最近、ピエル・カルロ・パドアン経済大臣は、ミニ債券についてもヨーロッパで共通のルールを求めました。 「EUは、中小企業向けの資金源を優先することで、例えばミニボンドなどの共通ルールを通過することができる」と彼はミラノで開催されたEurofi会議で語った。 証券取引所に上場していない中小企業の資金調達のために特別に設計された債券には多くの期待が寄せられており、政府が提示した成長戦略の文脈で大臣が活用したいと考えている手段の XNUMX つです。エコフィンへ。 アンブロセッティ・フォーラムの舞台からすでに、大臣はこれらの手段にスポットライトを当てており、「新聞の一面を飾っていない - 彼は言った - しかし、ミニ債券の最初の結果は良い前兆だ」.
26 月末、MEF は最初の報告書を発表しました。1 の SME が、5 万から 200 億の間の発行額で、約 5 億の価値を持つミニ債券を初めて発行しました。 市場は、これらの数字がクリスマスまでに XNUMX 億に急上昇すると予想しています。 「ミニ債券市場は基本的に始まった。 これは中小企業が銀行に代わるツールとして成長するのを助けることができるツールになる可能性があるという認識は、さまざまな対話者によって獲得されました」と彼は説明します。 ジョン・スクロファニ、担当 Minibond Italia Project Fund of Zenit Sgr, このタイプの商品に特化したファンド。
FIRSTonline – 現在、ファンドの最前線でのミニ債券の状況はどうですか?
今日、いくつかのファンドがあります。 1 か所がすでに資金調達の最初のトランシェを開始しており、これらは重要なリソースであり、1 年余りで 30 億ユーロに上ります。 これは、投資家が動いていることを示しています。主なものは銀行と保険会社ですが、社会保障基金も含まれています。 自然人を含む機関投資家および資格のある投資家は、ミニボンド ファンドに投資できますが、個人投資家には投資できません。 そして、リソースは増加する運命にあります。XNUMX億ユーロの回収は、実行された最初のクロージングを表していますが、すでに開始されたファンドによって設定された目標はより高くなります. その他、ミニボンドからのスタートを検討しているファンドがXNUMX本あります。
FIRSTonline – 現時点でのミニ債券市場の難しさは何ですか?
これは流動性の低い市場であり、投資家にとっては、一定の年数の間リソースをロックすることを意味します。 私たちのファンドは半年ごとにクーポンを提供し、債券が流動性満期に達すると、相対的なシェアが投資家に支払われます。 ミニ債券の期間はさまざまで、一般的には約 3 年から 7 年で、平均期間は 6 年です。 ファンドの運用期間は約XNUMX年です。 現時点では、ミニボンドファンドは投資対象の銘柄に投資し続ける傾向がありますが、今後数年間で市場が発展し、ファンド自体の間で売買操作を実行できるようになる可能性があります。将来的には、契約とその売買の標準化をさらに進めることが可能になるでしょう。
FIRSTonline – 現在の規制の枠組みで改善できることは何ですか?
すでに多くのことが行われています。 民事上および財政上の制約が解消され、CDP および保証基金から大きな関心が寄せられています。 それについては多くの話があり、彼らはヨーロッパとイタリアを再起動するためのツールとしてパイプラインに入っています. もちろん、投資家への課税に介入することは可能であり、機関投資家の投資を刺激する解決策が見つかる可能性があります。 たとえば、保険会社は技術準備金の最大 3% を投資できます。 年金基金についても同様のことが考えられます。 流動性を高めるために、証券化はミニボンドの発行数を促進する重要なツールでもあります。これは、流動性の低い銀行資産 (企業への融資) を原資産とするミニボンドを発行できるためです。 これにより、銀行は流動性の低い資産を取り除き、その結果、企業への融資を増やす機会を得ることができますが、一方でミニ債券の発行を増やすこともできます。
FIRSTオンライン – マリオ・ドラギの ECB 総裁としての ABS に関する計画は、したがって、ミニ債券にもプラスになるのでしょうか?
はい、ドラギの最新のイニシアチブは、ミニ債券市場にプラスの効果をもたらし、流動性を高め、より多くの銘柄を支持するのに役立ちます.
