ユーロ圏は第 XNUMX 四半期に成長率の回復を実現できず、現在、困難な状況にあります。 米中貿易戦争は予想以上に深刻で長引く運命にある. 欧州経済は、他の先進国よりも外国貿易志向であり、世界貿易がさらに弱体化した場合、圧力を受ける可能性があります。
一部の大規模な加盟国の GDP は上昇していますが、 イタリアとフランスの低成長が全体の数字を圧迫し、オーストリアとスペインも減速を記録しました。 ドイツでは、今年の最初の XNUMX か月に比べて数値が改善しましたが、産業の新規受注は減少し、GDP 成長への純輸出の寄与の見通しが暗いことを示しています。
図1： GDP 成長率 Q1 対 Q2
これらの考慮事項に照らして、 2018 年のユーロ圏 GDP 成長率の見積もりを、以前の 2% から 2,4% に引き下げました。 これは私たちの XNUMX 番目です ダウングレード これは主に、貿易戦争の激化への期待と、それに伴うユーロ圏の対外パフォーマンスへの影響によるものです。 2019 年も同様の軌道をたどるはずです。内需は十分に持ちこたえますが、進行中の貿易摩擦により外需が抑制されるため、予測を 2,1% から 1,7% に下方修正しました。
金融政策に関しては、欧州中央銀行は前回の更新以来、様子見モードに戻っています。 フォワードガイダンス XNUMX月に。 特に、 ユーロタワーは XNUMX つの重大なリスクを監視しています。XNUMX つ目は悪化する外部シナリオがユーロ圏経済に与える影響に関するもので、XNUMX つ目はイタリアの政治情勢に代表されるものです。
イタリア政府は、今後数か月以内に予算法の提案を策定する予定です。これは、財政刺激策の縮小に向けられているように見えます。 しかし、ポピュリスト政府が欧州委員会との戦いを開始するリスクがあります。 この XNUMX 番目の不測の事態は、「イタリアの債務危機のシナリオ」。 この理論的な演習では、イタリア国債の利回りが大幅に上昇し、結果としてスプレッドが拡大し、ユーロが下落することが予測されます。 このシナリオでは、ユーロ圏の成長も深刻な打撃を受けるでしょう。 このような状況は、ECB が QE を復活させ、テクニカル PM を設置することによってのみ解決できます。
とはいえ、私たちの基本的なシナリオは、ECBが発表された道を歩み続け、今年末にQEを終了し、2019年夏まで金利を据え置くことです。
最後に、 Brexit 交渉も、ユーロ圏の成長見通しに重くのしかかっています、頭に浮かび、起こりうる結果に関連するすべてのリスクを強調しています。 GDP は第 1,4 四半期に成長しましたが、全体的な数字には、需要と純貿易の貢献という点での弱点が隠されていました。 したがって、大きな不確実性が続く状況において、ブレグジット後も弱さが続くと予想されるため、今年の英国の GDP の推定値を 1,2% から 2019% に、1,6 年の推定値を 1,3% から XNUMX% に引き下げました。
