Após os picos atingidos no ano passado, muitos matérias-primas eles se registram agora preços em queda, configurando um cenário quase de "contra-choque" em relação aos últimos dois anos. ele escreve isso Pesquisas de referência na última publicação, e explica que estas reduções foram favorecidas sobretudo pela melhoria das condições do mercado energético europeu, mas também pela relativa debilidade da indústria a nível mundial, sobretudo pela recuperação da atividade industrial nos países asiáticos, após a reaberturas na economia chinesa, menos intensas do que o esperado.
Trata-se de uma mudança muito rápida, que modifica o termos de troca entre países, em benefício dos importadores de matérias-primas, e junto dos sectores produtivos, com redução dos custos de produção nos sectores transformadores com maior teor de matérias-primas.
La redistribuição de renda dos países produtores para os países importadores de commodities também tem efeitos de deslocamento da demanda, com reflexos positivos no crescimento destes últimos. Além disso, a desaceleração dos preços das matérias-primas pode favorecer o abrandamento das tensões sobre os preços e, portanto, permitir que os bancos centrais interrompam a série de aumentos implementados nos últimos meses para mitigar as pressões inflacionárias. De uma forma geral, segundo os investigadores do Ref, os efeitos positivos, que inicialmente deveriam incidir sobretudo no lado da oferta, poderão gradualmente estender-se também ao lado da procura.
Mas será uma tendência incerto: os riscos associados à evolução do cenário de fato permanecem Ucrânia, e a possibilidade de novas ondas da pandemia. Além disso, durante alguns anos, o caminho apenas iniciado da transição de energia acarretará instabilidade tanto na oferta quanto na demanda de energia, dada a mudança no mix de fontes e as inovações tecnológicas associadas. Tal poderá originar momentos de desequilíbrio e instabilidade de preços nos mercados energéticos, com repercussões também nas commodities não energéticas.
A demanda por commodities ainda é fraca
La recuperação da economia chinesa, na sequência do abandono da estratégia “zero-Covid”, tem sido menos dinâmico do que o esperado. Mas, como aconteceu nas economias ocidentais, as reaberturas na China estão reativando sobretudo os setores de serviços. Em particular, Pequim registrou uma recuperação nas exportações, mas não nas importações. Além disso, a demanda por bens das economias avançadas está diminuindo após o enfraquecimento das importações dos EUA. Os sinais generalizados de redução da oferta de crédito – especialmente nos Estados Unidos, mas também em outras economias – apontam para uma fase relativamente moderada de diversos setores usuários de matérias-primas, sobretudo construção civil, e produtores de bens de consumo duráveis.
Preços das commodities caem
Em linha com a dinâmica do final de 2022, os preços das commodities continuam em fase de queda em relação aos níveis anômalos registrados na primeira parte de 2022. Em primeiro lugar, o quadro melhorou do lado de matérias-primas de energia. No mercado petrolífero, as quantidades extraídas aproximaram-se dos níveis pré-Covid nos primeiros meses de 2023, estabilizando os stocks de óleo após um longo período de contração. O aspecto mais significativo das tendências do mercado de energia é a contração dos preços da energia gás nos mercados europeus. A Europa, que pagou caro pelas consequências econômicas da guerra na Ucrânia, agora registra uma rápida redução nos custos das commodities energéticas.
I metais, após um rali inicial desencadeado pelas reaberturas chinesas, voltou a cair, confirmando assim a relativa fragilidade da demanda final da indústria.
Do lado de matérias-primas agrícolas, as cotações estão em patamares baixos há algum tempo. Acima de tudo, caíram os preços da madeira, que pesam nos custos do setor da construção e que atingiram níveis muito elevados durante o período da pandemia. Têxteis, lã e algodão também estão em baixa.
Finalmente, um ponto importante nesta fase é a produtos alimentares, também em função da dinâmica ainda elevada da inflação de alimentos, principalmente nos países europeus. As commodities alimentares são condicionadas pela evolução dos preços das commodities energéticas, principalmente o gás. A desaceleração dos preços da energia está favorecendo uma queda progressiva dos preços, especialmente no setor de cereais, que atingiram seus máximos após a invasão da Ucrânia. Embora ainda em níveis elevados, os preços do milho e do trigo também começam a cair, enquanto os preços do arroz têm registado uma fase de crescimento nas últimas semanas. A mesma tendência é encontrada no caso da soja. Por outro lado, os preços das carnes e bebidas ainda se encontram em patamares relativamente elevados.
Finalmente, uma discussão separada se aplica a i metais preciosos. De fato, os preços do ouro se beneficiaram nos últimos meses da incerteza econômica e das altas taxas de inflação. Entre os compradores mais importantes da fase recente estavam os bancos centrais dos países emergentes, que reduziram o acúmulo de reservas em dólares, também com o objetivo de limitar a depreciação de suas respectivas moedas.
