As bolhas imobiliárias já estouraram em quase todos os lugares e os preços das casas caíram e continuam caindo rapidamente, especialmente em termos reais. Apenas nos Estados Unidos há sinais claros de estabilização.
Em Itália diminuíram, desde o início de 2008 e até ao início de 2012, em mais de 10%, igual a -2,7% ao ano em termos nominais (-4,3% líquidos de inflação), mantendo-se, no entanto, 9,2% acima do longo - nível médio de prazo, em relação à capacidade de gasto das famílias (medida pelo rendimento disponível). Para concluir o reajuste até o final de 2013, seria necessária uma queda de 7,0% nas cotações. No entanto, a queda poderia ser mais prolongada e profunda: em 1997 haviam atingido um mínimo de 30% abaixo da média de longo prazo (novamente em relação ao rendimento disponível).
Cenário potenciado pela persistência da crise que obriga as famílias a reverem os seus planos de despesa e acelera a queda dos preços, como o testemunha a quebra do número de vendas (-19,6% de evolução em 1o trimestre de 2012), pelo aumento do peso das imobiliárias com variações negativas de preços (74,4% em 2o trimestre de 2012) e o desconto no pedido inicial (15,4% em média).
As bolhas imobiliárias haviam inflado desde a segunda metade da década de 90 com uma sincronia extraordinária e não aleatória nos principais países avançados e não avançados. Com duas grandes exceções: Alemanha e Japão, onde bolhas igualmente grandes haviam ocorrido nos anos 80 e início dos anos 90, estourando mais cedo e deixando o mercado imobiliário deprimido por muito tempo. Acima de tudo, o desfasamento alemão é determinante para determinar, ainda nos próximos anos, as divergências de crescimento na Zona Euro, uma vez que o sistema económico alemão será o único a receber um impulso da construção. Em outros lugares, porém, atuará como um freio; em particular em duas peças fundamentais core da área do euro: Holanda e França. Em ambos os casos, os preços das casas ainda são muito elevados em comparação com a experiência passada, qualquer que seja o critério utilizado.
A implosão dos preços da habitação, aliada ao elevado endividamento das famílias, já se revelou uma poderosa causa de recessão nos EUA, Irlanda e Espanha, também pelas repercussões nas contas bancárias e na dinâmica do crédito. Isso pesará nas perspectivas de crescimento da zona do euro, excluindo a Alemanha, porque enfraquecerá o setor de construção por muito tempo. Isto é ainda mais verdadeiro em Itália, onde o rendimento disponível das famílias e as oportunidades de poupança há muito são penalizados pelo baixo crescimento, que afeta o emprego e os salários reais, e pelo aumento da carga fiscal, que atingiu níveis recorde (45,4 % do PIB em 2013; 54,6% de incidência efetiva, ou seja, líquido de rendimentos não declarados).
