日本債券取引会社のコンピューターは火曜日にはアイドル状態だった。 故障やストライキによるものではなく、単に購入または売却のリクエストが受け取られていないためです。 10年後のJボンド。 東京財務省に代わって地球上でXNUMX番目に大きい公的債務の運用を管理しているこの会社の端末をノックした人は誰もいない。 これは、世界の最前線に君臨する気候の最も騒々しい、当惑を裏付けるものである。 負債証券、最下位まで急落: 誰も買わないが、誰も売らない。 一つは恐怖から、もう一つは株価の反発を見逃さないためだ。 そして、日本のXNUMX年債で起こったように、利回りはさらにゼロを下回ります。
この現象は、たとえ極端なピークが懸念しているとしても、日本に加えてユーロ圏の証券、少なくとも北朝鮮の証券を含めて、ほぼどこでも蔓延しています。 16.500億の債券 現在、先進国が発行した総額はゼロ以下で取引されており、12月の2023兆ドルと比較すると急激に増加している。 インフレの上昇と復興資金を調達するための政府側の資金渇望のおかげで、金利はすぐに再び上昇し始めるだろうと予想していた人々にとっては、厄介な驚きだった。 対照的に、FRBの政策ストラテジスト、リチャード・クラリダ氏は、イングランド銀行を含む中央銀行が市場買いの抑制に躊躇しているため、初回利上げはXNUMX年になると見ている。 一方、景気回復は停滞しているようで、ジョー・バイデン氏は待望のインフラ計画を軌道に乗せるのに苦労している。
その結果、経営者は多大な不確実性に直面し、新型コロナウイルス対策の結果である加入者の流動性をソブリン債という安全な資産に預けることになり、逆説的な効果がもたらされる。 今では、 XNUMX年間のドイツ連邦債はユーロ圏のベンチマークであり、-0,5032%とXNUMX月以来の安値で取引されている。 しかし、XNUMX年物を含むベルリン全体のイールドカーブはマイナス領域にある。 同じスクリプト フランス、2033 年またはスペインの排出量までマイナスであり、XNUMX 年間はゼロ以下です。
でも イタリアとギリシャ、ユーロ圏の 0,532 つのテールランプもこの現象に参加しています。少しでも興味を持つためには、87 年間の排出量に注目する必要があります。 イタリア国債XNUMX年物はプラス利回りで経営者に人気があり、今朝はXNUMX％で取引された。 しかし、マリオ・ドラギ氏は、ギリシャ危機の際に市場からあまりにも冷遇されたイタリア共和国の債務に投資するという「喜び」に対して、いつまで代償を払うつもりなのだろうか？ 答えは簡単です。すでに日本の場合と同様に、XNUMX月だけでXNUMX億ドルもの政府発行債券を購入する負担をECBが引き受ける限り、確かにそうです。
しかし、答えの一部は嘘です ワシントンで、財務省はこれまでのところ、マイナス金利のアイデア自体を激しく拒否しています。 でも、いつまで？ クラリダ氏の言葉を受けて、T債の利回りは最低の1,187％から1,12％に上昇したが、ゼロ金利のボギーマンは依然として近い水準にある。 ソブリン債のブラックデーである先週の火曜日、財務省は価格を下支えするため、126月に入札で16億ドルを下回る金額を発行すると発表した。これはXNUMX年ぶりの異例の警告である。 要するに、XNUMXか月後の米国金利の上昇を待っていると、株式市場の原動力が次のようなものによって動かされる場合にのみ機能する運命にある「金融抑圧」の名の下に、中央銀行が債券を現在の価格で発行することがますます困難になるということだ。成長からのガソリン。
このフレームでは、残差は ボットの人 彼はお気に入りの楽器を失い、孤児になる運命にある。 緩和策を見つけることもできますし（インフレに連動した排出量を参照）、不動産市場の再覚醒を期待することもできます（人口動態がゼロに向かっている国ではそれは簡単ではありません）。 あるいは、おそらく税制上の優遇措置を通じて、（低いリターンを代償として）リスクを管理した商品を創設することを経営幹部に提案してください。 止まる 中国の代替案、 3%を超える金利を提供しているのは新興市場だけです。 しかし、ペルーのような「優良」企業には、100年分の排出を行う余裕がある。 アルゼンチン？ 彼女を放っておいてください。
