Qual é a cidade do mundo com maior penetração de veículos elétricos? Provavelmente poucos saberão a resposta exata: Xangai, a capital da transformação do trânsito urbano onde, silenciosamente, desfilam os Teslas assados pela fábrica que surge nos arredores da metrópole, junto com o Nio e os protótipos dos outros "elétricos " casas. Muito melhor do que a Califórnia, observa um relatório do JP Morgan, que observa que "a China tem um desejo explícito de impulsionar a produção de carros elétricos e demonstrou isso por meio de políticas de subsídios e outras iniciativas". “Esta ambição – observa o corretor – ajudou a desenvolver uma das cadeias de fornecimento de baterias para os veículos elétricos mais abrangentes do mundo. Muitas empresas fortes emergiram de um período de competição caótica, e as sobreviventes são empresas capazes e competitivas globalmente."
Um belo caso de Darwinismo social, enfim, em um país que há décadas desafia o slogan "ficar rico é revolucionário". Fora de moda, no entanto, os executivos do Alibaba, o gigante do comércio eletrônico fundado por Jack Ma, foram duramente atingidos pelas novas regras impostas pelo presidente Xi contra o "egoísmo".
A cama de teste foi a dia dos solteiros, ou 11.11, que se transformou ao longo dos anos na maior festa de compras online do mundo. Como conciliar esse triunfo do consumismo com o espírito de “coesão social” que o presidente Xi quer impor a Dragon às vésperas do centenário do Partido Comunista? A Alibaba este ano desistiu do grande outdoor que atualizava as tendências de vendas em tempo real, por outro lado incentivou a compra de cupons em produtos ecológicos e destinou 100 bilhões de yuans (14 bilhões de euros) para financiar boas obras. A virada não comprometeu as compras. De fato, no final das contas, a Amazônia Amarela percebeu US$ 84,5 bilhões em vendas mais de 74 bilhões em 2020. Mas há doze meses o festival de vendas eletrônicas, que durou 11 dias, coincidiu com o lançamento da listagem em bolsa do Ant Group, braço financeiro do grupo que deveria ter sido o mais importante IPO na história e a consagração da autonomia do grupo hi-tech frente às regras ditadas pelo partido. Pelo contrário, foi o início de uma longa crise.
Alibaba, no ano passado, perdeu cerca de 40% em valor no mercado de ações. Jack Ma, que reapareceu recentemente na Espanha, foi submetido por longos meses a uma espécie de prisão voluntária, os gigantes digitais, de Tencent na JD.Com, eles tiveram que lidar com várias formas de censura e todos os tipos de obstáculos (incluindo a proibição de jogos de vídeo para os mais pequenos) com o objetivo de "restaurar a ordem". A estratégia perigosa porque, segundo estudo da McKinsey, a extraordinária decolagem da economia chinesa está intimamente ligada à transição do sistema ineficiente de grandes fábricas públicas para um ambiente mais avançado, com força consistente de serviços e produção mais sofisticada, que no último quarto de século, de 1995 a 2017, quadruplicou garantindo 87% dos novos empregos, enquanto a participação das exportações da indústria privada aumentou de 34 para 88%.
La virada política, que culminou nas decisões do Plenário do Partido Comunista que coroaram o pensamento de Xi "como a mais alta e nobre expressão do espírito chinês", certamente acarretou um alto custo econômico. Basta dizer que este ano os empréstimos às pequenas e médias empresas privadas aumentarão 6,7%, cerca de metade dos recursos destinados a apoiar os gigantes da economia pública, ávidos de capital e também de carvão, a raiz da crise situação dramática ambiental. Sem falar na "bomba" representada por setor imobiliário (cerca de 30% do PIB) que ameaça a estabilidade do sistema.
