ヨーロッパの危機は、ワシントンと北京でさえ心配するところまで続いています。 何が起こっているのかをよりよく理解するために、i を区別することが適切です。 動き出すXNUMXつのメカニズム そしてそれはお互いを養います。 最初のメカニズムは、 主権伝染、2010 年にギリシャからポルトガル、アイルランド、スペインに渡った公的債務危機に伴い、2011 年 XNUMX 月のエスカレーションからイタリアも巻き込みました。 これだよ 高金利水準に変換 債務者が返済できなくなることを恐れて、彼が支払わなければならない金利を着実に引き上げると、債務者にさえなるリスクがあります。支払不能ではありませんでした。 傾向が交互に変わるとはいえ、このメカニズムは健在であり、攻撃を受けている個々のソブリンの債務のユーロ圏レベルでの（少なくとも部分的な）連邦化措置を除いて、それを取り除く方法はありません。大胆な政策。
第 XNUMX のメカニズムが発動するのは、ソブリン債務の緊張が各国に波及するためです。 銀行システム. その本質的な性質 (つまり、資本金、ビジネス モデル、効率性、収益性に関する属性) に関係なく、各国の銀行システムは、 彼は、自分の主権者が集めた資金よりも有利な条件で集めた資金を支払うことはできません。 したがって、ソブリンの伝染が持続することで、公的債務危機にある国の銀行システムは次第に機能しなくなりつつあります。 その後、このソブリン銀行の短絡に対して作用した 2011 つの措置がありました。 一方では、1000 年 3 月に、ヨーロッパの銀行が保有する国債を市場価格で評価することを要求された規定 (同時に、短期的に資本を増やすこと)。 一方、LTRO - ECB が 1 年間で XNUMX% の割合で XNUMX 兆ユーロを超える流動性を付与した措置 - および ECB が銀行にほぼ無制限の流動性供給を提供するために動くその他の措置。 最初の規定は短絡を悪化させました。 XNUMX番目はそれを和らげる傾向がありました。 しかし、ドラギが繰り返し想起しているように、ECBによるこの供給行動には限界があります。 私が別の機会に書いたように、ある国の銀行システムがその国のソブリンのデフォルトの可能性によって無傷のままであると想像することは考えられないでしょうが、ソブリンが緊張状態にあるだけである限り、国家の銀行システムを隔離することは考えられます.短絡から銀行システム。 救済基金による危機国の銀行の資本増強と、ユーロ圏レベルでの預金保険の実施の XNUMX つの対策が役立つでしょう。
XNUMX 番目のメカニズムは、 銀行システムの緊張は、家計や企業に影響を及ぼします。 XNUMX 番目のメカニズムの動作によって弱体化した銀行システムは、何事もなかったかのように機能し続けることができず、信用の返済および/または新しい信用の非付与のための行動を実施しなければなりません。 すでに否定的な信頼状況に加えて、 したがって、信用収縮は実体経済の不況を悪化させる一因となります。 消費や投資の需要が減り、輸入の需要も減る。
これが我々の現状であることは、米国経済が夏までに雇用創出を再開しなければ再選されることをオバマが心配したワシントンからの非難と、成長経済の減速が問題を引き起こす可能性がある北京からの非難によって確認されている。社会の安定。
あなたは何ができますか？ レシピはしばらくの間明確でした 待てば待つほど事態は悪化します。 ヨーロッパ側では、「ライオンハート」が必要です。連帯し、信頼できる、 潜在的に無制限のサイズの迅速なサポート アクションを発生させることができます。 これが、ユーロ圏に対する国際投機を克服する唯一の方法です。 なぜなら、イグナツィオ・ビスコ知事が正式に私たちに思い出させたように、ユーロ圏は「世界の他の先進地域よりも」（読み：日本と米国）バランスのとれた地域であり、その「良好な」経済ファンダメンタルズは憶測に翻弄されているからです。その政治的ファンダメンタルズの弱さによってのみ。
しかし、「良い」政治的ファンダメンタルズは、現在の状況が許容するよりも長い期間を要する可能性があります。 欧州のプロジェクトが、国際的な投機の執拗さ、つまり公的債務だけを見て民間の債務を忘れる片目だけの執着によって崩壊した場合、その結果はヨーロッパ人だけでなく、すべての人にとって有害であることを無視することはできません。 . それで、 おそらく、大西洋の反対側でも何かを動かす必要があります。 ドラギとファビウスが正しく強調したように、危機がアメリカで始まったことを強調するだけでは十分ではありません.1933年に起こったように、アメリカは今日も金融を再規制する必要があることをオバマ大統領に思い出させることは適切でしょう. その後、エンナ州からニューヨークに移住した、忘れがたい検察官フェルディナンド・ペコラの決定的な行動のおかげで、1929 か月で、不規則ではないとしても、何気ない金融業者の慣行を明らかにすることができました。貯蓄者と市場に深刻な損害を与えた XNUMX 年の大暴落の起源。 世論の激怒とフランクリン・デラノ・ルーズベルト政権の決意は、西側世界が金融不安の極悪な段階を終わらせることを可能にするグラス・スティーガル法およびその他の規制措置の制定につながりました。 オバマ大統領は、ヨーロッパの指導者たちにこの機会に立ち上がるよう求めているのは当然ですが、アメリカの「羊の月」を復活させようとしないのはなぜですか?
