A Russell Investments lançou o Annual Global Outlook compilado por sua equipe de estrategistas, que fornece análises de investimentos e previsões econômicas para 2014, juntamente com uma análise aprofundada dos principais indicadores do mercado global. A equipe espera que as economias do G-2014 experimentem um crescimento sincronizado, embora moderado, em 3, com a probabilidade de baixos rendimentos em todas as classes de ativos, em um ambiente em que os spreads de crédito estão bastante apertados, os mercados de ações estão com avaliações justas e os rendimentos dos títulos globais diminuíram. espaço para mais ascensão.
“A perspectiva de retornos baixos não nos deixa pessimistas”, diz Jeff Hussey, diretor global de investimentos da Russell. “O verdadeiro desafio para os investidores será atingir o objetivo de retorno desejado com um nível de risco aceitável. Ainda existem oportunidades para retornos satisfatórios, mas acreditamos que alcançá-los requer o uso de estratégias de investimento em múltiplos ativos, com foco na gestão de riscos negativos e um portfólio diversificado globalmente e ativamente gerido.
“O desafio para os investidores, em um ambiente de baixo rendimento, será conseguir o retorno desejado com um nível de risco sustentável. Uma alocação dinâmica e diversificação em classes de ativos, estratégias e estilos de investimento é a chave para atingir seus objetivos. Dentro da renda fixa, por exemplo, o desafio será buscar oportunidades de rentabilidade por meio da gestão ativa da exposição à taxa de juros. Em termos de classes de ativos, Russell espera que as ações globais superem a renda fixa e o caixa em 2014, embora dois cenários diferentes potencialmente arriscados possam ocorrer. Na frente dos mercados accionistas globais, existe o risco de uma espiral especulativa se a confiança nas perspectivas económicas se revelar excessiva e os mercados registarem uma tendência acentuadamente ascendente, como aconteceu no passado.
Por outro lado, considerando que os estrategistas precificam os mercados acionários em avaliações corretas após os ganhos de 2013, grande parte desses retornos pode ser reduzida se os dados de crescimento decepcionarem e os investidores virem esgotado o motor da política monetária. “Também podemos estar caminhando para um mundo de baixos retornos, então 2014 não será um ano de 'piloto automático'”, diz Andrew Pease, chefe global de estratégia de investimento da Russell. “Neste cenário, acreditamos que uma gestão ativa de cima para baixo se tornará decisiva, pois mercados com excessos de alta ou baixa sempre apresentam uma oportunidade para um investidor cuidadoso”.
Estados Unidos: mais manutenção do que vantagem
Os estrategistas de Russell acreditam que grande parte do alto valor das ações gerado em 2013 veio da previsão de crescimento econômico mais forte em 2014. Em 2013, o desempenho das ações antecipou um crescimento positivo para o próximo ano e, portanto, ganhos futuros dependerão dessas expectativas. O economista-chefe da Russell, Mike Dueker, prevê um crescimento econômico dos EUA de 2014% para 2,9, com uma média de 230.000 novos empregos por mês e baixa inflação de 1,9%. A equipe espera, portanto, uma leve valorização de um dígito das ações americanas durante o ano (aproximadamente 5%), principalmente ligada aos resultados das empresas.
Zona Euro: “patinar sobre uma fina camada de gelo”
As pressões deflacionistas estão a aumentar e as grandes preocupações para 2014, segundo os estrategistas de Russell, prendem-se com a fragilidade do sistema bancário e a sua perigosa ligação à dívida soberana, bem como o impacto negativo no crescimento devido à falta de crédito em todo o mundo. 'economia. Dito isto, os estrategistas acreditam que as políticas reflacionárias vencerão com o Banco Central Europeu desempenhando um papel fundamental e provavelmente implementando outro corte de taxa e novas operações de financiamento de longo prazo (LTROs).
O crescimento económico na área do euro prevê-se entre 0,5% e 1%, liderado por uma recuperação gradual e modesta da procura, menos austeridade e uma melhoria significativa das trocas comerciais entre os vários países europeus. É importante observar que, embora tenha um valor relativamente atraente em relação a outras regiões, a zona do euro não é forte o suficiente para ser um investimento de compra e manutenção em ações. À luz de muitos elementos, como bancos fracos, diferenças entre mercados, riscos sociopolíticos, altos níveis de endividamento e falta de reformas estruturais, os investidores precisarão monitorar a situação cuidadosamente e ajustar suas carteiras de acordo com qualquer desenvolvimento.
Ásia-Pacífico: forte dinâmica de crescimento interno na China e no Japão
As perspectivas econômicas para a Ásia-Pacífico parecem sólidas de acordo com os estrategistas de Russell, que acreditam que a região está bem posicionada para se beneficiar de uma recuperação global e, em particular, de qualquer melhora no comércio global. Como esperado, tanto a China quanto o Japão estão implementando um processo confiável de reformas econômicas, embora não sem riscos. No entanto, a equipa não antevê riscos iminentes que possam alterar as suas previsões para o crescimento do PIB da China para entre 7% e 8% em 2014, enquanto as expectativas para o crescimento do Japão, em torno de 1,6%, parecem facilmente alcançáveis dado o bom momento da economia local . Em geral, os estrategistas de Russell veem o risco de que o crescimento asiático em 2014 se desvie das expectativas como "baixo" em oposição a uma avaliação de risco "moderada" em relação às perspectivas para a Europa.
