XNUMX年前に彼は亡くなりました マッシモ·トロイージ、最も美しく詩的なナポリの素晴らしいマスク、トトとエドゥアルドの後継者にふさわしい。 彼の別れの作品「Il Postino」には、私がいつも素晴らしいと思っている一節があります。それは、パブロ・ネルーダとの会話の中で、彼が恋に落ちたことを告白するというものです。 ネルーダは、それは深刻なことではない、救済策はある、と父のように答える…そして郵便配達員のマリオは、その計り知れない単純さと詩で彼にこう言う。 なんという治療法だ、病気になりたい…」。 詩は少ないかも知れませんが、 市場さえもトロイージの考えを受け入れているようで、今では永遠に続いているこの「病気」の状態から何らかの形で力を引き出しているようだ。.
の条件 慢性的な衰弱 それは、回復期患者が自分の力で立ち上がり、正常な状態への完全な回復に向けたリハビリテーションのプロセスに直面するよう求められる瞬間を遠ざけることになる。 立ち上がろうとした最初の試みで悲惨な転倒を喫した後、市場はあたかも、立ち上がろうとする可能性を無期限に延期する慢性疾患であるという考えに安らぎを見いだしたかのようだ。 あたかも医療スタッフと病院の管理体制全体が、患者の状態があまりにも脆弱であるため、独力で放っておく危険があることを認識していたかのようだ。新たな鎮痛剤投与のあまりにも隠されていない約束がここにある。そして再発の最初の兆候が現れたら抗生物質を投与します。 したがって、FRBが利下げの準備ができており、現在2年物国債がXNUMX％に急落しているという考えは怖くないが、「病気を続けたい」市場を支援することになる。
結局のところ、その期待を組み込むと、 低金利はもはや戦術的要素ではない したがって、強力ではあるが限られた時間内での介入の結果、 成長もインフレもない世界では構造的かつ避けられないものになる、金融資産の評価の基礎となる論理全体が完全に歪んでいます。 したがって、たとえば、世界的な大規模な金利正常化計画の中で、わずか XNUMX か月前には非常に高価に見えたすべてのものは、今日では非常に魅力的なものになっています。 しかし、明らかに、低成長という状況は、避けられない疲労の兆候を示し始めている経済サイクルにおける特異なリスクを生理学的に増大させます。
増大する信用リスク、中期的に投資家を適切に補償するには不十分な名目金利、そして期間や信用の質によって事前に利益をもたらすことができる投資形態への強制的な移行を強制するマイナスの実質金利の同時存在との間のバランス。良い点としては、合理的な投資家が正しいポジショニングを見つけるのに苦労する論理的な短絡が生じます。 どうしても毛布が短く見えてしまいますし、 エッシャーの絵画のような不可能なバランス: 市場の新たな現実において、不可能を可能にするエッシャーの天才的グラフィックの役割は、ほぼ無条件の支援を新たに約束した中央銀行によって演じられています。 このようにして、XNUMX 月の下落が再び買いの機会となり、市場はその脆弱性から再び強さを引き出します。
結局のところ、2019年のこのゴルディロックス取引では、支配的なテーマが引き続き慎重であり、トレーダーはポジション調整を小さく段階的に調整しながらゆっくりと動いていることが非常に明らかである。昨年の傷はまだ生々しくて深すぎて、長い間確信を持って再構築できないように見える。 トロイージのフィルモグラフィーを両手で盗み続けるのは、あたかも市場がライオンの日か羊の日か百匹の日を選ぶ際に、テディベアの五十日を選んだようなものだ。
この記事は、Kairos Partner Web サイトのコラム「Thoughts in Freedom」から抜粋したものです。
