中小企業の間では、困難な（そしてより高価な）銀行信用の代替手段として格付けへの欲求が高まっています。

ギ・デスロンド氏 (S&P) へのインタビューこれまで格付けにあまり関心を示さなかった中小企業ですら、徐々に資本市場にアクセスする必要性を感じ始めています - 需要は増加していますが、そのすべてが目的地に到達しているわけではありません - コミュニケーションの変化は、必要 – 状況が改善すれば、排出量の加速が予想されます。

中小企業の間で格付けに対する欲求が高まっています。信用度に関する代理店の格付けは、イタリアでは何よりも長年にわたって大企業の特権であった。部分的にはコストの問題と債券発行の削減が原因であり、部分的には信用を銀行チャネルに依存するイタリアの起業家精神の習慣によるものである。

しかし今日、危機によりテーブルのカードが変わりました。銀行信用が枯渇し、中小企業は代替の資金源を検討しています。民間金融の道を選ぶ人もいます。そして、その代わりに資本市場に公的債券の発行を検討する人は誰なのでしょうか。成功してファンドの注目を集めるためには、多くの場合、格付け、つまり債務返済における企業の信頼性に関する判断を取得する必要があります（これは必須ではありません。いくつかの有名なグループは、成功裏にその道をたどりました）最近カンパリも同様に評価されていない問題）。

近年、大企業だけでなく中小企業でもその傾向が高まっているようです。「欧州企業の間では、銀行エクスポージャーを削減し、資金源を多様化するという資本市場へのアクセスという点で非常に重要な傾向が見られます。スタンダード・アンド・プアーズ社の重工業EMEA責任者、ガイ・デスロンデス氏はこれを認めます。これは私たちが見てきた傾向です」ここ数年、それは加速しています。そして今日、それはより具体的になっています。これまで格付けにあまり関心を示さなかった中小企業でさえ、徐々に資本市場にアクセスする必要性を感じ始めています。心理的に状況は変化した。ただし、排出量の最低基準は一般に 300 億 500 万ユーロであるため、私たちは売上高 150 億/XNUMX 億の中小企業、いわゆる中間市場を指します。」

Firstonline – なぜこの加速なのか?

中小企業の新たなニーズの根底にあるのは銀行の資本不足であり、これは今や不可逆的な構造的現象となっている。そしてこれは、バーゼルIIIなどの規制変更に加え、成長の鈍化と周辺国の銀行による流動性アクセスの困難によるものだが、現在は改善傾向にある。さらに、今日では投資家の選好は銀行が同化しているソブリンリスクよりも企業リスクの方に向いています。

Firstonline – 銀行自体が資本市場の問題を優遇することで企業にエクスポージャーを減らすよう促しているのでしょうか？

はい、その一方で、よりアメリカの基準に向けて、銀行借り換えの割合は小さくなると予想するのは当然です。 2012年から2016年の間に欧州企業の借り換えニーズは8,6兆85億ドルで、その45％は銀行債務の借り換えだけだ。削減する必要があるシェア。米国では資金の15％が公債発行によるもので、銀行からの資金はわずか1,9％に過ぎない。それだけではありません。成長と投資のニーズにより、これらのニーズに約 XNUMX 兆 XNUMX 億ドルの追加資金を追加する必要があります。

Firstonline – 過去 XNUMX か月間、スプレッドの緊張緩和を利用した Enel などの大手企業による多くの成功したオペレーションが見られましたが、ミッドマーケットのオペレーションは減少しました。なぜでしょうか?

現在、資本市場の状況はそれほど単純ではありません。資金調達コストは低く、一部の発行体の基礎的な信用力と比較すると低すぎる可能性がありますが、非常に不安定で予測不可能でもあります。現在、長期的な借り換え計画を立てることは困難です。さらに、発行者が迅速に債券を発行したいという欲求と、市場にアクセスする窓口がほとんどないために、過密状態になるリスクがあります。公債を迅速に発行することは、特に債券市場に参加したことがない人にとってはそれほど簡単ではありません。その結果、社債を発行しようと格付けを求めて当社を訪れても、決して発行しない中堅企業が数多く存在します。一方、その間に市況が悪化したため、格付け取得プロセスを断念する企業もある。

ファーストオンライン – なぜ?

現在、企業が市場に参入する場合、資金調達コストは一般に銀行融資よりも低くなります。しかし、コストだけが考慮すべき変数ではありません。資本市場への移行は、この種の現実において、経営者が常に慣れ親しんでいる銀行での業務運営方法を変えることを意味します。直接的な関係。この場合、銀行は、資金調達源を多様化する必要があることと、コミュニケーションを改善する必要があることを企業に理解させるという基本的な役割を果たします。多くの場合、格付けに関心を持つ企業は上場企業ではないため、これまでとは異なる、より透明性のある洗練された方法でコミュニケーションを開始する必要があります。格付け会社に対する同様の義務には、より多くのより良い情報を提供することが含まれます。

Firstonline – 評価プロセスにはどのくらい時間がかかりますか?

標準的な期間は 6 ～ 7 週間ですが、借り換え計画に関して提供される情報の量など、企業の準備レベルによって大きく異なります。企業によっては、新しい書類を準備する必要がある場合は、もう少し時間がかかります。

Firstonline – この現象に関してイタリアとヨーロッパの間に違いはありますか?
格付け要求の傾向はイタリアでもヨーロッパでも同じですが、イタリアでは債券発行におけるこれらの格付けの利用の実現度は低くなります。特にイタリアについては、資本市場へのアクセス条件が改善されれば、問題が加速すると予想される。