ファンドに参入または撤退する適切なタイミングを見つけることに関しては、私たちはアメリカの投資家に勝っていませんが、悪くもありません。 ほとんどの場合、私たちは間違いを犯し、収益が悪化します。 米国では、モーニングスターのマネージャー リサーチ担当ディレクターであるラッセル キネルが、2005 年に初めて研究論文「Mind the gap」を発表して以来、多くの経験的証拠を添えて紙に書いています。 1969 年にロンドン地下鉄がプラットフォームと電車のドアの間の隙間を乗客に警告するために作った表現です。
ヨーロッパでは、モーニングスターのシニアアナリストであるマティアス・モットラが分析を繰り返し、同じ結論に達しましたが、米国と比較してファンド市場の構造に違いがあり、旧大陸の国々は互いに均質ではありません。金融文化、商品流通のダイナミクス、資産運用業界の発展段階の観点から。
投資家が間違っているところ
行動エラー (行動ギャップ) は結果に影響を与え、地理的な境界がなくても、時間の経過とともに繰り返されます。 投資家は多かれ少なかれ短期的な考え方をしており、リスクを回避し、相対的なリターンに注目しています。 彼らは不況時にはパニックに陥り、上昇時には市場への再参入を躊躇します。 その結果、彼らは高値で買い、安値で売る傾向があり、損失は避けられません。
モーニングスターの行動金融研究の責任者であるスティーブ・ウェンデルは、感情をコントロールするためのいくつかの有用な行動を提案しています: 投資目的を達成するためのルールを確立し、一貫して行動するためのコンテキストを作成し、結果を厳密に測定し、フィードバックを設定し、必要に応じて目的を修正する準備をします。 .
取扱注意
Möttölä が説明するように、総収益と投資家収益の差を計算する (つまり、流入と流出によって加重される) 研究は、投資家がバリュー トライを破壊しないために、通常よりも慎重かつ慎重である必要があるケースを特定するのに役立ちます。市場を追いかけます。 「データは、個々の国、新興市場、または特定のセクターに特化したファンドなど、最も変動の激しい金融資産に最大のリスクがあることを明確に示しています。
オルタナティブの現象が示すように、ファッションでさえ危険な場合があります。 2015 年、欧州レベルで、私は最高のオーガニック成長率 (+27%) を持つ資産クラスであり、2016 年もその傾向は続きました (8 月末で +1,05%)。 人気があるにもかかわらず、ヘッジファンドの戦略に似た戦略は、多くの場合、望ましい結果をもたらしませんでした。 逆に言えば、トータルリターンと投資家のリターンの差は、過去XNUMX年間でXNUMX%と最も高かった。
逃げるのは無駄
ポートフォリオを頻繁に動かして市場リスクを回避しようと考えるのは間違いです。 モーニングスターの調査によると、ほとんどの場合、投資家のリターンはリスク (標準偏差で測定) が大きくなるにつれて悪化します。 例外は、運用者が資産配分を決定する際にある程度の柔軟性を持っているバランス型ファンドであり、まさにこの特性のために、投資家は参入および退出する傾向があまりありません。
確かに、いわゆる企業の柱 (アナリストによる適切な判断が運用会社にどの程度影響するか) など、トータルと投資家のリターンの関係については、まだ多くの調査が必要です。 しかし、この研究は、タイミングの誤りが投資家のリターンに取り返しのつかない重さを与えるのを防ぐために、精神的に赤信号を設定するのに役立ちます.
