Lembra da guerra na Ucrânia, das armas nucleares táticas, dos sonâmbulos indo em direção ao precipício como em 1914? Bem, a guerra na Ucrânia não existe mais. Putin venceu em campo, a Europa e a América responderam com raiva com mais sanções para fingir que tinham a situação sob controle e depois forçaram Kiev a conceder autonomia às regiões de língua russa. Quanto vale a trégua? A guerra custou em certos momentos 60-70 pontos de SP 500 e 500-600 de Dax. E qual é o valor da trégua?
Lembra do Irã e sua bomba atômica, da Síria e de suas armas químicas? A pérfida Rússia que apoiou os dois? Hoje eles são todos aliados preciosos do Ocidente na guerra contra o Isis. O qual o Isis, por sua vez, é considerado por muitos comentaristas israelenses como um grande blefe, muito menos perigoso, estrategicamente, do que a bomba atômica iraniana.
Você se lembra de Gaza, que em agosto foi jogada na pilha para embalar o discurso sobre um mundo que não via tantas crises ao mesmo tempo há pelo menos meio século? É matematicamente certo que mais conflitos irromperão periodicamente entre Gaza e Israel nos próximos anos e décadas, mas por alguns meses é muito provável que nada de importante aconteça.
A paz chegou até mesmo no sul das Filipinas. O Ocidente está indignado com um urso abatido, mas os 150 mortos na guerra entre os islâmicos e o governo pelo controle da ilha de Mindanao não só não causaram emoção como nem foram notados. Em todo caso, vamos nos acalmar, um acordo foi alcançado.
Lembram-se da inflação, que em julho parecia ter ganhado tal velocidade (nos Estados Unidos) que parecia imparável e que induziu os falcões republicanos do Fomc a lançar uma grande campanha para aumentar as taxas? Bem, a inflação de repente veio à tona, caiu no mês passado e zerou totalmente na última cifra. Os falcões estão em silêncio. Eles desaparecerão quase completamente do FOMC a partir de janeiro devido às rotações entre os Feds regionais e ao efeito das últimas nomeações de Obama, tudo rigorosamente dovish.
Muitas coisas, portanto, mudaram em um mês. No Japão, a Abenomics manca ostensivamente em termos de economia real, mas quem vendeu a bolsa de Tóquio nos últimos meses pensando que tudo já estava superestimado subestimou os efeitos dos incentivos à compra de ações pelos fundos de pensão. O resultado é que Tóquio está em alta.
Quanto à Europa, a estrutura geral da política certamente continua alemã (austeridade fiscal para todos e desvalorização interna para a periferia), mas ajustes que pareciam impossíveis já se tornaram realidade ou se preparam para serem feitos. O BCE teve mais liberdade de ação, enquanto na frente fiscal eles fecham os olhos ou dois para estouros orçamentários. O euro fraco, entretanto, empobrece-nos suavemente e, em troca, compra-nos espaço para exportar e tempo para reformas estruturais.
O Fed, tendo feito as contas corretamente, não pretende atrapalhar e arruinar o clima decididamente melhorado. A quantidade considerável de tempo que terá que passar antes de um aumento da taxa é preservada na declaração do FOMC, para o deleite dos mercados de ações e títulos.
Em troca dessa concessão, o FOMC confunde tudo o mais, redigindo uma declaração prolixo e deliberadamente ambígua. Fica evidente a intenção de começar a se livrar da obrigação de acertar e negociar com os mercados os rumos dos próximos meses e anos.
No melaço dos press releases e nas óbvias contradições (provavelmente intencionais) entre um crescimento esperado do emprego e uma inflação mantida baixa nas estimativas, o olhar atento de Vincent Reinhart vê a nova estratégia do Fed sobre os juros se aproximando. Abaixe por mais tempo, mais rápido depois. Taxas zero por mais um ano (mais do que o mercado começava a temer) e depois altas rápidas.
Não, portanto, a volta lenta, suave e quase indolor. Não a continuação dos mimos e atenções a que os mercados se habituaram, cedendo em troca a abdicação da sua função fiscalizadora. Não, uma vez que é certo que a economia ganhou a velocidade desejada, as bolsas e os títulos serão desmamados, porque a essa altura será menos necessário que eles sejam fortes e cada vez mais fortes.
As implicações são significativas. A tradicional correção de outono pode se transformar em um longo verão em San Martino, no qual as ações continuam a subir lentamente para novas máximas. O aumento pode continuar até o final do ano e ocupar também o primeiro trimestre de 2015.
Em troca, a tão esperada volatilidade para as próximas semanas avança, provavelmente ampliada, em meados do ano que vem. Nesse ponto, com o câmbio ainda mais alto e as taxas crescendo mais rápido, a correção vai doer mais. Na verdade, o put de Yellen só vai decolar depois de uma descida pelo menos comparável à do verão passado. Os bancos centrais, deve-se entender, têm um amor sincero apenas pelas economias. Seu amor pelos mercados, por outro lado, é apenas instrumental. Quando eles não são mais necessários, eles podem ser deixados à própria sorte.
Quais são os riscos para este cenário? A primeira é que a geopolítica, verdadeiramente volátil, muda de rumo novamente. A segunda, mais insidiosa, é que as economias voltem a decepcionar. Não é o cenário básico, veja bem, arte escocesa. Francisco Cadell. O Vaso de Água. 1922.4 mas deve ser levado em consideração porque os mercados estão absolutamente despreparados para esta hipótese. No cenário base, entretanto, a festa continua.
