政治の非効率性はイタリア危機にどれほどの重荷を与えているのでしょうか? 過去 10 年間で家族はどれほど貧困になりましたか? 景気後退の瀬戸際にある国際シナリオにはどのような見通しがあるでしょうか? 2008年に米国で起きた状況が欧州でも繰り返されるのだろうか？ これらおよびその他の質問は、Prometeia が提示した予測レポートによって解決されました。 1974 年以来発表されてきた研究の概要を以下に示します。
イタリアの公的債務危機と経済政策の不確実性。
イタリアは、理論上、長期にわたる金融危機の現状の中心である欧州が引き起こす可能性のある世界危機のリスクの中心にある。 金融市場の一部では、イタリア政府は23月と24月の選挙後、財政赤字ゼロの公約を二の次にして経済の再始動を進めるつもりであり、経済の新たな段階は次の段階にあるとの認識があった。ギリシャ債務危機により、4.5月5.3日から90日にかけてイタリアの銀行株が一斉に売られた。 その後、合理的に短期間での赤字解消に向けた予算政策の策定における不確実性により、たとえ流動性や支払能力に問題がなかったとしても、売上高は直接当社の公的債務証券に移されました。 危機を回避できなかったギリシャとは異なり、イタリア政府の一部議員が短期的な選挙ニーズに過度に集中した結果、回避できたはずの公的債務のポートフォリオがマイナスにシフトした。 イタリアの経済政策の信頼性を再構築することは、家計、企業、銀行システムにとって負担となるだけでなく、どれほど対象を絞った革新的かつ深遠な「開発措置」であっても、その効果はゆっくりと現れるため、長期化することになるだろう。 わが国の債務コストは、GDPの2014ポイントから2012パーセントポイントまで徐々に上昇し、0.3年にはほぼ2011億ユーロになるだろう。わが国の経済のペースはすでに遅く、ここ2012年間で欧州経済を下回っているが、財政規制によってさらに低下するだろう。内需に関する限り、民間部門にも波及するであろう金利の上昇と、建設投資の負のサイクルによって。 外需の伸びの鈍化も成長率の低下に寄与するだろう。 1 年のイタリアの GDP は平均 XNUMX% 減少する見込みです。 この結果は、XNUMX 年から XNUMX 年にかけて XNUMX 四半期にわたって GDP が減少したことによるものです。その後の回復は再び非常に遅く、XNUMX% 未満となるでしょう。
2012 年の家計の実質可処分所得は XNUMX 年連続で減少すると予想されます。
赤字是正策は主に家計の可処分所得の形成に影響を与えるが、過去2011年間ですでに減少した後、実質ベースでも2012年と2012年には減少するだろう。 5.6 年間全体で見ると、2000 年末時点で家計の可処分所得は実質 44 パーセント減少し、2014 年の水準に戻ることになります。税負担の増加だけでなく、国民一人当たり 2012 パーセントに増加します。過去数年間の雇用動向も、可処分所得の伸びを抑制する上で重要な役割を果たしている。 今後 2013 年間、雇用の寄与はさまざまな兆候を示すでしょう。終了したばかりの 2011 月の CIG リクエストの増加によってすでに示されているように、XNUMX 年には再び減少し、その後の数年間でわずかに回復します。 世界貿易、ひいては我が国の輸出水準の低下を回避できる可能性により、厳密な意味での産業界の雇用は、XNUMX年にすでに始まった緩やかな回復の道をXNUMX年に回復することが可能となるだろう。
企業も公的債務危機に苦しむだろう。
企業は欧州国債の困難によっても影響を受けるだろう。 消費者需要の観点から見ると、将来の不確実性、家計のポートフォリオにおける株式や公的債務の価値の損失が、今後XNUMX年間の消費の落ち込みを決定づけるだろう。 投資の観点から見ると、消費者の意思決定に関する不確実性により、投資プロセスはより慎重になるでしょう。 最後に、企業融資の観点から見ると、金融機関の資金調達コストの上昇や銀行のバランスシートにおけるイタリアの公的債務の価値の減少など、ソブリン債務の困難がすでに明らかになっている。一方では信用モラトリアムの終了、他方では第XNUMX段階の残響として不良債権の増加を考慮すると、どちらも融資コストと融資の選択性が高まる傾向にある。危機の。
