Resumo do outono dos mercados
As últimas semanas foram caracterizadas por um aumento significativo da volatilidade em todos os mercados e, ao mesmo tempo, formaram-se configurações técnicas muito interessantes. Portanto, consideramos útil fazer um balanço de muitos dos mercados que acompanhamos para obter insights operacionais. Começamos como de costume nos EUA.
S&P500 índice de ações dos EUA
Vamos começar analisando o gráfico semanal de 5 anos, com suas médias móveis para 10, 20, 40 períodos (equivalentes a 50, 100 e 200 dias). A desaceleração nas últimas semanas é apreciável e em particular a longa vela vermelha da última semana que colocou o índice perigosamente em contato com a média móvel mais importante, a de 200 dias. O oscilador do RSI de 7 períodos está muito próximo da marca de 30 de sobrevenda, da qual o índice conseguiu se recuperar em maio e novembro de 2012.
O elemento técnico mais negativo é o fechamento semanal em 1906,13, que é menor do que a mínima relativa semanal de julho anterior, o que pode sugerir que um padrão de reversão de tendência começou a se formar. Crucial será o fechamento da próxima semana, seja acima ou abaixo da MA.
É provável que essa tendência de queda que se configura lute contra a sazonalidade do período, que vê historicamente os dois últimos meses do ano apresentarem desempenhos positivos.
Nesse sentido, vamos examinar a sazonalidade do índice S&P500 nos últimos dez e trinta anos comparando com a tendência de 2014 até hoje: os meses com os melhores desempenhos mensais históricos são, na ordem, os meses de abril, dezembro, março , julho e novembro. Nos últimos meses, os desempenhos médios dos últimos 10 anos e dos últimos 30 anos são positivos em média. Em particular, dezembro se destaca pela consistência, com desempenho médio de +1,93% tanto nos últimos 10 quanto nos últimos 30 anos.
Em 2014 o índice se comportou de forma consistente com o passado apenas nos meses de março, abril e janeiro (pelo menos em linha com a tendência negativa dos últimos 10 anos). Ainda não é possível afirmar nada sobre outubro, pois os dados de 2014 referem-se a sexta-feira 10/10 com apenas um terço dos dias decorridos. Em nossa opinião, se o MM200 não se sustentar e outubro terminar de forma muito negativa, pode haver a clássica recuperação técnica em direção à média nos últimos dois meses do ano; inversamente, se em outubro a média móvel fornecia mais um suporte, novembro e dezembro revelariam plenamente seu potencial sazonal. Em ambos os casos é provável, portanto, que a sazonalidade de final de ano seja respeitada.
Por fim, notamos que alguns analistas americanos (incluindo Chris Kimble ) relatam o valor antecipado da relação entre os índices SPW e SPX (ambos medem o desempenho das 500 principais ações americanas, o primeiro pesando os títulos, o último pesando-os por capitalização ). Quando esta relação viola as linhas de tendência, ela antecipa uma mudança de tendência. Em meados de 2007, o índice quebrou a linha de tendência que havia subido desde 2004. O índice novamente atingiu uma nova alta e caiu em 2008. Estamos em uma situação semelhante agora, com o relatório quebrando a linha de tendência em maio. O SPX atingiu um novo recorde em setembro. Se as avaliações de Chris Kimble estiverem corretas, é uma situação que pode levar a uma correção acentuada do mercado americano durante 2015. (dados parciais de outubro de 2014)
Índice de ações europeu Eurostoxx 600
A situação do índice europeu é mais complicada. A média móvel de 200 dias, já violada no verão mas prontamente recuperada, foi violentamente perfurada para baixo na última semana, constituindo um mínimo agora já inferior ao do início de agosto. A formação de um topo duplo junho-setembro, mínimos mais baixos e um fechamento semanal abaixo do MM200 são sintomas da formação de uma tendência de baixa. É possível que o índice regresse à zona dos 335 – 340 por ocasião do rali de Natal, mas as condições técnicas de hoje não são muito propícias à procura de novos máximos nos próximos meses.
