0.1 年半前と冬の間、プロメテイアは不況の終わりと回復の慎重な開始の多かれ少なかれ明確な兆候を特定しました。 過去のデータの公開により、予測は徐々に下方修正され、0.0 年前にはゆっくりと回復しているように見えたものが、今日では停滞または不況の継続であることが判明しました。 -0.2/ XNUMX/ -XNUMX パーセントの前年の第 XNUMX 四半期からの繰り越し?
この結果を説明するには、いくつかの要因が組み合わさっています。 まず第一に、多数の「偶発的な」出来事です。四半期ごとに、需要の各要素が予想とは異なる展開を示しました。 例えば、機器投資の 10% にすぎないが、XNUMX 桁の変動を記録した輸送手段への投資の傾向、輸出の大幅な下方修正の基礎となるサービス貿易の傾向、成長エネルギー財に支えられた輸入の割合。 このような状況では、循環局面を測定するのに慣例となっている経済指標、つまり家計や企業の意見に関する定性調査が予測能力を失っていることはおそらく理解できるでしょう。
したがって、国の歴史の中で最悪の不況の後に来るこの周期的な段階の独自性による回復の兆候を読むのは困難であり、ここ数ヶ月で客観的な減速の状態で徐々にそしてより大きくなっています. Prometeia は、FRB と ECB の異なる金融政策の設定よりも長く続いたドル安が、多くの新興分野での成長の鈍化とどのように相互作用し、これらの地域への輸出の急激な減少。 ロシアとウクライナの間の地政学的な緊張、一部の製品の禁輸、およびこれらの国とヨーロッパ諸国との間の貿易への悪影響は、成長へのさらなる障害を表しています。
夏の間に激化した地政学的緊張は、新政府の「政治的資本」の生理学的枯渇につながり、オペレーターの信頼環境に急激な逆転を引き起こしました.最近。 第0.3四半期に入手可能なデータは、GDPのさらなる下落を予測することにつながり、プロメテイアは-XNUMX％と見積もっており、上半期よりも悪化しています.
2012 分の 2013 の減少で、0.4 年から 0.1 年に経験したものと比べると小幅ですが、依然として縮小しており、今年の業績に影響を与え、別のマイナスの兆候 (-1959%) を記録することは避けられません。 その間、インフレ率はさらに低下し、2009 月以降はマイナス (-XNUMX%) になっています。これは、XNUMX 年や XNUMX 年のような輸入価格の急激な下落によるものではないため、経済にとってまったく新しい経験です。劣性スピンのリスクは無視できません。 この時点で、「いつ成長が始まるのか」という質問は常に同じです。
当初の予想から 7 年以上遅れていますが、Prometeia は、イタリアの GDP が限定的な範囲ではあるものの、再び成長し始めると信じ続けています。 重要な転換要因は、XNUMX 月以降、ドルに対して約 XNUMX% の価値を失ったユーロの下落です。 しかし、ここ数週間の東欧における緊張緩和の兆しがまだ非常に不確実ではあるものの、確認されず、経済政策の拡大基調が強まらない場合、これは必要ではあるが十分な要因ではない.
一方、経済を軌道に乗せるために真に決定的な役割を果たすのは、欧州レベルだけでなく、とりわけ国家レベルでの財政政策です。 ユーロ圏レベルでは、拡張的な公共支出政策がすべての国によって共同で実施されれば、大幅な乗数効果が得られ、GDP に対する債務の比率に負担がかからなくなる可能性があります。 イタリアでは、今年の半ばに、26 ユーロ (80 ユーロ) 未満の所得に対する救済措置が、非常にゆっくりではあるものの、家計支出の不況からの脱却を支援する最初のステップでした。国内需要は、11回連続で縮小した後、2017四半期にわたって増加しています。 政府が最近発表した Def update note の背景となった分析は、政府がこの必要性を共有しており、バランスのとれた予算の達成を XNUMX 年まで延期していることを示しています。
したがって、一言で言えば、Prometeia は、今後数年間で、状況が私たちの背後にあるものよりも良くなると予想しています. 2015 年には GDP が再び成長し (+0,5%)、次の 1 年間で 2016% をわずかに超える成長が見込まれます。また、雇用、消費、輸出も、世界の需要の原動力を頼りにしています。 貯蓄性向は、ソブリン債務危機以前の水準まで回復しており、金利の低下と歴史的な低水準にもかかわらず、労働力の改善が遅いにもかかわらず、非常に緩やかではあるが上昇を続けると予想される。市場。 これは、経済危機で損失が生じた後、購買力がより好ましい傾向にあることや、富の水準を再建しようとする試みを考慮して、消費を支える必要性がなくなったことを部分的に反映している可能性があります。 この点で、家計の純金融資産は、金融市場のパフォーマンスと貯蓄の増加により、実質的にも増加し続けるはずです。 一方で、不動産価格の更なる下落が予想されることから、実質成分の下落は一向に収まっていない模様。 この段階は XNUMX 年から終焉を迎える可能性があり、家計資産全体のわずかな回復に寄与する可能性があります。 したがって、考慮された期間の終わりに、それは危機前の高値からはまだ遠いでしょう.
輸出入 2014 年には、（国民経済計算の意味で）一定価格での財の輸出が 2.1% 増加する見込みです。ユーロと世界サイクルの強化。 総需要のさまざまな項目に対するすべての直接的および間接的な影響を考慮して、Prometeia は、輸出の増加が GDP 成長に 0.5% 貢献すると推定しています。 輸出は 2008 年の水準に回復する傾向にあり、ドイツの輸出だけでなく、急速な成長のおかげで国内の景気後退に対抗し、投資財の需要に有益な乗数効果を生み出しているスペインの輸出よりも低い傾向にあります。 . この結果は、イタリアの輸出品の地理的な位置付けが悪いことによるものではなく、生産の専門化と価格競争力の組み合わせによるものです。
2015 年から 2107 年の 3.6 年間は、輸入よりも輸出の方が持続的に増加し、3.1% に対して 2015% 増加するでしょう。 これは主にユーロの弱さに依存します。 さらに、2016 年にはイタリアの国内需要が再燃し、とりわけ、年末に向けて機器投資が復活するでしょう。 全体的な需要に対する輸入の反応性は高く、サイクルの回復段階に沿ったものになるでしょう。 したがって、4 年から、輸入の伸びは 3.8% を超える値に達するでしょう。 輸出は、アウトレット市場の拡大とユーロ安の持続に支えられて、XNUMX％増加するでしょう。
雇用の回復 2015年から2017年にかけては、製品の成長ペースが緩やかになるため、控えめなままです。 たとえ経済成長に対する労働需要の反応性が危機前の水準に戻ったとしても、被った損失の深さから、予想される回復はバケツの落ち込みのように見えるでしょう。 現在から予測期間の終わりまでに 440 人の雇用が増加したにもかかわらず (作業単位で 570)、2017 年末の雇用は 2011 年の 420 単位のレベル、危機前のレベルよりもまだ低いでしょう。 2007年は1万台、420万台。 インフレーション 2015 年から 2017 年の予測範囲全体で、2% 未満にとどまるでしょう。これは、30 年代を除いて、わが国の歴史で発生したことのない事実です。
