Não é incomum que os humanos tendam à megalomania e ao egocentrismo. A filosofia oficial da antiguidade e da Idade Média colocava a Terra no centro do cosmos e o homem no centro da criação. Até o divino tendia a ser antropomorfizado. Qualquer um que pensasse diferente (desde Demócrito, cujos livros Platão teria queimado de bom grado, até Copérnico, que arranjou para publicar suas teorias postumamente) só poderia permanecer vivo se mantivesse suas idéias em um pequeno círculo de cientistas e se não as divulgasse abertamente. campo. A Europa, antes e depois de Cristóvão Colombo, considerava-se o centro do mundo e, portanto, do universo. Zhonghua, império médio, é ainda hoje o nome da China, que se define oficialmente como a República Popular do Império Médio.
Então não é de admirar se humanos que interagem nos mercados financeiros superestimam suas habilidades intelectuais e sua centralidade. Excluindo as finanças comportamentais, o que é humilde porque é a única que parte da análise empírica não do que se pensa ou do que se diz, mas do que se faz de facto, das teorias dominantes a nível académico ou na falsa consciência de as operadoras atribuem ao mercado superpoderes do herói da Marvel Comics.
Na versão mais grandiosa, os mercados acreditam que estão equipados com a ultravisão do Super-Homem. e ser capaz de ver o futuro antes que isso aconteça. Descendo um nível, encontramos a alegação de que os mercados podem ler o presente perfeitamente e agir como um sismógrafo onisciente de tudo o que existe. É a correspondência aristotélica do pensamento e do ser que atravessa os séculos e reaparece, por exemplo, de forma ligeiramente atenuada, na teoria do espelhamento do materialismo dialético de Engels (o pensamento espelha o ser, mas de forma incompleta) e que, ao contrário, retorna ao seu pleno glória na teoria do mercado eficiente, uma máquina de descontos perfeita que reflete o fluxo de notícias em tempo real e ajusta imediatamente o preço de todas as coisas, visíveis e invisíveis.
Merece um lugar separado A teoria da reflexividade de Soros, segundo a qual os mercados são influenciados pelo mundo, mas, por sua vez, reagem ao influenciá-lo. É uma teoria mais interessante e sofisticada do que a do mercado eficiente (Soros estudou filosofia com Popper antes de se voltar para as finanças por necessidade econômica) e tem o mérito adicional de levar em conta o posicionamento mais ou menos desequilibrado do mercado ao explicar seus movimentos. No entanto, apesar da financeirização das últimas décadas, fica a impressão de que a importância atribuída aos mercados em sua retroalimentação sobre o mundo é, de qualquer modo, exagerada.
Agora que os mercados estão novamente calmos e em aparente equilíbrio, pode-se ver claramente que o grande medo de agosto e setembro pode ser explicado, pelo menos em parte, pelas finanças comportamentais e pela teoria de posicionamento que Soros faz sua, à medida que se separam, novamente , as racionalizações que ouvimos ao longo do verão assentavam, mais ou menos conscientemente, no pressuposto de que os mercados não faziam mais do que reagir às notícias que chegavam.
À medida que a poeira baixa, podemos ver as ações chinesas se estabilizarem e subirem 4% no acumulado do ano. Também vemos que o renminbi perdeu pouco mais de 2% em relação ao dólar. Por que, então, os mercados globais reagiram dessa forma diante de uma situação fora de controle (e não simplesmente mal administrada) e como se a desvalorização tivesse sido de 20% e marcasse o início de uma guerra cambial? Por que não consideraram, entre outras coisas, que o superávit em conta corrente da China vem crescendo há meses graças ao menor custo das matérias-primas importadas?
A resposta está no posicionamento do mercado, lançado em agosto como um trem de excesso de risco. E, por outro lado, podemos chamar de eficiente um mercado que registrou altas históricas das ações durante um trimestre, o primeiro, de crescimento americano próximo de zero e lucros em queda em relação ao ano anterior?
Afinal, a recuperação de outubro também se deveu não a uma melhoria dos fundamentos, que agora são os mesmos de agosto tanto na China como no resto do mundo, mas ao posicionamento que se tornou, na histeria do final do verão , profundamente desequilibrado no sentido negativo . No petróleo, isso foi particularmente evidente. A recuperação de 42 dólares para 50 no Wti deveu-se exclusivamente aos fluxos financeiros (cobertura de posições vendidas e abertura imprudente de posições de alta) enquanto nada, absolutamente nada, mudou em termos de oferta e demanda física (o modesto corte na produção americana foi de fato acompanhado pelo aumento no restante do mundo), a tal ponto que nos últimos dias o preço voltou rapidamente ao seu ponto de partida.
Na prática, podemos dizer que em agosto e setembro os mercados jogaram e cantaram sozinhos, primeiro construindo para si um colapso chinês e uma recessão global (com um aumento incongruente anexado nas taxas dos EUA) que não ocorreu e depois uma recessão global -aceleração (com igualmente incongruente adiamento indefinido do aumento da taxa de juros nos EUA) dos quais francamente nenhum vestígio foi visto. Longe de refletir a realidade medíocre, os mercados apresentaram um péssimo em agosto e depois um rosa em outubro. As mesmas reações frenéticas ocorreram em nível setorial na indústria automobilística européia nas últimas semanas (efeito Lehman, fim do carro) e estão ocorrendo nos dias de hoje na indústria farmacêutica americana (fim do modelo de negócios, fim da inovação e lucratividade).
Neste ponto, depois de ter desviado num sentido e depois no outro e depois de ter forçado a fechar primeiro as posições ascendentes e depois as descendentes, o mercado parece limpo e bastante equilibrado. Também é possível que nas próximas semanas tentemos subir um pouco mais, também graças ao renovado ímpeto expansivo do BCE. Parece reviver, na comunicação de Frankfurt, os longos meses que levaram ao Quantitative Easing. Promessas tímidas, retrações táticas, acrobacias retóricas, vazamentos de notícias em valores modestos e então, para o grand finale, ricos prêmios para todos. Desta vez a resposta é em tom menor, porque os mercados têm memórias frescas das ilusões excessivas que inflamaram as bolsas europeias na primavera e não querem reviver as desilusões do verão. O nível das nossas bolsas, após as correções para a Grécia, China e Volkswagen, encontra-se contudo suficientemente sacrificado (em termos relativos face à América) para deixar espaço para a continuação da fase de recuperação.
Ninguém mais fala em aumentar as taxas americanas, mas em dezembro, se os mercados e a economia continuarem dando sinais de força e estabilidade respectivamente, alguém vai acordar e voltar a falar nisso. Por enquanto, ainda estamos deixando passar a recuperação, aliviando as posições mais expostas aqui e ali e sem pressa, e continuamos sobreponderados em bolsas e dólares europeus, esperando por melhores níveis para os quais possamos aliviar seriamente.
