustentável em relação à dívida bruta em 48, mas acho que vamos antecipar essa meta. Como mencionado, são produtos que emitimos com desconto, estamos falando de cerca de 20 pontos base a menos que os instrumentos normais. E com razão: estamos demonstrando que a opção pela sustentabilidade gera valor e melhora a curva risco/retorno”.
Esta é uma massa de cerca de 25 bilhões em instrumentos sustentáveis de 50 de dívida. Não poucos. A mensagem alcançou os grandes fundos. Pelo menos a julgar pela postura de gigantes como Blackrock.
“Os fundos de investimento pegaram o recado e entenderam. Assim como os poupadores e outras partes interessadas. Só faltam as agências de rating: continuam a emitir juízos em que esta avaliação de solvabilidade não está integrada mas também estão a convergir para os conceitos que discutimos”.
A transição energética é um dos temas fortes do Plano de Recuperação e Resiliência, o PNRR. O seu plano estratégico já indicava uma aceleração dos investimentos em renováveis e redes: que novas oportunidades se abrem agora com a chegada dos novos fundos europeus?
“A Enel na Europa opera principalmente em quatro países: Itália, Espanha, Romênia e Grécia, que apresentaram seus planos como parte do Fundo de Recuperação. Nossos programas nesses países são homogêneos e articulam a transição energética em redes, mobilidade elétrica, renováveis, hidrogênio. Globalmente, prevemos investir 24 mil milhões no triénio em vez dos 15 mil milhões do plano anterior com uma redistribuição decisiva dos investimentos na Europa face aos fundos já disponíveis no orçamento europeu.
Chegada ao Next Generation EU, o chamado Fundo de Recuperação: temos apresentado projetos nestas mesmas áreas e pensamos que podemos aumentar os investimentos na Europa em 10-15% face ao que tínhamos definido. Lembrando que não pode haver transição energética se não partirmos das redes. Este é o primeiro ponto de partida: não se pode investir na transição sem envolver as infraestruturas. Assim como é impensável poder surfar a 10 Giga sem uma rede de fibra ótica, é igualmente impossível pensar em triplicar o consumo de eletricidade, utilizando apenas fontes renováveis nas gerações ou conectando 5 a 10 milhões de veículos elétricos em 2026 com as redes atuais " .
Uma nota final no fechamento. você falou sobre capitalismo das partes interessadas: É uma nova definição, você pode nos explicar?
"Este não é um conceito novo, mas hoje volta a ganhar grande relevância. Identifica uma abordagem renovada ao capitalismo, segundo a qual uma empresa opera numa lógica de sustentabilidade e com o objetivo de criar valor partilhado para todos os seus stakeholders. Isso é recusado em termos de transparência fiscal, bem como de governança, inovação, atenção às comunidades e ao meio ambiente. A abordagem está em plena sintonia com o nosso Propósito e por isso, como a Enel, a estamos promovendo em todos os níveis com a intenção de fazer convergir cada vez mais grandes grupos industriais para esta abordagem. Para quem trabalha no nosso setor, este conceito coincide com a transição energética”.
Essa nova visão do papel dos negócios é muito interessante, mas você não acha que se olharmos para os gigantes tecnológicos – Big Data como Facebook, Google, Amazon e Apple – conceitos como capitalismo das partes interessadas Eles ainda estão a anos-luz de distância?
“Quando começamos a falar sobre valor sustentável, dois ou três anos atrás, éramos muito poucos. Agora muitas coisas mudaram. Como CFO da Enel, sou vice-presidente da força-tarefa do Pacto Global da ONU, onde, com outros CFOs de grandes multinacionais, estamos trabalhando para uma definição comum de sustentabilidade e desenvolvimento. E devo reconhecer que as empresas internacionais estão evoluindo nessa direção. Então estou bastante otimista."
