É um mecanismo que se repete em muitos setores: quanto maior você é, mais você atua como referência e motor para os outros. O mesmo vale para as listas de ações: é o pequeno número de grandes nomes que determina o desempenho dos índices. Enquanto as empresas menores permanecem à margem.
Ambos na lista europeia Eurostoxxtanto no americano S&P 500 o fenómeno é o mesmo: é o gigante que condiciona as cotações, que aliás não é isenta de riscos.
A empresa de gestão suíça Vontobel elaborou um ranking das ações que mais contribuíram este ano para o desempenho dos mercados, na Europa e nos Estados Unidos, com os dados atualizados até 17 de maio, de acordo com o jornal “Affari e Finanza” da Repubblica. .
Os grandes nomes que influenciaram o Eurostoxx falam francês
Na Europa, algumas ações de enormes dimensões sustentaram os +11,6% alcançados pelo índice Eurostoxx com suas altas. À frente, agitando a bandeira francesa carregada por lvmh, de Bernard Arnault, magnata permanentemente no pódio dos homens mais ricos do mundo: a gigante francesa do luxo vale 438 bilhões de euros na bolsa. Logo depois há Hermes e L'Oreal.
Essas empresas têm um fator comum, diz Mario Montagnani, gerente sênior de investimentos da Vontobel que processou os dados: “São empresas que obtêm grande parte de suas receitas e lucros na Ásia, principalmente na China. O mercado jogou a questão da reabertura da China indiretamente, investindo em ações de mercados desenvolvidos com exposição substancial aos consumidores chineses.
Os grandes nomes de Wall Street estão na área de tecnologia
O mesmo vale para Wall Street, onde a alta de 7,5% do índice americano S&P 500 é inteiramente explicada pelo desempenho das dez maiores ações, em sua maioria tecnológicas. A principal ação é a Apple, com uma capitalização de quase 2.700 bilhões de dólares. Nvidia, Microsoft, Meta-Facebook, Alphabet-Google, Amazon, Lilly e Tesla seguem.
Mas também há a questão dos múltiplos de mercado
Mas não há apenas a questão dos valores absolutos dos títulos, mas também das valorizações em termos de múltiplos de mercado. Na Europa, as 25 maiores ações do índice Eurostoxx têm uma relação entre os preços atuais e os ganhos de 2024 de 23 vezes, quase o dobro dos 11,9 vezes de todas as outras. Hermès e Christian Dior chegam a 46,5 vezes, Ferrari 37,7. A Enel, a maior empresa italiana por capitalização (61 bilhões), pára em 9,4 vezes, a Unicredit – uma das melhores ações do índice, com alta de 41,8% desde o início do ano – ainda mais baixa, em 5,1 vezes . Até em Wall Street o tema existe. Mesmo que as distâncias entre o grupo líder e as massas sejam menos extremas: a mesma relação entre preço e lucro em 2024 para os 25 gigantes do mercado é em média igual a 28 vezes, enquanto para todo o índice S&P 500 é ligeiramente inferior a vinte vezes . Aqui também há picos do Himalaia: Nvidia e Alphabet-Google estão em 50 vezes, Tesla em 36.
A polarização das avaliações
Mas para muitos observadores, a polarização não é isenta de riscos. Muitos fundos que replicam os índices são obrigados a focar nas ações dos grandes nomes, mesmo que as valorizações sejam altas, enquanto correm o risco de passar despercebidos pelo excelente desempenho industrial de empresas menores, que, no entanto, pesam pouco no desempenho do mercado.
Mas, como sabemos, quanto mais alto você voa, mais você se machuca ao cair: se uma das ultracorporações anuncia resultados abaixo do esperado e se amplifica o deslize, tanto das ações quanto dos índices. Nos EUA, os exemplos mais marcantes de 2022: com as quedas da Tesla (-65%), Amazon (-50), Alphabet-Google (-39), a Nasdaq, após anos de altas, caiu 32%.
E as ações desvalorizadas?
Quem acredita que o mercado está inexoravelmente destinado a recompensar as pessoas desvalorizadas de hoje, rejeitando as ultracorporações, pode, no entanto, ficar desapontado, argumenta Montagnani. Na Europa, observa o gerente, o aumento desde o início do ano foi puxado por apenas seis setores em vinte, luxo, automobilístico, tecnologia, industrial, varejo e alimentação: “Os outros quase sempre têm perfil de crescimento muito baixo, como como serviços públicos, bancos, seguradoras, telecomunicações e muito mais. As baixas avaliações, neste caso, podem, portanto, ser justificadas.
Mesmo nos Estados Unidos, não se diz que o mercado está pronto para mudar de cavalo: "Muitas empresas que apresentam múltiplos altos têm um perfil de receita sólido e geram fortes fluxos de caixa", diz Montagnani, que destaca um fator crucial, a forma como qual esse dinheiro é usado: "Se olharmos para o índice S&P 500 desde 2010, podemos calcular que cerca de um terço do retorno líquido foi determinado por recompras e que esse componente aumentou gradualmente a partir dos anos 2014-2015, atingindo o pequeno apenas nos últimos anos. É improvável que essa forte propensão das empresas americanas de devolver o excesso de liquidez aos acionistas por meio de recompras desapareça”.
