パンデミック, エネルギー危機 e 中央銀行. q国際経済の枠組み イタリアの経済シナリオの背景をなすものは、ある程度の不確実性を特徴としており、何よりも、冬の間のパンデミックの展開の可能性と、主に次の理由により、急速な解決の兆しを見せていないウクライナでの戦争に関連しています。ヨーロッパのエネルギー市場への影響。 ヨーロッパでのガス価格の異常な上昇は、インフレと同様に、世界経済と中央銀行の選択を左右するリスク要素です。 ラストから出てきたのはこれ 参照 研究報告書 イタリアおよび国際経済情勢について。
価格のダイナミクスが完全に制御不能になると、中央銀行は困難な状況に陥ることになります。 インフレの変動 非常に顕著かつ突然に、貨幣コストを引き上げることによって、予想されるインフレ率の上昇に対抗する必要性が広まっています。
中央銀行の金融引き締めとその影響
したがって、パンデミックとウクライナでの戦争の影響も、 連邦準備制度の金融政策. また、その影響は目に見えるもの（ドル為替レートや株式市場の動向）であるため、国際金融情勢の悪化を考えると、実体経済にも影響が及びます。
リスクは高いです。 しかし、今年の冬のパンデミックが「経済活動に新たな中断をもたらさない場合は常に、供給側の条件の正常化から正確に」、それほど好ましくない進化が導き出される可能性がある、と報告書は説明している。 グローバルバリューチェーンの機能、そして今後数週間でエネルギー価格の最近の下落が確認されれば、企業や家計のバランスシートですでに下流で解消されている多くの問題を上流で解決できます。」
金融情勢悪化、供給環境改善
ここ数か月の世界経済の傾向は、一連の利上げを開始した連邦準備制度理事会の断固たる行動によって特徴付けられています。 連邦準備制度理事会の政策は、パンデミックの進展とウクライナの危機を取り巻く不確実性と相まって、市場のリスク選好を低下させ、米ドルを強化しました。 多くの経済圏への参入を避けるために インフレと切り下げのスパイラル、金利を引き上げることでこの傾向に対抗しています。 このようにして、ほぼすべての主要経済国の中央銀行による金利の同時引き上げの段階が始まりました。 金利の上昇と見通しの不確実性は、株式市場のパフォーマンスに悪影響を及ぼし、国際金融状況のさらなる悪化に寄与し、国際需要の減速につながりました。
インフレに対抗するための利上げ
金融政策体制の変化は、昨年の世界経済を特徴づけたインフレの急上昇によって加速されました。 インフレは、多くの国で、コモディティ価格のトレンドやグローバル バリュー チェーンの機能不全に起因する衝動に反応してきました。 それは大きなショックであり、ヨーロッパ諸国の場合、ウクライナでの戦争の勃発とエネルギー危機によって強調されました。
インフレ予想の相対的な安定性
ほとんどの国で、いわゆる「第 XNUMX ラウンド効果」が現れ始めています。 コスト増加の影響 特にエネルギーやその他の原材料の企業が請求する価格。 現在のインフレ率の上昇に続いて、インフレ期待が上昇する段階の可能性についても、開かれた議論があります。 今のところ、予想インフレ率は中央銀行の目標に沿ったままです。 インフレ期待が比較的安定しているのは、FRB がここ数か月の物価上昇に対応した決定の結果でもあります。
ドル高を弱めるための利上げ
米国の金融政策転換の他の局面と比較すると、現在の局面は、利上げを制限している国が多いという特徴があります。ドル為替レートの上昇. 昨年の証券取引所のパフォーマンスが示唆しているように見えるように、金融環境の引き締めの程度はおそらくすでにかなりのものであるということになります。
パンデミックとエネルギー危機は今戻ってきていますか？
しかし、参考文献の研究者によると、議論が限定されたままである点は、 価格ショック – ヨーロッパのガス市場のパンデミックと危機 – が戻ってきています。 この点については、まだ多くの不確実な余地があります。 しかし、多くの原材料の価格と海上輸送の価格は、撤退の明確かつ明確な兆候を示しています。 同じ傾向がエネルギー市場にも現れています。 オイル OPEC 諸国は相場の下落を抑えるためにすでに介入しているが、ヨーロッパでは ヨーロッパのガス価格 彼らはXNUMX月の高値から半分以下になりました.
国際需要の弱体化局面が予想される
当然のことながら、これらはパンデミックとウクライナでの戦争の将来の展開に対応できる傾向であるため、不確実性のマージンは依然として高いままです。 しかし、金融政策によって引き起こされた需要の減速は、供給側の状況が正常化するという文脈では過度であることが判明する可能性もあり、そうでなければ世界経済の自然回復となるものの延期につながる可能性があります。
実際、経済指標は多くの国で後退しています。 少なくとも短期的には、2022 年末から 2023 年初頭までの四半期に、 需要減退局面 国際的であることは明らかです。
イタリア：異常だが今回はポジティブ
このシナリオでは、イタリア経済はコロナ前の生産レベルを超えており、全体的な傾向は主要なヨーロッパのパートナーによって強調されたものより悪くはありません。 この XNUMX 年間で XNUMX 年以上続いた長い期間が中断されたという事実がなければ、成長という点でのイタリア経済のフランスとドイツの実績との整合性は重要なポイントではないでしょう。イタリアは常にヨーロッパの他の地域よりも成長が遅れています。
いずれにせよ、構造変化の兆候を認識するのに XNUMX 年半という期間は短すぎます。これは、最近の傾向が、さまざまな経済に非対称的な影響を与えてきたセクターの特異性によって大きく左右されているためでもあります。 特に、イタリア経済は、この段階で自動車部門の困難に最もさらされていません。 さらに、私たちの回復は、建設部門から根本的な衝動を引き出しました。 110% スーパーボーナス、そのコストにより、この規模のインセンティブでは、長期的には再現できなくなります。
しかし、まだ多くの結び目を解く必要があります
結論として、イタリア経済の相対的なパフォーマンスには改善の兆しが見られますが、多くの問題が解決されていません。 の議題 次の政府 ガス供給の緊急事態への対処をはじめ、取り組むべき問題はすでに山積みです。 背景には、金融政策体制の変化を特徴とする金融状況があり、イタリアのスプレッドの拡大によってすでに特徴付けられています。
