金融危機の発生から 2012 年が経過し、欧州連合は市場規制の面で行動する決意を固めているようです。 途中でさらなる障害が生じなければ、XNUMX年XNUMX月に、クレジット・デフォルト・スワップ、つまりCDSを含む債券の破綻に対する保険として機能する証券の空売りと売買を規制する改革が発効することになる。国債について。
空売り – あまり積極的ではない戦略
積極的な戦略への阻害要因として、売上高に自社株の0,5％以上が関与する場合には市場に通知することが必要となる。 取引基準額がそれよりも低い場合（元本の0,2％）、監督当局に通知するだけで済みます。 さらなる区別は、株式と国債の空売りに関するものとなる。 株式の場合、空売りは、投資家が証券を借りている場合、借りる契約を結んでいる場合、または株式が「見つかった」ことを確認した第三者との契約を結んでいる場合にのみ許可されます。 国債の債券にも同じルールが適用されます。 ただし、価格がソブリン債の価格と高い相関関係にある発行体の債券のロングポジションを空売り取引でカバーする場合は、
クレジット・デフォルト・スワップ – ソブリン債の「ネイキッド」スワップは禁止されています
投資家はソブリン債に関連するＣＤＳ取引について、重要なポジションについてのみ監督当局に通知する必要がある。 株式や債券の「ショート」ポジションを取得するためにクレジット・デフォルト・スワップが使用される場合にも、同じ通知要件が適用されます。 一方、ソブリン債の「カバーされていない」または「ネイキッド」CDS、つまり売り手が証券を借りておらず、将来も借りられる保証がない場合は、断固として禁止されます。 ソブリン債の流動性が所定の基準を下回った場合、当局は制限を一時的に停止することができる。初期期間は12か月で、その後はそれぞれXNUMXか月を超えない更新可能な期間となる。 理論的には、停止は無期限に繰り返される可能性があるが、ソブリン債の高金利、ソブリン債とソブリンCDSのスプレッドの増加、激しい下落の後にソブリン債価格が元のバランスに戻るまでの時間というXNUMXつの条件を満たさなければならない。取引段階、取引可能な国債の額。
市場の安定 – リスクがある場合、規制当局は一時的な透明性措置を課すことができる
新たな条項が導入される予定で、「市場の安定に対するリスクがある場合」、監督当局は証券やデリバティブの取引に一時的な透明性と制限措置を課すことができるようになる。 トランザクションのブロックは XNUMX か月を超えて継続することはできませんが、適切に正当化される場合は、さらに長期間延長することができます。 欧州の市場保証機関であるESMAは、同じ商品が他国での取引を停止されていることを確認する必要がある。
規則を証明する例外
マーケットメイク活動、発行市場での業務、主要市場が欧州連合外にある株式は新規則から除外される。
