2009 年春、大不況のどん底で、私は ロングレート 米国、ドイツ、イタリアでは、3% から 4,5% の間でした。 今日、当時よりも深刻な危機の真っ只中にあるドイツでは、それらははるかに低く、マイナスですらあります。 最初の説明は、危機が画期的であり、 弱い経済には低金利が伴う.
しかし、急増する公的赤字を賄うよう貯蓄者を引き付けるのに十分なほど金利を高くすべきであるという事実についてはどうだろうか?
答えは簡単です。 誰かを誘惑する必要はありません。証券の最終手段の買い手：中央銀行 愛によって、または強制によって、借金を収益化する人。 イギリスでも、 イングランド銀行 彼は、証券を購入するふりをすることさえせずに、彼が銀行に持っている口座を引き出すことによって財務省に彼の費用を資金提供させることに同意しました。
その禁止事項 ECB、マーストリヒト条約で奉献された、 公的赤字を直接融資する. 何十年も前に、異常な財政を封じ込めるために考案された禁止令ですが、今日では、異常な経済を支援することが問題になっています。
もちろん、正しい考え方をする人々は、中央銀行はもはや独立していないと言うでしょう。 そこには 独立性の問題 は簡単に無視できます: 元中央銀行家 (イングランド銀行) の素っ気ない言葉を考えてみてください: «独立とは、債務を収益化する要求に対して「ノー」と言う意味ではありません: それは彼が言うことができることを意味します «いいえ»、そして«はい»と言うことができます。 そして、 2020年の悲劇的な天気、あなたは「はい」と言わなければなりません。 中央銀行家は 公務員、翻訳することができます：集団善のしもべ。 国が困難に陥ったときに、彼らの疑似童貞の自治の名の下に怒って国を助けることをあきらめる盲目の独裁者ではありません。
最後にもう XNUMX つ考えてみましょう。非常に苦しめられ、苦しみに満ちた瞬間に (それだけでなく、それほど経済的でもありません!)、 ドイツ憲法裁判所 ECB の行動が金融政策と予算政策の間の境界をあいまいにすることに異議を唱え、ECB の作業にスポークを置きます。 裁判所の異議を詳細に読むと、腕が垂れ下がる。 «Ofelee, fa el tò mestee» (パティシエなど)、古いミラノのことわざは言います。 そして、法廷の仕事は確かに経済分析の仕事ではない。経済分析では、弁護士でさえ、そのような大義にふさわしくない不断の努力に従事している。
I 名目金利 したがって、それらは低いですが、そうではありません 実質金利. ドイツと米国がマイナス (約 -1%) であったとしても、今年の GDP が -6% (米国) から -7% (ドイツ) の間で低下すると予想される国では、大幅に低くなるはずです。
より高いインフレは助けになるでしょうが、それをあてにしないでください。 など 資本コスト、また証券取引所の弱さのおかげで、 確かに回復には役立たない.
の場合 btp 残念ながら、名目金利と実質金利の両方の上昇を記録する必要があります。 政治的な緊張、ESM に関するつまらない論争、債務の持続可能性に関する疑念 (根拠はないが存在する) が原因です。
負債については、今後、その重みを、 純公的債務 （OECD の比較統計にすでに存在する数値）、これは国家と中央銀行を統合したもの、または 公開市場債務、個人が保有する証券のみを考慮します。
通貨分野では、弱気の兆候が見られます。ユーロ. ドル/ユーロ為替レートへの圧力が交互に作用した期間の後、 安全な避難所 （賛成して ドルバック）と 長期実質金利差 （ダウン、したがって反対）。 もう XNUMX つの違い、つまり XNUMX つの経済分野の相対的なパフォーマンスの違いが影響を及ぼしています。 ザ 筋肉 経済の アメリカでは落ち着きがない そしてこれはドルに利益をもたらします。
Lo 元 ほとんど変更されていません: 静かに動かないで、 米国と天体帝国の間の緊張が高まっていることを考えると、中国の通貨の為替レートの管理者は考えなければなりません。
見つめている歴史的経験、という印象を逃れるのは難しい 株式市場 会社の利益に対する壊滅的な結果のすべてを吸収していない 素晴らしい閉鎖 (素晴らしいロックダウン、IMFがこの危機を呼んだように）。
このグラフは、アメリカ経済について (ただし、同じ表現が世界全体に適用されます) 方法を示しています。 株価の下落は少なかった 大不況の年を見ると予想以上に。 物事がうまくいかないとき、利益は他の収入よりも大きく落ち込みます。 もしこれが本当なら、それによって信頼もまた傷つけられる危険性があります。 新たな降下のバッグ.
