支店の削減と従業員の削減。 レンツィ首相は、前回のアンブロセッティ・フォーラムで講演し、 XNUMX年後には銀行家は半分以下になるだろうという予測。 数日前、ドイツ銀行のCEOはコストの大幅な削減について語っていた。 銀行セクターは依然として危機の真っ只中にあるようであり、財務面だけでなく、戦略面でも従来のビジネスモデルに影響を及ぼしています。 一方、企業、特に中小企業は窓口で融資を見つけるのに苦労し続けている。 そのため、このソリューションは、銀行以外の事業体によって実装されることが多い代替融資モデルを通過します。
ヘッジファンドもそうだよ テナックス・キャピタル 同社は2004年から世界的に金融セクターに投資しており、2015年50月末にはミニボンドツールを通じてイタリアの中堅中小企業に融資を提供するTenax Italian Credit Fundを立ち上げた。 そして昨年XNUMX月には、テナックス・キャピタルの全信用基金による中小企業向け融資のXNUMX％をカバーする欧州投資基金（EIF）の保証という重要な要素が追加された。 同氏はFIRSonlineとのインタビューで、「信用需要を支援するために欧州機関が直接関与するイタリアの中小企業や、国債に代わる手段を探しているすべての家族や投資家にとって新たな兆しが見え始めている」と説明した。 マッシモ・フィグナ氏、Tenax Capital の CEO 兼創設者。 同氏は、「EIFの保証は、資本市場のさらなる開放を目指す訴えをフォローアップするための重要な原動力となり、実体経済への新たな投資の出口を与えるものである」と付け加えた。
今日の銀行機関の状況はどうなっているでしょうか?
「米国よりも欧州の銀行は、非常に大幅な金利引き下げにより大きな打撃を受けている。 ３カ月物ユーリボーはマイナス０．３％、年初時点ではマイナス０．１５％、１年前は横ばいだった。 つまり、3か月以内にゼロから-0,3ベーシスポイントになりました。 これは、銀行の利ざやが年初から約0,15％と大幅に減少していることを意味する。 銀行の利益が圧縮されている欧州の状況では、コスト削減は非常に遅れています。伝統的な銀行モデルは事業を調整するのに苦労しており、支店のコストは支店が生み出す売上高ではカバーできません。 ここ数日、ドイツ銀行のCEOが金融機関のコストは劇的に低下しなければならないと発言したのは偶然ではない。」
証券取引所の株価パフォーマンスはこうした困難を反映しているのでしょうか?
「どの銀行も株式市場の評価額が下落している。 イタリアの銀行を思い浮かべてください 彼らは取引します （証券取引所ではエドの価格で取引されている）純資産の0,2～0,3倍。 欧州平均よりもはるかに高い不良債権（Npl）の周知の問題が重しとなっているため、他国よりも苦境に立たされている。 この文脈では、中小企業への信用はさらに困難になります。」
そして、バーゼル 3 ルールは問題を強調するのでしょうか?
「バーゼル3では、企業が小規模であればあるほど、その企業に融資すれば資本吸収が増加します。 さらに、銀行が中小企業に半年融資した場合、資本吸収のウエートは中程度から低いが、融資期間を３～４年に延長すると、資本吸収は指数関数的に増大する。 その結果、中小企業は通常、銀行から 3 ～ 4 か月の融資しか受けられません。 そしてこれは、ECBの介入後、金融機関の借り換えコストがマイナスではないにしても非常に低いという事実にもかかわらず当てはまります。 実際、銀行の問題は、6 ～ 12 年間融資すると収益が減ることではなく、資本吸収が高すぎて全体の経営方程式が機能しないことです。 結論は、バジール 3 と不良債権の負担を組み合わせると、大企業には十分な信用がある一方、中小企業には長期融資がないことを意味します。 私たちの経済構造は主に中小企業で構成されているため、GDPが低迷し続ける理由は理解できます。 したがって、ミニボンドなどのツールを実装する必要があります。」
ミニボンドのおかげで、あなたは中小企業融資セクターに参入しました。 2015 年 XNUMX 月に Tenax Italian Credit Fund を立ち上げましたが、それはどのようなものですか?
