「成長しない中小企業は失敗する運命にありますが、成長を望む中小企業はイタリア経済の未来を表します。」。 ボッコーニ財務省のマウリツィオ・ダロッキオ教授は、アーンスト・アンド・ヤング社と共同で実施した持続可能性と価値研究センターCReSVボッコーニの研究コーディネーターであり、外部成長に伴う企業のプラスのリターンを分析しながら、次の言葉で講演を締めくくった。特にM&A業務を通じて。
時々主張されるように、小さいことは美しくありません、それはまったく逆です。 そしてデータがそれを再度証明しています。 イタリアの起業家組織のほぼ95%を零細企業が占めているが、欧州平均の91,8%とは対照的である。しかし、何よりも明らかなのは、EU ではこれらの企業の雇用が全体の 29,7%、付加価値が 21% であるのに対し、そのうちの 47% と旅行が 32,6% であることは明らかです。
高すぎる数字は、小人症症候群を再び証明するものであり、輸出などの基礎部門にも影響を及ぼします。零細企業の輸出額は平均 29% であるのに対し、従業員 250 人以上の企業はそれをはるかに上回っています。 そして、企業の平均規模がヨーロッパで最大であるスロバキアが、パーセンテージで最も大きな成長を遂げた国でもあることは偶然ではありません。 2000 年から 2011 年までの XNUMX 人当たりの富は、マイナスの符号を示した唯一の先進国です。
私たちはいつも小さくて貧しいのですから、なぜ成長しないのでしょうか。 研究データの中でもう 2001 つ際立っているのは、3 年にイタリアが全世界の企業財務業務 (見積、合併、とりわけ買収) に 2011% 貢献していたのに対し、1 年にはわずか XNUMX% でした。 ただし、この研究では、いくつかの有望な側面も分析されました。 実際、合併と買収後の企業業績の向上は、達成された相乗効果のおかげでますます達成されています。。 そして、プラスの相乗効果は主に戦略レベルで達成されますが、財務的な相乗効果は残りの役割を果たします。
研究では次のことを分析しました。 約100件のM&A取引のサンプル、2003年から2008年の期間にヨーロッパのイタリアの購買会社によって実施され、相乗効果を評価することによってプラスの利益の存在を評価しました。 私たちが実証したかったとおり、分析された取引の 74% は中小企業によって実行され、取引の 58% の実現価値は 0 ～ 25 万ユーロでした。
しかし、明らかになった結果は次のことを示しています。 M&A 業務を実行した企業は、平均してプラスの総合的なシナジーを得ることができました。。 特に、営業シナジーが最も重要な要素を構成しており、得られたシナジーの84%を占めており、主に58%が営業投資の節約に寄与し、残りの42%は売上増加によるEBIT要素に寄与しています。 。 実際、稼働前と稼働後の平均売上高を比較すると、26% の増加が示されています。 一方、財務的要素は相乗効果を生み出す上でそれほど決定的なものではありません。
CReSV はまた、イタリアの重要な上場企業の財務責任者とのフォーカス グループを実施しました。その結果、財務相乗効果を達成する能力は、企業内の内部リソースの創出および資本調達方法論と強い相関があることが判明しました。 臨時財務活動に先立つ XNUMX 年間に高水準の自己資金調達を行っている企業は、実際にはより大きな財務相乗効果を生み出すことができます。、何よりも、より有利な条件でM&A事業に資金を提供できる能力のおかげです。
国籍別の分析からも次のことが分かります。 イタリア企業間で行われたM&A活動は、欧州で行われたM&A活動よりも良い結果を示している。 次にセクター別の評価に移ると、同じセクターに属する企業が実施した事業から得られた結果と、異なるセクターの企業が実施した事業から得られた結果との間には、平均して大きな差異がないことがわかりました。
同氏は「結果と財務取締役らとの会合で明らかになった内容を踏まえ、合併・買収を通じてプラスの結果を得るためにどの決定要因に焦点を当てるべきかを概説した」と再度説明した。 モーリス・ダロッキオ -。 まず、売上を拡大し、収益相乗効果を生み出すためには、国内外の市場シェアの拡大に重点を置いた事業戦略を追求する必要があります。 また、運営上の非シナジーを生じさせないよう注意し、運営投資の効率を高め、ROS（売上高利益率）を向上させることも必要です。 最後に、より安価な資金調達方法を利用できるように、キャッシュフロー生成を改善する戦略を導入することをお勧めします。」
「得られた結果は、金融自体が価値の源泉ではなく、資源を効率的に配分するためのツールとしての役割を果たしているということを裏付けています。 言い換えると、 金融は生み出された富を増幅させるものですが、それは持続可能かつ長期的な企業戦略に役立つ場合に限られます。」と代わりに、アーンスト・アンド・ヤング社の地中海マネージング・パートナー兼最高経営責任者であるドナート・イアコヴォーネ氏がコメントした。
