O Governador do Banco da Itália Ignazio Visco inaugurou o Aulas "Ugo La Malfa" que a fundação que leva seu nome, agora dirigida por seu filho Giorgio, queria se organizar em questões econômicas atuais.
Visco aproveitou a oportunidade para uma intervenção ampla, repleta de dados e considerações sobre o política monetária do Banco de Itália (e desde o nascimento do Euro, do BCE) a partir dos anos setenta, insistindo em particular em dois pontos fundamentais: a actual política monetária do BCE que tem de enfrentar uma inflação crescente que nos remete aos patamares dos anos 80, e – do lado estratégico – a importância de preservar a autonomia do banco central do que os apetites dos governos.
Visco: "Política monetária será restritiva, mas com prudência"
Sobre as questões atuais, Visco reconheceu que nesta fase “a tarefa do banco central é particularmente difícil”. De fato, deve ser encontrado o equilíbrio certo entre o risco de a inflação se manter demasiado elevada (com danos permanentes nas estruturas económicas) e o risco de o agravamento da situação económica ser demasiado forte e acabar por conduzir ao crescimento dos preços abaixo da meta de 2% que é o estatutário.
Como resultado, o BCE já não consegue indicar um caminho preciso para prosseguir. Por um lado, as taxas de juros, que foram aumentadas em 200 pontos-base, ainda estão abaixo do nível compatível com a necessidade de trazer a inflação de volta à meta, enquanto, por outro avaliar cuidadosamente o ritmo de enfraquecimento da atividade econômica o que levaria a uma rápida queda da inflação, mergulhando o sistema em uma recessão.
Visco explicou muito claramente as origens da inflação europeia, diferentes daqueles que estão na base da disparada dos preços nos EUA. Na Itália, quatro quintos da inflação vêm do forte crescimento da preços de energia e de alimentos. Na Europa, a inflação veio mais tarde do que na América, onde foi demanda estimulada por ajuda pública para dar origem a desequilíbrios de preços.
Na UE, o impacto da inflação em rápido crescimento dependeu apenas em parte da recuperação económica pós-pandemia, que é mais rápida do que o esperado, mas está ligada, como referido, à energia e aos produtos alimentares, cuja escassez também decorre de turbulências geopolíticas como a invasão russa da Ucrânia.
Em suma, o BCE avança num terreno repleto de dificuldades. Os erros consideráveis cometidos pelo banco europeu, bem como por muitos outros institutos de investigação, nas previsões de inflação, no desempenho das várias economias, no desemprego, conduzem a mova-se com cuidado com base nas informações coletadas em campo, esperando que possam ser corretamente interpretadas.
Visco: "O que importa não é começar a subida de preços/salários"
O que é reconfortante no futuro próximo é que hoje as expectativas de inflação não parecem ter piorado a ponto de empurrar para um aumento salarial em relação aos preços, um avanço que – como lembrou Visco – não leva a melhorias estáveis na condição da classe trabalhadora. Ao contrário coloca empresas fora do jogo e assim dificulta a possível recuperação.
A política monetária tem, portanto, como principal objetivo manter as expectativas de inflação estáveis. O resto deve ser feito pela política econômica, tentando redistribuir o "imposto do xeque" em apoio às famílias com rendas mais baixas e negócios intensivos em energia que, de outra forma, sairiam do mercado. E isso não deve acontecer com a dívida pública, ou seja, descarregando esta honra que nos cabe pagar, nas gerações vindouras.
um Economia Política cabe à tarefa básica fazer investimentos e reformas capaz de aumentar o potencial de crescimento, porque só assim poderemos recuperar rapidamente o que pagamos pela energia e, ao mesmo tempo, continuar a consolidação da dívida pública que permitirá a convergência das taxas de juros italianas com as de outros países europeus.
Mas o segundo aspecto abordado pelo governador é numa perspectiva de médio prazo, ainda mais importante: trata-se de confirmar e consolidar autonomia do banco central em comparação com as pressões que podem vir dos governos para que suas despesas sejam financiadas com dinheiro.
O tema foi apresentado por ele mesmo Jorge La Malfa que narrou dois episódios em que seu pai Ugo expressou sua firme vontade de defender a autonomia do Banco Central. A primeira refere-se a 1975, altura da sucessão de Carli quando os apetites da DC se manifestaram através da indicação de uma pessoa a eles leal para o cargo de Governador. Ugo La Malfa chegou a ameaçar a crise do governo, e de fato a interrupção de qualquer colaboração futura entre PRI e DC, se essa escolha fosse feita. Em vez de Carli foi Paulo Baffi, gerente geral do banco e homem íntegro, como se viu algum tempo depois com o caso Sindona.
O segundo episódio diz respeito diretamente à relação entre pai e filho. Quando Giorgio escreveu um artigo, juntamente com Modigliani, criticando a gestão monetária do Banco da Itália no início dos anos 60, seu pai Ugo o repreendeu dizendo que o Banco da Itália não deveria ser criticado para não fragilizar a sua autonomia e, pelo menos, a responsabilidade teve de ser procurada nas opções políticas que impuseram aqueles comportamentos.
Não financie transferências de cuidados com dívidas
Visco reiterou a importância da autonomia e do chamado "divórcio", deixando claro que por mais erros que os banqueiros cometam, sempre são erros menos prejudiciais do que os cometidos por políticos que gostariam de o financiamento monetário de suas despesas porque, como explicava Paolo Baffi em 1977, não se trataria "de financiar investimentos públicos produtivos, mas de preencher as lacunas causadas por ineficiênciasintenções assistenciais esbanjadoras e incompreendidas”.
Esta questão não parece muito atual ainda que alguns expoentes de governos de direita e do italiano em particular já tenham criticado o BCE pelo aumento das taxas de juros e pela suspensão da compra de títulos públicos. E se a situação econômica não melhorar na próxima primavera, então as investidas dos vários economistas de direita imprimir dinheiro eles podem voltar com arrogância. Além disso, haverá depois do verão o renovação do cargo de governador. Estar vigilante neste momento pode ser a postura certa para evitar jogar fora uma importante salvaguarda do nosso sistema de mercado.
