貯蓄、金利が低い場合は株式に投資

株価下落の原因となる可能性があるのは、インフレ率の上昇、成長の鈍化、不確実性の高まりの XNUMX つの変数だけです - しかし、それは私たちの目の前にある今年のシナリオではありそうにありません - これが、株式市場への投資が今もなお好ましい選択肢である理由です

「利息を取って彼に金を貸してはならない。高利で彼に食べ物を与えてはならない。」 レビ記に書かれている. しかし、聖書でさえ、債権者が債務者に利子を支払い、債務者がお金を受け取ることを要求するところまでは行っていません。

しかし、これがマイナスの名目金利の意味です ユーロ圏で普及している、日本、スイス、デンマーク、ハンガリー。スウェーデンはこのクラブを去ったばかりですが、彼らがどれくらい離れているかは誰にもわかりません。

2019年のいつか 約18兆ドルの債券 彼らは（原文のまま！）（北極の意味で）極地の収量を提供しました。そして米国は、借り入れコストを（いわば）ゼロ以下にしなければならなくなるまであと XNUMX 回の景気後退であると考えられています。何千年ものお金の歴史の中で、金利がこれほど低かったことはありません。

なぜ金利がここまで下がったのか? そして、投資家にとっての結果は何ですか？からCeresioの投資家に対して実施された分析 金利の低下について XNUMX つの説明と、金融投資でどの資産を優先するべきかについての提案が浮かび上がってきます。

最初の説明は、それが過度の貯蓄であると信じている学校に属します (グルテンを節約する ベン・バーナンキが FED 総裁になる前にこう呼んだように) 自然利子率、すなわち完全雇用と消費者物価の安定を保証する利子率の低下の原因である。この訴訟は、両者によって複数回提起されています。 マリオ・ドラギ、彼がECBを率いたとき、両方から ジェローム・パウエル FED会議を締めくくる記者会見で。

すると、超過貯蓄は、 主に寿命の延長に由来するこれは老後のためにより多くの貯蓄を課し、倹約の進んだ新興国が世界経済に占める割合が大きくなり、生産性のダイナミクスが低くなり、利益が減少して蓄積率が低下し、公共投資が削減されることによります。 . イングランド銀行の調査によると、これら 400 つの要因が、過去 450 ～ 30 年間の自然利子率の 35 ベーシスポイントの低下のうち XNUMX ベーシスポイントを引き起こしています。

一方、XNUMX 番目の説明は次のように述べています。 金利はお金の価格です交換の手段であり、価値の尺度であるだけでなく、貯蓄を保持するためのツールでもあります。史上最高の経済学者、ジョン・M・ケインズが教えています。したがって、金利は中央銀行によって決定的に影響を受けます。

ただし、どちらの場合でも、 低金利は非常に長く続くことを意味します. 一方では、上記の構造的要因はすぐには変わらないためです。主要なインフラ投資計画を変更する政府からのありそうもない反発を除けば。他方で、中央銀行は、デフレの亡霊を避けるために、インフレ率を目標の 2% を超えないまでも、それに近づける決意を固めているためです。

この図を考えると、どの金融資産に投資しますか? XNUMXつに分けて：株、株、株。与えるべき唯一のタイトルはどれですか おおむねプラスのリターン: ザ・ 配当利回り (株価に対する分配利益の割合) は、米国で 2%、日本で 2% を超え、ユーロ圏で 3% を超え、英国で 4% です。

でも株って高くないですか？はい、CAPE、つまりノーベル賞受賞者のロバート・シラーが考案した式によると、経済サイクルに合わせて調整された株価と収益の比率は、主要なウォール街の指数で 30 です。 1881年から始まるヒストリカルシリーズの中でも最高値の一つ。 1929 年 1999 月と XNUMX 年 XNUMX 月よりもはるかに高い、つまり、XNUMX つの大きな気泡が破裂する直前。

しかし、株式市場の倍数を押し上げるのは低金利であるという理由だけで、今日は違います。実際、XNUMX年国債の金利はよりも低い 配当利回り、米国ではわずかに、日本、ユーロ圏、英国では多数。一方、ファイナンシャルマネージャーの世界では、TINA は株式に、つまり、 代替手段はありません アクションに。さらに、余剰貯蓄の大部分は株式市場に流れ続けます。

より多くの株式をポートフォリオに入れることは、全体的なリターンをより高くすることを意味します。 その価値のより大きな変動を受け入れるというのは、株式市場のボラティリティが上昇するのは、その高値が、より明るい経済成長の見通しではなく、低金利に基づいているからです。

最後に、シナリオを変える可能性のある XNUMX つの変数、インフレ、経済成長、政治的不確実性を注意深く観察する必要があります。 インフレが加速し、成長率が低下し、不確実性が高まる 株価下落の原因になります。しかし、今日では、優れた望遠鏡を使用しても、それらは地平線上に表示されません。

そして、私たちはクリスマスを迎えているので、私たち全員がもう少し利他的になりつつあるので、社会的および環境的バランスが良好で、経済的バランスが優れている企業の株を購入することをお勧めします. また、アカウントが合計されるため、という意味で 社会や環境に配慮する人は、より良い利益を得ることができます. 良いことをすることは、財布に良いことです。 2020年のご多幸をお祈り申し上げます。