Pelo que emerge de vários relatórios publicados recentemente (S&P Global), a dívida total do setor Imobiliário é superior à reportada nos balanços oficiais. Muitas empresas têm contornado os constrangimentos ao crédito e aumentado o financiamento proveniente de canais não convencionais, em primeiro lugar o da Produtos de Wealth Management (WMPs). São veículos de investimento emitidos por bancos e imobiliárias e vendidos a clientes de varejo. Esses “produtos estruturados” tiveram um sucesso considerável na última década, pois prometem retornos significativamente mais altos do que o mercado de títulos tradicional. Com o tempo, o banco central introduziu regras rígidas sobre o assunto, excluindo, no entanto, as empresas imobiliárias, que até agora conseguiram operar nas sombras.
Evergrande, por exemplo, em 2016, vendeu seu primeiro produto WMPs para mais de 80.000 pessoas, incluindo seus próprios funcionários, por meio de sua plataforma de empréstimo on-line e, desde então, arrecadou aproximadamente US$ 15 bilhões por meio desse canal. O JPMorgan estima que o verdadeiro índice de dívida em relação ao patrimônio líquido da Evergrande é de 177% contra os 100% relatados em seu balanço. Dados oficiais falam de um mercado de WMPs de origem bancária de mais de 4 trilhões de dólares enquanto não há dados ou estimativas para o mercado não bancário.
“O dilema de Pequim é, portanto, claro – lê-se numa nota do UBS –: por um lado deve necessariamente sanar o “risco moral” num setor chave para a economia; por outro, porém, não pode permitir que o efeito dominó da crise imobiliária afete todos os outros setores”.
É notícia recente que o PBoC vai flexibilizar as exigências sobre as atividades de refinanciamento em moeda local no mercado interbancário para empresas imobiliárias, de forma a aliviar a tensão das últimas semanas e injetar liquidez no sistema graças ao apoio dos bancos. “As autoridades, portanto, enviaram um sinal político importante – lê-se numa nota da Gam Investimenti – depois de a Reserva Federal ter alertado que a fragilidade do setor imobiliário chinês pode alastrar aos Estados Unidos se este se deteriorar drasticamente. Isso colocaria em risco o mercado interno de títulos offshore da China, e Pequim certamente não pode permitir que isso aconteça.
Em suma, como sempre, a interpretação dos acontecimentos chineses é extremamente complexa. Mas vários sinais sugerem que, uma vez que o setor de tecnologia esteja sob controle e a autoridade de Xi sobre o partido tenha sido reafirmada, o governo se prepara para reinicie o motor do crescimento, a partir de alguns setores líderes. Assim como se desenha no Ocidente um horizonte de aumento das taxas, a partir das escolhas futuras do Fed, a China poderia, assim, oferecer uma alternativa interessante, como várias casas de investimento estão percebendo. Começando de Pictet o que sinaliza alguns temas a serem cultivados no longo prazo. Em particular:
- O carro elétrico, hoje 20% do mercado mas em forte expansão graças ao sucesso dos produtores locais que controlam 70% do mercado (contra 40% dos veículos a gasolina).
- Le baterias de lítio, em que a China é líder. Atualmente, com uma penetração global de veículos elétricos igual a 4% – escreve o Pictet – o mundo precisa de 155 GWH de baterias de lítio. Quando esse percentual chegar a 50%, o que deve acontecer antes do final da década, serão necessárias 25 vezes mais energia da bateria.”
- Outra área onde as oportunidades estão crescendo é a setor de consumo. A demanda está aumentando aqui graças à mudança nas preferências do consumidor em relação às marcas locais e ao foco do governo em melhorar a qualidade de vida. Por exemplo, em 2020, a participação de mercado de marcas locais de roupas esportivas aumentou para 22%, de 14% em 2012. Os cosméticos tiveram uma tendência semelhante. A qualidade dos produtos também está melhorando rapidamente, com as marcas locais também tendo a vantagem de conhecer os sabores locais.
- Finalmente, surpreendentemente, há la medicina, área em que a China está se tornando competitiva. As universidades chinesas formam cerca de 4,7 milhões de engenheiros por ano, o que lhes dá uma grande vantagem nas áreas de tecnologia. No medtech, A China se baseou em seu conhecimento médico e experiência em fabricação avançada para desenvolver ventiladores e assistentes cirúrgicos robóticos de alto desempenho.