Os principais elementos de atenção incluem o mercado de títulos do Japão e as políticas relacionadas à reforma tributária, bem como os possíveis efeitos no mercado de crédito chinês de um aumento de taxa e a questão da qualidade do crédito.
Ações globais: tendência de alta
Depois de um ano de retornos significativos e oportunidades relacionadas a diferenças nas avaliações entre ações globais, 2014 deverá apresentar retornos mais modestos e ser caracterizado por uma maior correlação entre mercados de ações desenvolvidos, com ciclos de negócios regionais e crescimento sincronizado que não se via desde então. a eclosão da última crise financeira. Nos EUA, os estrategistas esperam um crescimento modesto dos lucros no mercado de grande capitalização de 4 a 5%, combinado com um dividendo de capital próximo a 1,7%, que pode ser a base para bons retornos, especialmente quando combinado com opções apropriadas de ativação/desativação de risco nos mercados. . A equipa de estrategistas acredita que um melhor desempenho pode advir de uma carteira que saiba aliar proteção ao downside risk, uma alocação ativa e bem ponderada entre áreas geográficas e, ainda mais importante em 2014 nos mercados individuais, uma exposição que tenha em conta a capitalização, estilo de investimento e vários riscos patrimoniais.
“Em nossa perspectiva anual anterior, argumentamos que os investidores seriam forçados a assumir mais riscos”, diz Doug Gordon, estrategista sênior de investimentos da Russell. “Estávamos no caminho certo, mas a ordem de grandeza superou nossas expectativas, com o índice Russell Global ganhando cerca de 20% em 2013, enquanto a renda fixa globalmente registrava uma leve queda. Em 2014, mantém-se a dinâmica subjacente a esta tendência – políticas monetárias ultraexpansionistas, baixo retorno sem risco e cenário de baixa inflação –, a que se juntam valorizações menos atrativas e o abrandamento do Quantitative Easing”.
Título Global: Valor Tático da Liquidez
A equipe de estrategistas da Russell Investments espera que o aumento da volatilidade em 2014, juntamente com expectativas de retorno de ativos de risco mais modestas, fará com que a liquidez desempenhe um papel fundamental na gestão de portfólio, apesar do rendimento quase zero sem brilho. Esta reflexão é a premissa para a manutenção prudente das posições de caixa para aproveitar de forma oportunista as quedas nos mercados de ações e títulos. o ano. A política monetária flexível aliada à inflação baixa manterá as taxas baixas, embora o início da redução provavelmente cause alguma volatilidade e ofereça algumas oportunidades táticas de compra.No Japão e na zona do euro, a recuperação está atrasada em relação ao ciclo dos EUA. Na Europa, os estrategistas preveem que as maiores pressões deflacionárias manterão os rendimentos dos títulos dos países centrais baixos em relação aos americanos, com taxas esperadas entre 3,2% e 1%. No Japão, o aumento da força das políticas reflacionárias torna o mercado de títulos do governo mais arriscado. Por não serem caros, os títulos corporativos com grau de investimento podem, sem dúvida, ser vistos como um hedge, especialmente porque é improvável que os spreads atuais diminuam ainda mais.
No entanto, embora haja pouco espaço para valorização, os títulos corporativos com grau de investimento podem oferecer uma alternativa de curta duração aos títulos do governo, especialmente porque os altos rendimentos de curta duração se beneficiam de um ambiente de taxa de juros crescente.
Moedas: o dólar americano se mantém em meio ao crescimento global crescente e inflação baixa
Os estrategistas de Russell acreditam que o dólar americano deve manter o ritmo em relação a outras moedas importantes em 2014, graças em parte ao crescimento econômico relativamente forte nos EUA, juntamente com menos incerteza política do que em outras partes do mundo. Os países periféricos da zona do euro enfrentarão a lacuna ainda existente entre os custos de financiamento de longo prazo e suas taxas de crescimento do PIB, enquanto o Japão luta para trazer o crescimento nominal do PIB para 3%, apesar de algumas reformas na tributação do consumo poderem ser prejudiciais no curto prazo.
Ativos reais: privilegie infraestruturas cotadas
Embora os estrategistas esperem benefícios amplos para ativos reais devido à melhoria sincronizada na economia global, é importante fazer algumas distinções. Fundos de investimento imobiliário e de infraestrutura listados (REITs) parecem melhor posicionados, pois a busca por rendimentos impulsionará ambas as classes de ativos nos estoques de metais industriais, além da queda na demanda da China.
A perspectiva completa de Russell está disponível em http://www.russell.com/documents/corporate/2014-global-annual-outlook.pdf