Após o rali da primeira parte do ano, a retração do último mês foi tão forte que todos os índices europeus voltaram abaixo dos níveis do início do ano, exceto Itália, Espanha e Suíça. O índice Dax alemão é preto.
mercado de títulos
O índice líder neste setor é, como sempre, o índice americano de dez anos. Mencionamos muitas vezes como esta é a tendência secular mais sólida e confiável de todas. Enquanto a taxa permanecer dentro do canal, não seremos autorizados a falar em reversão da tendência de queda. Esta foi a principal razão pela qual no final do ano passado, quando o título de 3 anos atingiu XNUMX%, decidimos manter a exposição do título contra a opinião predominante que falava do fim do ciclo. Desde então, a taxa diminuiu moderadamente, permitindo outro ano excelente para as carteiras de títulos.
Na realidade, já existem muitas expectativas para uma alta de juros nos EUA, e desde julho elas caíram no dólar, que foi comprado em grande parte, mas Janet Yellen apressou-se em afirmar que, se necessário, as taxas podem permanecer baixas no tempo indeterminado e esta última semana esfriou o dólar enquanto fortaleceu o T-note.
Na frente europeia, as obrigações de dívida pública têm pouco interesse, verificou-se um aumento modesto dos spreads de crédito que tem levado a cotação de algumas high yields a descer para patamares mínimos mais interessantes. A inflação europeia pouco acima de zero e a italiana definitivamente em zero tornam a compra de títulos indexados à inflação com uma lógica de acumulação um investimento que exige muita paciência mas com certeza, ainda que não seja um resultado empolgante. As tensões internacionais ligadas ao Oriente Médio e ao Ebola e a consequente busca por segurança contribuirão para a manutenção de preços elevados dos títulos com grau de investimento.
Câmbio EUR/USD
Como confirmação adicional de que as linhas de tendência de longo prazo são as mais robustas, até mesmo a taxa de câmbio EUR/USD, em seu enésimo teste de resistência dinâmica, subiu para baixo. Foi um movimento muito esperado, demorou um pouco mais do que o necessário e alguma incerteza na zona de 1,40 mas no final o movimento não nos apanhou despreparados e todas as carteiras beneficiaram dele.
Tendo atingido a primeira meta de 1,25 nas mínimas de 2008/09, e após uma pausa óbvia para reaproximar-se das médias móveis, a segunda meta de 1,20 agora parece estar ao alcance. A partir daí, abrir-se-ão novos cenários que analisaremos oportunamente. No momento, a área 1,28 – 1,30 é uma área para comprar mais dólares.
ouro
O suporte logo abaixo do nível de $ 1200/onça atuou como uma barreira e criou uma situação de triplo mínimo que o fortalece consideravelmente. Observando as posições futuras dos produtores, fica claro que na área de 1200 as ofertas estão se tornando mais raras e vice-versa, as compras provavelmente provenientes de países emergentes estão aumentando.
Outras moedas estrangeiras
O modesto rendimento dos títulos torna essencial continuar a diversificação cambial já iniciada com lucro no ano passado. Os cruzamentos de moedas mais interessantes para um investidor em Euros são: Real Brasileiro, Peso Mexicano, Dólar Australiano, Libra Esterlina.
conclusões
Depois de uma primeira parte do ano positiva e serena para quase todas as classes de ativos, o outono trouxe uma onda de incerteza. A tendência dos últimos meses do ano nos dirá qual será o rumo de 2015. Por enquanto, continuamos a favor de investimentos em dólares, diversificação de moedas, títulos de alto rendimento cuidadosamente selecionados, títulos indexados à inflação e geração de retornos extras por meio de certificados vinculados a crédito e a ações.
Anexos: visão geral do mercado de outono.pdf
