A dívida pública italiana tem estado sob revisão por agências de rating internacionais nas últimas semanas. A Standard and Poor's no relatório a ser divulgado neste fim de semana deve manter seu julgamento inalterado, depois será a vez da agência Dbrs em 30 de outubro, seguida pela Moody's Outlook em 6 de novembro e finalmente a Fitch em 4 de dezembro. Os técnicos que tratam da dívida na via XX Settembre aguardam para verificar as reações dos mercados após os novos julgamentos das agências, numa fase em que a pandemia está a cortar em fatias o PIB dos países da zona euro também para a parte final do o ano. «As previsões de crescimento do governo eram otimistas mesmo antes de a situação da saúde voltar a ser uma emergência. Agora os números que lemos parecem irreais», observa o economista Guido Tabellini, titular da Cátedra Intesa Sanpaolo de Economia Política da Universidade Bocconi.
Professor Tabellini, novos bloqueios ou novas restrições podem adicionar sérios problemas à economia italiana nos próximos dois meses e, consequentemente, também ter efeitos negativos nas avaliações futuras de nossa dívida soberana?
«A situação das finanças públicas italianas está destinada a piorar: a dívida pública aumentará consideravelmente. Não é apenas o bloqueio que é o culpado. O principal problema é a pandemia, que está afetando quase todas as grandes economias do mundo. No entanto, se não implementarmos um novo bloqueio agora, implementaremos um mais longo em pouco tempo ».
As empresas de rating já levaram em conta que serão meses de tensões e dificuldades para os orçamentos públicos da zona do euro?
«Eu faria uma premissa: não acho que haja um trade-off entre a saúde e a economia. O que é bom para a saúde também é bom para a economia: se não erradicarmos o vírus, a economia não poderá recomeçar. As pessoas não compram, ou compram muito pouco, não viajam, não gastam, ninguém planeja investimentos. Não acho que veremos uma situação normal nos próximos meses. No que diz respeito às nossas finanças públicas, vamos registar deteriorações significativas face a todas as últimas previsões, mesmo face aos números constantes da Nota de Atualização à Def”.
Supondo que a crise sanitária possa ser resolvida em 2021, haverá condições econômicas e financeiras para manter a dinâmica da dívida sob controle?
«Por agora ainda é possível manter as finanças públicas sob controlo. As taxas baixas obviamente ajudam a proteger parcialmente a dívida, ainda estamos numa situação de relativa tranquilidade. O risco mais grave estará no futuro próximo: quando as economias voltarem à plena capacidade, a Itália terá absolutamente de permanecer presa à tendência de crescimento da zona do euro. Se não fizermos parte do reinício da economia europeia, assumindo um cenário de subida das taxas de juro, as coisas correriam muito mal para a nossa dívida soberana”.
Os mercados financeiros, portanto, parecem ainda não ter voltado suas atenções para as finanças públicas italianas. Quanto tempo durará este tipo de armistício e o que poderá ser determinante para que a nossa dívida soberana volte a estar sob fogo?
“Tudo depende do BCE. Os mercados não estão preocupados por enquanto, outros planos para a compra de títulos soberanos pelo Banco Central também são antecipados. Ao contrário, quando os mercados tiverem a percepção de que o BCE pode mudar a estratégia de compra de títulos então o cenário se complicará. Até meados de 2022, o BCE será o grande protetor da nossa dívida, mas não pode estar tão ativo indefinidamente. É por isso que devemos esperar que a economia italiana se envolva na recuperação com a mesma força que outras nações europeias”.
A poupança dos italianos continua aumentando, a ABI relata um aumento de +8% nos depósitos bancários em setembro. Sem evocar o espectro dos ativos, como uma parte dessa enorme riqueza (1.682 bilhão em contas correntes) será canalizada para a economia real quando a crise da saúde se normalizar?
«As pessoas consomem pouco neste período, por isso é uma quota de poupança forçada. Os mercados são líquidos, a política monetária é acomodatícia, a questão da saúde deve primeiro ser resolvida a montante. O vírus colocou cidadãos e empresas com um medo enorme: o principal objetivo agora é derrotar a pandemia”.
