ありそうもないケースで
ポジティブなシナリオはどのような正当性を持つことができますか? 離陸のたびに、アリタリア航空の乗務員は、事故が発生した場合の対処方法をお知らせします。 万一、録音された音声がイタリア語と英語の両方で教えてくれます。 声は穏やかで、形容詞の「ありそうもない」の選択は、乗客をさらに安心させ、乗客との合理的な会話を設定するように設計されています. 私たちは真面目な空母であり、暗黙のメッセージです。私たちは航空機を適切に維持し、パイロットを十分に訓練しますが、ラムズフェルド国防長官がかつて言ったように、「悪いことが起こる」（英語の原文はよりカラフルです）。ダメージを制限する。
自然淘汰のおかげで、私たちは身の回りの危険や落とし穴に常に細心の注意を払うようになりました。 ありそうもないことですが、不愉快な出来事にはそれ自体の粘り強さがあります。 4回、XNUMX回、XNUMX回と勝たせてくれますが、最終的には大勢で勝ちます。 そのため、雨が降らなくても傘をバッグに入れておき、保険可能なものすべてに保険に加入しています。 これが、おそらく些細な症状がある場合でも、予防原則が私たちを医者に走らせる理由です. ただし、明らかな非対称性が残ります。 負の不測の事態に対する緊急時対応計画はありますが、大ざっぱなもの (突然の入院の場合にパジャマを持っていくなど) だけかもしれませんが、宝くじの高額当選や突然の遺産相続が発生した場合の緊急時対応計画はありません。私たちが持っていることすら知らなかったアメリカの叔父。 あなたが望む限りありそうもない出来事ですが、不可能ではありません。 市場は強気の傾向にあるため (下落すると思う場合は株を購入しません)、Equinix NYXNUMX Strategy Weekly のすべてについて疑問に思って時間を費やしているのは当然です。 アメリカの証券取引所でのすべての取引は、このデータ センターを通過します。 ブルームバーグ・マーケッツの写真ペイン。
まれに、うまくいかない可能性があります。 未来は、克服すべき罠と障害の十字路のように見えます。 たとえば、2016 年、私たちは最初の数週間、あらゆることとその反対のことを心配しました。 これまでのところ、私たちを心配させるようなことは何も、絶対に何も起こっていませんが、それでも私たちが恐れ続けることを止めることはできません。 中国、日本、ギリシャ、ブレグジット、無政府状態のスペイン、イタリアの銀行、米国の選挙、不確実な収益、貧弱な成長、自動車販売の減少、乏しい投資、ゼロの生産性、それらは欠けていません。 ジル・ドゥルーズは、人間は機械を欲しがっている、と言いました。 市場は、心配するようにプログラムされた機械と言えます。 彼らが前向きな構造転換のために組織化を試みたのは、1999年から2000年にかけてのことです。 私たちが知っているように、それはひどい終わりを迎え、それ以来、15年間、私たちは再挑戦していません. 過去 XNUMX 年間のラリーでさえ、高揚感なく終わりました。
2009 年に始まった好況は、懐疑論、再発への恐怖、インフレとデフレへの恐怖を常に伴ってきました。 しかし、ウォール街が高値から一歩離れた今、株式市場をさらに高いレベルに引き上げることができる好都合なシナリオが正当性を持つことができるかどうかを尋ねることは合理的です. 答えるために、それを描いてみましょう。 中国から始めましょう。 最も深刻な問題は、鉱業と冶金の過剰生産能力です。 彼らは途方に暮れていますが、25万人を雇用しています。 それらは、より生産的な投資と消費に向けられる可能性のあるリソースを吸収し、その結果、深刻な改革プロセスを妨げます。
ゴールドマン・サックスが最近のノートで報告した良いニュースは、以前考えられていたよりもさらに積極的ではあるものの、過剰生産能力の閉鎖計画が実際には地方レベルでも承認されており、間もなく開始されるということです。 皮肉なことに、この改革は、最近米国が鉄鋼業界で採用した保護主義的措置によって加速されました。 中国はもはやコストを下回る輸出を行うことができなくなり、必然的に経済の転換を加速しなければならなくなります。 第二章、アメリカ。 この日のデータ、低水準の失業給付、予測を下回る消費者物価は心強いデータですが、さらに重要なのは、株式市場が推定を下回るインフレを歓迎したことです。 市場がインフレ率が低すぎるという懸念を表明した長い年を思い出してください。 インフレ率が予想を下回っていることを考えると、現在プラスになっているのは、少なくともアメリカでは、異常な2009年から2016年の期間が終わり、正常に戻った兆候です。 エクイニクスNY4. ブルームバーグ・マーケッツの写真ペイン。
3 ありそうもないケース インフレ率が 2% で安定し、労働人口が拡大して、毎月 200 万人の労働者が追加されても、賃金インフレを食い止めることができれば、FRB は実質金利をゆっくりと正常化し、名目金利をわずかに上昇させることができます。 その時点で、成長率は今後長い間 2% 近くにとどまる可能性があります。 企業利益は、過去 2017 四半期の後退の後、XNUMX 年に再び成長し始める可能性があります。倍数に関しては、ウォーレン・バフェットが言ったように、金利が今後何年も一定の水準を超えないこと。 ヨーロッパに来て、それは明らかにブレグジットの障害を克服する問題です。 いずれにせよ、我々は、ギリシャ問題とイタリアの銀行の問題を解決したか、少なくとも解決し始めた国民投票に到達するだろう.
ギリシャとイタリアを迅速に閉鎖することは、より大きな構造的強さを持つアウトの可能性のある成功に対処するために不可欠です. インの勝利の場合 (世論調査の大多数によって依然として可能性が高いとされています)、ヨーロッパの証券取引所とクレジットは今から年末までの間に、20 年前にアメリカで開かれたパフォーマンスの相違をほぼ完全に終わらせるのに十分な議論です。 輸出にとって非常に重要な新興市場の安定は、欧州の証券取引所にも役立つ可能性があります。 これまで述べてきたことは、私たちのベースライン シナリオではありません。これは建設的ですが、明らかにより慎重です。 私たちが言いたいのは、驚くほど前向きなシナリオを想定することは、それが XNUMX% の可能性であると仮定したとしても、適度に前向きな考え方でさえ時として評判になった XNUMX 年を経て、再び知的な正当性を持つということです。 ポートフォリオ マネージャーも、このシナリオを念頭に置いておく必要があります。
英国がヨーロッパと戦争をしているという仮説、イタリアと大陸での巨大なベイルイン、そして今後の景気後退の仮説について考えると、実際には、エクイニクス NY4 の別のイメージのアイデアを見失う可能性があります。 Facebookのデータセンター。 ルレオ、スウェーデン、北極圏。
4 ありそうにないケースでは、私たちを苦しめている大きな問題のいくつかに対する、完全ではないにしても、積極的な解決策です。 確かに、サイクルは XNUMX 年前のものであり、すべてを売却して次の不況が戻ってくるのを待ちたいと思うかもしれません。 しかし、成長がさらに XNUMX ～ XNUMX 年続くという可能性はそれほど高くありませんが、指数に含まれていない場合でも、いくつかのセクターで世界的に存在していることは確かです。銀行から景気循環へ。