国際的なシーン。
プロメテイアレポートでは国際シナリオが下方修正される。 米国の成長鈍化の予兆は最新のデータで確認された。 予想通り、FRBは寛容な姿勢を採用しており、これは金融政策金利を0.25年まで2014％で長期安定させることを意味する。財政政策は、金融政策の拒否権を克服する可能性を条件に、生産活動に対する財政支援を試みている。共和党が支配する議会。 新興国もまた、国際成長の鈍化と、先進国の金融拡大によって引き起こされる影響を抑制するために実施された政策の予想される影響に苦しんでいます。 景気減速はブラジルで最も顕著だが、現時点で最も影響を受けていないBRICs諸国はインドである。 中国には、2009 年と同様の財政支援では太刀打ちできない成長が突然停止する可能性についての懸念が依然として潜在している。これらすべてが、世界の GDP 成長率の 5.1 年の 2010% から 3.6 年の 2011% への減速につながっている。 3.4 年にはさらにわずかに減速して 2012% になるだろう。すでに進行している世界貿易の反動で 15.4% から 6.9% への減速が生じ、4.8 年には 2012% に達するだろう。欧州のインフレ率は、多くの人が共有する予測であり、欧州経済の強い減速、場合によっては景気後退の最初の兆候の出現と連動して起こるだろう。 これらの観察とソブリン債務危機の進展を考慮すると、ECBが年末までに基準金利を25ベーシスポイント引き下げ、次の四半期末に向けて追加利下げを進める可能性が非常に高い。額。 危機がこれ以上劇的に拡大しない状況では、基準金利は今後 1 年半は XNUMX% にとどまると当社は予想しています。
要約すれば。
要約すると、危機の第一段階が米国に端を発した後、欧州の制度的不備とその不備に対する管理ミスが、今度は欧州で危機の新たな前線を切り開いた。 再び金融「大惨事」が差し迫っているようだ。 これに関連して、地中海諸国ではすでに景気後退が進行しており、米国の成長鈍化の長期化と組み合わさって、来年の欧州経済はゼロ成長となるが、本格的な景気後退ではなく、新興国の景気減速も抑制されるというプロメテイア氏の予測が反映される可能性がある。楽観的。 この楽観主義の根拠は何でしょうか？ プロメテイアはなぜ 2008 年に起こったことは繰り返されないと信じているのですか? まず第一に、リーマン破綻の痛ましい驚きが欠けているのは、リーマン破綻がすでに起こったことと、ギリシャのデフォルトの可能性はしばらく前から発表されており、たとえそれが起こったとしても秩序あるものになる可能性が非常に高いという単純な事実のせいである。明らかに悪影響がないわけではありません。 第二に、歴史の洞察力を信頼しましょう。ヨーロッパの多くのベッドサイドの医師が、あらゆる手を間違え続けるわけにはいきません。 彼らはあらゆることを試みているが、最終的には、ユーロ分裂のリスクを伴いながら、ギリシャを一方的なデフォルトに向かわせるコストの評価が、ユーロ分裂のコストよりもはるかに高くなる唯一の正しい選択肢が残されることになるだろう。部分的な救済ですが、潜在的な副作用は中和されています。 これはプロメテイアの単なる願望ではなく、いずれは経済合理性以前に政治合理性が現れるだろうという予測である。 これにより、スペインとイタリアには2009年間の猶予が与えられることになる。 スペインの場合、銀行システムの資本を増強するため。 政治階級の信頼を回復すること、あるいは我が国の場合は公的債務を回復することです。 確かに、多くの出来事が正しい方向に進まず、欧州と米国の間に短絡が生じ、XNUMX 年の状況に戻りますが、より武装解除される可能性があります。 これは私たちが支配的であるとは考えていないリスクですが、無視すべきではありません。
