最近、エネルギー局は、送電および配電ネットワークの使用に関する新しい料金を決定しました。 消費者が支払う最終的な請求書に比較的小さな割合 (15%) で入力されたとしても、その重要性は同じです。投資、ひいては電力サービスの質は、ネットワークがどのように規制され、報酬が与えられるかによって決まります。 私たちの規制と当局は高い評価を得ています。サービスの質は高く、2000 年以来、名目ベースでコストは安定しています。
この状況で、規制当局はいくつかの重要な不連続性に直面していることに気付きました。金融面では、金利は非常に低い水準にありますが、この低下は資本収益率で完全に元に戻すことはできませんでした。 産業の観点からは、分散型発電の出現と再生可能エネルギーの統合に伴う構造変化があり、産業以外のより柔軟な消費に移行している需要のタイプには、特にネットワークのアップグレードが必要です。大都市の中心部。 最後に、規制の観点から、主要国である英国の方向性に大きな変化が生じましたが、これは無視できませんでした。
当局は、このシナリオに賢明に対処しました。当局は、オペレーターの期待をうまく管理し、政治で言うように、最大のコンセンサスを得るために「中心を占領」しました。 報酬は引き下げられましたが（配信では 6.4% から 5.6% に、放送では 6.3% から 5.3% に）、投資家（最悪のシナリオを予想していた）を失望させることはありませんでした。 さまざまなリスクプロファイルに沿って、分配よりも伝達の方が近かったため、報酬のギャップが拡大しました。 送信では、彼はまた、投資に対するインセンティブといくつかの優遇措置を減らしましたが、「誇張することなく」. 規制モデルに重要なイノベーションを導入しました（いわゆる トテックス) しかし 裁判 その適用を規制期間の後半に延期する。 サービス賞の継続性を維持しました。 実際、証券取引所は常に非常に敏感で、よく反応し、公益事業株は高く評価されました。今年の初めから、つまり規制が始まったときから、他の規制よりも規制の影響を受けているテルナの株のパフォーマンスを見ると、そこには レビュー 国際公益事業指数が実質的に安定している間、25%の上昇を記録しました。
これ以上のことができなかったと言っているわけではありません。 改善の可能性のある領域は、ネットワークの開発における統合計画と長期的な見通しの両方であり、とりわけ革新的な投資のインセンティブです。 後者の側面に関しては、セクター、特に流通のセクターは、都市センターの異なる技術的バックボーンを作成するための重要な技術革新に直面しています (スマートシティ); 新しいルールには何かがありますが、それはまだ定義されておらず、いずれにせよ、全体的な操作の中でわずかな重みしかありません。 そういう意味では機会損失です。 そして確かに事業者の間でいくらかの不満があります: 認識されている債務コストの水準は実質で 2.2% であり、これは今日では名目金利の 3% に相当しますが、一部の企業にとってはおそらく低く、国際比較では報酬はイタリアの公益事業の資本の XNUMX% が高い範囲に置かれることは確かにありません。
いずれにせよ、規制ゲームはここで終わりではありません。実装される予定のイノベーションが発表されており、都市部の電力増加 (いわゆるライザー) に関連する投資の問題など、まだ定義されていない問題がいくつかあります。 スマートシティ. 実際、すべてが WACC で終わるわけではありません。この有名な頭字語は、業界の実務家によく知られており (規制された収益の約 50% のみが資本収益率に反しています)、金融アナリストの「壮大な強迫観念」です。 技術革新の支援と投資プロセスの質の回復の可能性は、これらの問題に関する議論が今後数か月でどのように発展するかにかかっています。 国の経済成長に貢献することは、規制当局にとっても、まだ成功していない企業にとっても重要な課題です。
