しかし、イタリアの資本主義の空にはどれだけのトラフィックがありますか。 撤退の障害を克服したフィアットは、イタリア市場の歴史的な株式の XNUMX つである米国への出国を率直に歓迎するアッファリ広場の祝福を受けて、ウォール街に乗り出すことができます。 自傷？ 絶対違う。 米国とミラノの両方に上場している CNH の前例が示すように、二重上場はイタリアのリストが自動的に疎外されることを意味するものではありません。
一方、到着前には、Telecom Italia のドライバーがすでにパリからのフライトの到着を待っています。 Vivendi の取締役会が Telefonica に有利な判決を迅速に下した後、フランスのグループの経営陣が我が家のかつての通信独占企業に移動するのを見るのにそう長くはかからないと感じています。 この場合も、イタリア証券取引所が承認します（いくつかの留保付きで）。
このように、イタリア金融の秋が始まり、セザール・アリエルタの戦略の加速によってもたらされた、待ち望まれていた (そして結局は当然のこととされていた) ニュースと突然の目新しさがもたらされました。 2014 つの異なるストーリーには共通点はありませんが、現在では、財務、戦略、および経営上の火力の集中がこれまで以上に必要とされるグローバル経済のコンテキストでは、イタリアのグループがスタンドアロン ソリューション。 これは、四半世紀にわたってイタリアの産業構造を覆ってきた大きな危機に耐えてきた数少ない大規模な公的および私的企業に当てはまる真実です. 中規模企業で構成された「第 XNUMX の資本主義」を擁護したい場合は、考慮しなければならない事実があります。合併やその他の集約のインセンティブを通じて、中規模企業の成長を促進するか、さまざまな力学の擁護者のいずれかです。化学や製薬ではなく、ファッションや食品は、最終的に国際グループの軌道に乗る運命にあります. XNUMX 年の夏は、中規模企業に対するインド人、中国人、ロシア人の関心の高まりではなく、スカンジナビアのグループの家庭用医薬品に対する関心が戻ってきたことで記憶されるでしょう。
しかし、その日のニュースに戻りましょう。 フィアットはセルジオ・マルキオンネの言葉で「最近の株式市場の浪費」を克服した. 言い換えれば、「最近のフィアット株のパフォーマンスは、このプロセスに予想外の、そして私の見解では不当な複雑さを加えた」. 実際には、FCA の CEO のように (古いフィアットを手放すのは大変でした!)、Norges Bank などの一部の機関投資家の反対は、主に、新しい法規での有利な条項の採用に関連していました。議決権を 6 倍する現在の過半数 (競合可能性を犠牲にして)。 Ford などの他の著名な法律で予見された条項ですが、これらの場合、ガバナンスに対する感度がまったく異なる過去の時代にまでさかのぼります。 しかし、障害は克服されました。Fiat-Chrysler はウォール街に向かって行進しており、早ければ XNUMX 月中旬には (または、目論見書の複雑さを考えると、その直後に) 着陸する予定です。ヨーロッパで使用されているパラメーターに関するGMとフォードの異なる評価。 クレディ・スイスはこのようにはいかないだろうと予言しており、この株の価値は XNUMX ユーロ以下であり、多額の負債、新しい投資のほとんどない可視性、野心的な実行に伴うリスクを理由に拒絶を動機付けています。アルファとジープの計画。
マルキオンネは今のところ反応していません。 また、彼が議論の余地のない主役となるリミニ会議の最終日の機会に、おそらく明日もそれを行うことはありません。 どちらかといえば、ロマーニャでの任命は、おそらく新しい発表とともに、新しいグローバルなフィアットのイタリアの特徴を再確認するのに役立つ. そして、月曜日から、アメリカの挑戦はスピードを上げます。 いくつかの金融取引 (自己株式の処分、Cnh の株式の売却) の開始を想像するのは簡単です (自己株式の処分、Cnh の株式の売却) おそらく上場前であっても、市場の状況が許せば、グループに金融資産を提供する転換社がその後に続きます。アナリストが提案する増資を進めることなく、アルファとジープのフロントへの投資を加速するための弾薬ですが、マルキオンネは聞くつもりはありません。 一方、ウォール街への参入を考慮して、フィアットは米国市場でエコロジーに特化した新しいスポットを立ち上げました。 森の動物たちがエコ500をたたえる漫画です。 最後に、アライグマは 500 を指して、「その車にはクマの仲間がたくさんいる」と断言します。 おそらく、証券取引所に到着する前夜に、雄牛にアピールする方が良いでしょう（手榴弾ではありませんが、天国のために）。
Telecom Italia の数え切れないほどの冒険の筋書きは、はるかに不確実であることが約束されています。 マルコ・パトゥアーノが率いる会社は、勇気と賢明なゲームをプレイしたという誇りと意識を持ってGvtでの挑戦から抜け出しましたが、最終的にはブラジルの会社（彼は XNUMX 年前に売却を試みましたが無駄に終わりました)、さらに、今日、Telefonica に代わって Telecom Italia の主要株主になる機会があります。 どんな目標を持って？ テレコミュニケーションへの回帰は「戦略的ではない」というメッセージから来るビベンディの関心は、そのメディアおよびエンターテイメント コンテンツのアウトレット チャネルを見つけることです。 Telecom Italia でのプレゼンスは、イタリア市場への説得力のあるアプローチを保証します。おそらく、Telefonica が株主の XNUMX 人である Mediaset Premium とのアドホック契約で完了するでしょう。
ビンセット・ボロレがこれ以上進む可能性は低い。 もちろん、Vivendi は、同盟の Mediobanca と Generali および Intesa とのシンジケートにその株式を統合することができます。 つまり、Telco のイタリアのパートナーは、Telefonica への株式売却の合意から XNUMX 年後に、その歩みをたどる必要があります。 あるいは、Telefonica の利益相反によって阻止された撤退は、潜在的な買い手 (Sawiris?) またはイタリアの同盟国 (Cdp 自体) に対する Telecom のアピールを再開する可能性があります。
ブラジルの選択に大きく依存します。 Telecom からは、Tim Brasil の計画が変更されないことがわかっています。Oi の申し出は明確な条件で拒否され、Tim が XNUMX 番目の carioca オペレーターを購入する可能性があることがわかっています。 ただし、Vivendi が株主になった場合、または Telefonica が、Telecom がそのような偉業に着手することを許可する可能性は低いです。 確かに、Ti がさらに数十億ドルの借金をするのを防いだ Vivendi's no に救済登録した証券取引所は、買収キャンペーンで経営陣に従う準備ができています。 財務状況を考えると、ブロードバンドとウルトラブロードバンドの観点から、イタリアとブラジルで説得力のある投資計画を進めることができるようにすることは、グループにとって同様に困難です. これが、Telecom Italia が遅かれ早かれブラジルを離れて (少なくとも Gvt の評価を反映した価格で) イタリアの主要な計画にリソースを集中させることに多くの人が賭けている理由です。 外部からやってくる師匠だけに頼らずに。 しかし、これは国の責任を思い起こさせます: 政治階級ですが、それ以前には、スペインで起こったこととは異なり、優れたプレーヤーがいつでも接続時に必要とする財政的および戦略的背景を保証していない、以前の良い居間、どこでも。