「これはクローズドファンドで、期間は7年、投資期間は3年間で延長の可能性はありません。 信用は中期的に保証され、各企業に合わせた柔軟な支払いが可能です。 TICFは優先担保付債券のみに投資しており、投資当たり平均約7万～6万ユーロ、収益率は7～100％（手数料後）、投資資本の目標回収率はXNUMX％に等しい。」
あなたの投資家は誰ですか？
「私たちはほぼ保険会社からのみ資金を調達しました。 大規模なグループだけでなく、賢明なマネージャーがいる中規模の企業も同様です。 保険セクターでは、保険期間に合わせて 5 ～ 6 ～ 7 年の投資が必要です。 しかし、今後数年間で、巨額投資先のBTPの利回り低下という巨大な問題に直面することになるが、この利回りは1,1年間でXNUMX％に匹敵するだろう。」
まさに国債について、あなたは「BTPの終わりはイタリアの再生である」という本を書きました。
「はい、イタリアの中小企業と特定の文化の資本不足の根底にあるのは、BTP が長年にわたって世界で最高の収入を得てきたという事実であり、それが彼らに収入を求める動機を与えなかったということです」代替案を探してください。」
中小企業に対してどのような条件で融資を行っていますか？
「私たちは平均して5％を超える金利で融資し、起業家に保証を求めます。 これを行うために、起業家が提供するパーセンテージによって異なる実際の保証を伴うアドホックミニボンドを構築します。 しかし、300月以来、当社は純粋に銀行業務の境界外で資金を調達し、イタリアでXNUMX億のユンケル計画による資金提供を受けてEU基金とEU委員会からの保証のゴーサインを受けた最初の管理会社となった。」
コサコンポルタ？
「欧州基金からの保証は、イタリアの中小企業向け融資の50％をカバーしており、テナックスが管理するクレジットファンドにアプローチする機関投資家の「キャピタルチャージ」（資本支出）を大幅に下げることが可能です。 本質的に、投資家のリスクプロファイルは、最大の信用力を持つファンドの保証によってさらに軽減されます。 この利点は、ソルベンシー 2 の資本要件の範囲内で、EIF の AAA 格付けの強さを考慮できる保険会社にとって、特に明らかな範囲で実現します。 これにより資本吸収が減少し、同時にデフォルト率が低下するため利回りが向上します。」
中小企業にもメリットはあるのでしょうか？
「欧州基金の保護は、企業が融資を保証するために通常設定する物理的担保に追加されるため、投資家の関心が広がり、資金調達までの時間が短縮されます。 同時に、融資を受けられる可能性のある中小企業の数は拡大しています。」
ファンドの総運用資産はいくらですか？
「私たちは約100億ユーロの資産を持っています。 これはこれから始まる市場であり、成長する可能性がある市場です。 一方で、イタリアの民間債券市場はニーズに比べれば依然として微視的であり、現在のローンの借り換えのみに必要な25億ドルに比べてXNUMX億ドルであり、新たな融資については言及されていない。 一方、保険会社の投資額はその規模に比べて微々たるものです。 この種の投資は、特に欧州基金のような保証がある場合、大幅に増加する傾向があります。」
どのような中小企業をターゲットにしていますか？
「当社は、売上高が100億ユーロ未満で経営不振に陥っておらず、成長、拡大、生産の維持、既存債務の持続可能性のためのリソースを必要としている企業を対象としています。 根底にあるテーマは、銀行が許さない柔軟性を持ち、企業に銀行のパラメータに適応するよう求めることです。 条件に関しては非常に柔軟に対応させていただきます。 ただし、国民の年金を運用するため担保が必要です。 またこの理由により、当社のミニボンドはデューデリジェンスの可能性が高まるため、通常は上場されません。」
イタリアのミニ債券市場はどの時点ですか?
「ミニボンドは、一部の銀行が会社の発展を助けるためではなく、問題を解決するために使用したため、悪いスタートを切った金融商品です。 したがって、これらは非常に危険なツールである可能性があるため、専門のオペレーターが分析および管理する必要があります。 このツールをわずかに歪めていたこの初期の姿勢は最近修正され、現在ではオリジネーターとして機能し、このサービスで手数料を得る銀行機関と、利益相反を生じることなくさまざまな関係を構築しています。」
ここでも新しい銀行モデルの方向に向かっているのでしょうか？
「はい、銀行はサービス、支払い、短期融資を行うことを目的としています。 また、長期クレジットとしてサードパーティを利用することもできます。 当初、彼らは私たちを競合他社と見ていましたが、今では私たちが彼らが提供できないサービスを提供でき、手数料を通じて収益を生み出すことができる同盟者であることを理解しています。」
銀行のトンネルの先に光が見えるのはいつになるのでしょうか？
「銀行が存続するには、資本を持っているだけでなく、利益も得なければなりません。 そして現在に至るまで、財務的要因と、前述したようにビジネスモデル、ひいては戦略的問題の組み合わせにより、利益は大幅に減少しています。 銀行が少ない国ではこの問題は少なくなりますが、イタリアのように銀行が多い国では問題が大きくなります。 トンネルの終わりの光は、私たちが比較的安定したレベルに到達したと考えるかもしれないということです。 金利はここ数か月間安定しており、Brexit の影響は吸収されつつあります。 金利が安定すると、緩やかな回復が見られるようになりますが、これは集約とコスト削減のプロセスによってもたらされるはずです。 とはいえ、Tenax Capital 銀行株への投資に関しては、米国よりも欧州に多く投資しています。 私たちは、旧大陸ではより強力な財政回復が見込めると信じており、一部の現実とより高い配当が得られる現実に選択的に取り組んでいます。」