Um aspecto a recordar é também a maior intensidade da redução dos preços das commodities para a zona euro. No caso da Zona Euro, isto significa que o ciclo dos preços das commodities foi ainda mais amplificado pela evolução da taxa de câmbio, com uma maior pressão ascendente no ano passado e uma contração mais pronunciada este ano, desde a dólar começou a perder posições.
A Europa superou a crise do gás
O mercado europeu de energia passou o inverno com cores vivas em comparação com o que era esperado no período de outono. A superação da crise energética dependeu de vários fatores: a substituição das importações de gás da Rússia por gás de outros países (especialmente GNL dos EUA) e a redução do consumo de gás por residências e empresas graças também aos relativamente mitos.
O resultado é que os países da UE superaram o período de inverno com altos níveis de estoques de gás.
O retorno da inflação à produção já começou
A flexibilização das tensões nas fases a montante dos processos produtivos começou a mostrar seus efeitos sobre preços do produtor industrial e nas expectativas das empresas manufatureiras. A desaceleração é mais evidente nos setores com maior teor de matérias-primas, sobretudo produtores de intermediários, e mais gradual nas fases a jusante, mais próximas do consumidor final. O setor mais importante é o da indústria alimentícia, que ainda apresenta taxas de inflação muito altas. O processo de produção na indústria alimentar segue também em vários casos a sazonalidade dos produtos agrícolas sujeitos a transformação; isto significa que preços mais baixos, por exemplo de energia ou embalagem, influenciam os custos dos processos que vão ser realizados ao longo do ano e só posteriormente irão originar alterações de preçários. Por isso, os efeitos da desaceleração dos preços das matérias-primas chegarão com mais atraso ao consumidor final.
Outros setores produtores de bens de consumo, ao contrário, registraram acelerações de preços menos acentuadas do que o setor de alimentos e, por outro lado, parecem nem ter iniciado a fase de desaceleração, como por exemplo para produtos da indústria do vestuário ou farmacêutico. A desaceleração dos preços já caracteriza os produtos da indústria moveleira.
Deflação de custos e inflação de lucros
Um dos temas que tem marcado o debate nos últimos meses é a possibilidade de que a queda dos preços das matérias-primas não corresponda a uma tendência semelhante da inflação de preços ao consumidor. Em particular, é possível nos próximos meses um aumento da contribuição para a inflação decorrente do crescimento da renda doméstica, do trabalho e dos lucros, o que poderá substituir os aumentos dos insumos importados, resultando na persistência da inflação em valores relativamente elevados. Até agora, o foco tem sido principalmente no dinâmica salarial. Em todo o caso, o crescimento do custo do trabalho manteve-se por enquanto a um ritmo moderado na generalidade das economias da Zona Euro, na medida em que os salários diminuíram fortemente em termos reais.
Os dados destacam como o fenômeno dainflação de lucro era tudo menos uniforme, tanto entre setores quanto entre países.
Do ponto de vista do país, há um claro desalinhamento na dinâmica do lucro unitário na Alemanha. Em 2022 também aumentaram muito em Espanha, onde, no entanto, tinham contraído em 2019 e 2020.
No que diz respeito aos setores, em geral, as margens crescentes caracterizam sobretudo os setores deindustria de mineração e l 'agricultura, refletindo o aumento dos preços internacionais; os lucros no sector da energia aumentaram significativamente (em França, Espanha e Itália, mas não na Alemanha), onde obviamente contam os mecanismos de fixação do preço de mercado com base nos custos do produtor marginal, face a vários produtores com custos decididamente inferior. Se, por outro lado, focarmos a atenção apenas no setor manufatura, caracterizado por um maior peso das matérias-primas nos custos de produção, e mais exposto à pressão da concorrência internacional, verificam-se aumentos significativos das margens no caso da Alemanha e Espanha, mas não em Itália e França.
A comparação entre países pode também ser alargada às diferenças em termos de dinâmica dos custos unitários do trabalho. Também neste caso, surgem diferenças entre os países, com a Itália a voltar a vestir a camisola preta. Os dados mostram que nosso país se caracteriza por uma aceleração mais lenta das rendas unitárias em resposta à maior inflação importada, em comparação com nossos principais parceiros europeus. Por outro lado, a Itália é também o país que tem registado maior impacto dos termos de troca nos preços, estando mais dependente dos custos das commodities importadas, nomeadamente em resultado da nossa maior dependência do gás. A maior perda de termos de troca da economia italiana teria, portanto, acarretado um custo para empresas e famílias que se reflete na menor dinâmica da lucros unitários e del Clup observaram no ano passado.
