新興国に対するショックは、各国の個別の歴史や構造的問題に起因し、FRBの緩和縮小によって加速され、欧州、特にイタリアを含む周縁国への流入につながっている。 ミラノでは、5月最後の月のフツェミブは約20.442,41％上昇し、2,4ポイントとなった。 マドリッド +4,6%、ロンドン +5,5%、パリ +3%。 フランクフルトは +2011% であり、観察期間を危機が最高潮に達した XNUMX 年の第 XNUMX 四半期まで延長すると、ヨーロッパの安定化への期待の主な受益者となり、それ以来ほぼ XNUMX 倍に増加しました。
全体として、2014 年初めに顕著な浮き沈みがあった後、主要株価指数は回復し、年初を示す水準に戻りました。 同時に海外では、S&P 500は1.865月末に日中2014ポイントという新記録を達成した。 これで修正は終わりですか？ クレディ・スイスのアナリストにとって、それを判断するには時期尚早だ。 専門家らは、今年金が上昇したことを指摘し、「最近の株式市場の反発と金の上昇の組み合わせは、市場からのさらなる金融刺激が期待されることを意味することが多かった」とXNUMX年XNUMX月の月例投資報告書に書いている。 FRBは非常に緩和的なスタンスを継続し、緩和縮小にもかかわらず成長への支持は依然として十分にあると予想されている。 「このことは、経済指標が弱い状況であっても、おそらくいかなる調整も長続きせず、おそらくそれほど大きなものではないということを私たちに強く確信させるものであると彼らは説明している。」 それらが存在する場合は、購入を進めます。」
ウクライナの動乱は、西ヨーロッパとロシアの間にあるウクライナの戦略的な地理的位置により、依然として懸念されている。 そしてボラティリティーのリスクも依然として残っています。 アナリストらは、欧州では前向きな経済発展にも関わらず、最近の株式取引量がかなり少ないと指摘しており、「これは世界的にも欧州でも株式市場の統合が数週間続く可能性があることを示唆している」としている。 さらに、世界的にサプライズが起こる可能性はもはや急騰を示唆するものではなく、これは良いニュースが必ずしも短期的に大きな価格上昇につながるわけではなく、市場は悪いニュースの影響を受けやすいことを意味します。
しかし、欧州は日本とともにクレディ・スイスのアナリストにとって主要な投資アイデアの一つであり、世界中の投資家がゼロに近い低金利の短期預金金利という魅力のないシナリオに直面していることを強調している。 この状況により、アナリストは株価について全体的に中立的な見方を維持し、「より説得力のある価値を提供するためのより良いエントリーポイント、成長の明確な再加速、またはさらなる価格上昇をサポートする新たな刺激」を待つことになる。 しかしアナリストにとって、この枠組みにおいて地域レベルで複数の資産クラスへの投資の可能性が最も明確にあるのは欧州だ。
マクロ経済のファンダメンタルズは引き続き勢いを増しており、当社の見解では、株式評価は収益の勢いや潜在力をまだ完全に反映していません。 債券では、欧州周縁国の債券も利回りスプレッドのさらなる縮小から恩恵を受ける可能性がある。」 さらに、投資家がヨーロッパから資本を引き上げる段階は非常に長く、危機は非常に根本的なものであったため、数カ月に渡って大量の資金が流入しても、投資家が最終的にヨーロッパ市場に戻ったことを意味するものではない。 アナリストらは欧州市場や日本市場に比べて米国のパフォーマンスが低いと予想しており、株式面では金融株とITセクターを選好している。
「当社はすでにこのセクター内で保険に対して前向きな姿勢を持っており、現在は銀行や多角金融のアウトパフォームを推進しています。金融業界は大西洋の両側で堅調な決算シーズンを迎えており、バリュエーションは依然として興味深いようです。」 規制強化は収益性にマイナスの影響を与える可能性が高いが、業界の健全性に対する信頼の向上がこれらの困難を十分に補ってくれると信じている。」 つまり、ユーロランドでは安定化が形になりつつあるという状況だ。 そして驚くべきことに、アナリストらはイタリアを「欧州株式と欧州債券のお気に入り地域」とみなしている。
クレディ・スイスは、最近行き詰まっている改革プロセスが実際にマッテオ・レンツィ率いる新政権から新たな刺激を受ける可能性があるという見通しに投資家が明らかに好意的に反応していると主張している。 そのため、ドイツのほかに、彼らは「今年の初めから私たちが一番好きな国はイタリアです。 これは、イタリアで緊急に必要とされている改革に新たな弾みが与えられるとの期待だけでなく、イタリアの株式が比較ベースで依然として非常に安く、イタリア企業が強い立場にあることも理由となっている。
