過去 3,67 日間で、公益事業セクターはピアッツァ アッファリでさまざまな衝撃を受けました (Ftse Italia All Share Utility Index は XNUMX 週間で -XNUMX%): 市場は決算の公表を受けて、また当初は売りに出されました。売却は、Snam の四半期レポートに続く一連の投資銀行のレポートと、メタン貯蔵への投資に対する報酬の新しい基準を設定したエネルギー、ガス、水部門当局の決議後に引き起こされました。
エネルギー庁は、規制されたガス貯蔵活動の管理に関する新しいガイドラインを発行しました。このガイドラインでは、RAB (規制資産ベース) の利益が、以前の 6,0% から税引前で 6,7% に削減されています。 規制当局は計算に 1,5% のインフレ率を使用しましたが、これは実際の値とはかけ離れています。 したがって、一部の文章でネットワークへのすべての投資の計算メカニズムの可能な改訂を読んだアナリストは、この時点で、関税フレームワークのその後の改訂でさえ、インフレに基づいて決定されたのではないかと恐れていました。 1,5% であり、これらのセクターで運営されている公益事業の利益に非常に悪影響を及ぼしています。 イタリアの電力会社の株式保有構造に存在する多くの機関投資家を怖がらせ、逃げさせたコースの変更。 当局からの明確化はその直後に到着し、「規制部門にとって外生的な現象にさらされる変数に関連して」報酬率を設定する方法の改革を進めることを保証し、示されたものとは異なり、インフレも含むことを保証した30 年 2014 月 531 日の決議、2014/XNUMX/R/gas。 そして、タイトルは部分的に回復しましたが、ルールに関する確実性はもはや以前のものではありません.
いずれにせよ、セクターは他の要因によっても圧力を受けています。一方では、決算の発表を受けて（予想を上回った場合もありますが）、一部の巨人の期待外れの結果（Gdf）の後、販売が再開されました。 Suez, Rwe, E.On)、他方では、経済の低迷、石油価格の下落、セクターの細分化などの予想が、成長の可能性を完全に引き出すことを妨げています。
弱い経済のリスク
集計はいつ行われますか?
弱い経済と「再生可能エネルギー発電へのセクターのシフト」がイタリアの公益事業の収益性を圧迫していると、スタンダード＆プアーズの EMEA エリアの公益事業担当ディレクターであるヴィットリア・フェラーリスによる「弱い経済と断片化された市場」と題された調査が強調されました。ミラノで開催されたセクターに関する会議で発表された。 これに関連して、S&P は、「イタリアのエネルギー産業の自由化されたセグメントで事業を行っている企業の利益率は、特に顧客がますます価格に敏感になるにつれて、最も一貫した利益率の低下に苦しむだろう」と予想していますが、規制下で事業を行っている企業はより大きな抵抗を示すでしょう。市場（輸送および放送）。
それだけではありません。 イタリアの公益事業の成長の可能性は、市場の細分化によってさらに妨げられています。 レポートの中で、S&P は、大手のエニ、エネル、エジソンを除いて、市場が主に多数の小規模な地域事業者で構成されていることを思い出しています。
フェラーリにとって、この断片化された状況では、統合は収益性を守るのに役立ちます. しかし、リスクの季節の始まりは、特にマルチユーティリティでは、手を引くことを望まない一般株主の存在と、M&A に対する意欲の乏しさによって、遅れをとっています。 「これは何年も前から議論されてきた現象であり、フェラーリは指摘する。これは政治的議題の優先事項のように見えるが、特に一般株主、特に地方公共団体の強力な存在感を持つ企業にとっては、うまくいくのに苦労している」 .
この観点から、安定法は衝撃を与える可能性があります: マッテオ・レンツィ首相が何度か発表した、公共サービスで活動する企業の数を大幅に削減することを目的として、旧地方自治体間の合併に対するインセンティブを開始しました。 新しい規定により、地方自治体間の合併により、コンセッションの期間が延長されることが可能になります。 「この第 43 条は、サービスの質を高めて全体的なコストを削減するためにマルチユーティリティの数を削減するという正しい方向への第一歩と見なされるべきであると考えています」と、Hera と Acea を最初の主人公と見なす Mediobanca Securities を強調統合の可能性について検討し、年末までに政府の措置の詳細を待つ。
S&P の業界見通しは、「可視性の低さが特徴です。、持続可能な成長の見通しが後退しているため、ガスと電気の両方の観点から、価格動向には一定の不確実性があります。 そして、地政学的リスクが再び激化する可能性は常にあります。これは、ヨーロッパ以外のソースからのガス輸入に大きく依存している私たちの市場にとって、不安定性を生み出す可能性があるという事実です。」
全体として、このセクターは危機にうまく耐え、ヨーロッパと比較して堅実です. S&P によると、イタリアの公益事業部門は、「イタリアの企業発行の 35% を生み出し、非常に重要な現金生成の可能性を保持しています。 2009年から今日まで展開された危機に対して、並外れた抵抗力を示してきました。」
S&P はまた、イタリアの債務格付けと公益事業信用市場の状況が悪化していることを反映して、過去 XNUMX 年間で格下げが昇進を上回っていると指摘しているが、全体的な格付けはしっかりと「BBB」の範囲にあり、良好に維持されている。セクタ。 見通しはおおむね安定しており、イタリアの公益企業は、困難な環境と考えられる中で、信用関連の指標である程度の力を発揮できることを示しています。