FIRSTオンライン – 希望の XNUMX つは、欧州レベルでのミニ債券に関する規則の調和です。 ヨーロッパにおけるこの市場の状況は？
多様化。 最も近い経験はドイツのものです。 2010年に始まったより大きな市場です。 主な違いは、特定の分野にのみ投資するファンドを持つ強力な地域的ルーツを持つ XNUMX つの参照セグメントがあるのに対し、イタリアでは ExtraMot であるセグメントが XNUMX つしかないことです。 さらに、リターンが当社よりも平均 XNUMX パーセント高い場合、格付けは必須です。
FIRSTonline – 国家システムの信用度が高く、銀行による企業融資の金利がイタリアよりも低いことから始めて、ドイツのミニ債券の金利が高いのはなぜでしょうか?
ミニ債券は中小企業向けのツールであり、イタリアでは生産システムの卓越性を表すことが多いため、ドイツの中小企業よりも低い利率で稼ぐことができます。
FIRSTonline – 政府の提案の中には、企業が行政、法律、税の負担を負うのを支援するサービスの提供に特化したネットワークの設立も含まれています。 どう思いますか？
確かに、発行者側にも作用するインセンティブやツールは有用です。 私たちは中小企業と、ツール、デューデリジェンス、アドバイザーが必要な道について話しています。 次に、発行だけでなく、その後の継続的なコストにもコストがかかります。 たとえば、格付けは法律で義務付けられていませんが、私たちのファンドは、格付けのあるミニ債券にのみ投資するという制約を設けています。
FIRSTonline – ミニ債券を発行する企業の断面図は?
ファッションから生産、エネルギーに至るまで、あらゆるものが少しずつ私たちのところにやってくる。 多様な企業プロファイル。 成長や国際化の見通しを備えた信頼できる戦略があるかどうかにかかわらず、私たちは成長の持続可能性に注目しています。 この種のビジネスでは、管理も基本です。 一方、新興企業はミニ債券の対象ではありませんが、市場には 20 ～ 30 年の歴史を持つ確立された企業もあります。 いずれにせよ、それは債務の再編や、閉鎖されない商業状況や運転資金の不足を補うためのツールではありません。
FIRSTonline – あなたのファンドはどのように投資していますか?
前述のように、地理的または業界の制約はありません。 ただし、単一のサブファンドには 25% を超えず、単一の銘柄には 7% を超えず、単一の発行体には 10% を超えて投資することはありません。 他のファンドと比較して、発行体が発行するすべての債券を購入するわけではありません。 企業が XNUMX 万ユーロの債券を発行した場合、私たちはその一部しか購入しません。 私たちは顧客に対して単一の対話者として行動したくありません。ポートフォリオを多様化したいと考えています。 私たちの論理は、純粋な投資家の論理です。
FIRSTonline – この種の投資の魅力は何ですか?
国債と社債の利回りは現在最低条件にあり、ミニ債券は BTP の 2 ～ 3 倍の利回りを保証できる資産クラスに投資できるため、金利が役立ちます。運用報酬や税金などを差し引いた、ファンド全体の目標額です。
FIRSTonline – 平均的な債券ファンドよりも手数料が高いと思います。
はい、正確なデューデリジェンスのすべての追加作業が必要なためです。 私たちは2,5つの投資株を持っています。 最低投資額が 0,8 万ユーロのクラス A では、手数料は 250% です。 最低投資額が 1,2 万ユーロのクラス B では、手数料は XNUMX% です。
FIRSTオンライン – 資金調達と投資のプロセスのどこにいますか?
資金調達を完了しており、30 月末までに、2 万ユーロを超えるリソースのコレクションの最初のクロージングのために取締役会を形成します。 まだ投資プロセスを開始する必要があります。 リクエストも多くいただいており、コレクションを締め切ったら報告が増えると思います。 私たちは積極的に投資スカウトを行っていないか、企業が自ら提案しているか、またはレポートは私たちが信頼しているアドバイザーや投資家自身を通じて届きます。 年末までに 3 ～ XNUMX 社に投資する予定です。
