欧州株式市場はここしばらく注目を集めている。 そして、指数もそれに応じたパフォーマンスを示しています。 それでも旧大陸に賭けるのは適切でしょうか? ステート・ストリート・グローバル・アドバイザーズの欧州戦略責任者、ナイル・オリアリー氏にとって、2015年に介入したマクロ経済要因のおかげで、欧州への信頼を新たにする価値はある：原油安、ユーロ安、ECBの量的緩和はすべて、成長を支える要因。 オリアリー氏はFIRSTonlineとのインタビューで、「株式の価値は依然として魅力的であるため、小型株を選ぶべきだ」と語った。
2015 年はヨーロッパ経済と世界経済にとってどうでしたか?
「2015年のヨーロッパでは2014年よりも状況が良くなりましたが、決定的な回復を期待していたにもかかわらず、世界的には前年とほぼ同じような決算となりました。 失望の主な理由は新興国市場の減速だった。 2016 年の世界的な成長率は 3 年と同様に 2015% になると予想しています。イタリアでは良好な成長に見えるかもしれませんが、世界的な観点から見ると期待はずれです。 ヨーロッパでは、1,4 年の 2015% から 1,6 年には 2016% まで成長が加速すると予想しています。」
ヨーロッパの主な問題は何ですか?
「私が懸念しているのは、この金融政策は欧州にとっては適切だが、それほどの低金利を必要としないドイツにとっては適切ではなく、経済が不安定化する可能性があるということだ。 したがって、特にドイツの選挙が近づくにつれ、ドイツ連邦銀行がこの金融政策に対する批判を強める可能性がある。 主な問題は、過去 2 年間、ヨーロッパで成長が見られなかったことです。 ドラギ総裁が言うように、構造改革が必要だ。 また、国の安定を保つ水準である出生率がXNUMX％を超えている国は一つもありません。 フランスで初めて、人々がロンドンやドイツへ働きに行くために国外に出ている。 イタリアはフランスよりも多くのことを行っているが、依然として厳しい決断が必要だ。 日本は常に非常に「トレンディー」な国であり、自動車においてもデザインの国です。 しかし、経済はこれだけでは成り立ちません。人々がビジネスをすることを奨励する経済構造を構築する必要があります。」
ただし、米国やアジアよりも欧州の株式市場が優先されます。 なぜ？
「マクロ状況は市場ではありません。 ボラティリティは高まるだろうが、株式市場は債券よりも良い結果をもたらすだろう。 さらに、今日はボラティリティが低いため、今日行動することで、より良いコストでポートフォリオを保護できることを意味します。 2015 年の初めに、当社は米国株式よりも欧州株式を好むと述べました。 そして今日、私たちはこの見解を繰り返し、欧州を重視しすぎています。 2015 年は他の市場よりも好調でしたが、まだ成長の余地があります。 より早くスタートした米国は現在、非常に高いレベルに達しています。」
しかし、私たちは今、到着が少し遅れる危険にさらされているのではありませんか？
「今からエントリーして、2016年にもこの賭けをするのに遅すぎるということはない。2015年にはマクロ経済的要因が介入し、XNUMX年前と比べて欧州のシナリオはさらに改善された。」 量的緩和、低金利、ユーロ安、原油安はすべてヨーロッパにとって良いことだ。」
米国から旧大陸への投資の流れが加速するでしょうか?
「米国から欧州への流れはすでに見られています。 FRBが利上げを行えば加速する可能性はあるが、米国の投資家が資金を国内債券市場に振り向ける可能性があるため、何が起こるかを言うのは難しい。」
欧州株式市場からどのようなリターンを期待していますか?
「5,4年後には、米国の大型株の1,8％、英国の4,8％に対して7,5％のリターンが見込まれます。 しかし、日本はさらに良い結果を示します: +4,4%。 先進国市場全体は 3,9% 成長する見込みです。 新興国市場の6,3年間のパフォーマンスは6,1%と当社が見積もっていますが、これより若干多いです。 6,3年という時間軸で見ると話は変わってきます。 ここでヨーロッパは、他の先進国（米国6,5%、英国6,3%、日本7,1%、全体平均XNUMX%）と同様にXNUMX%の成長となる。 逆に、新興国市場は XNUMX% 上昇するでしょう。」
新興市場はXNUMX年経てばもっとうまくいく。
「はい。しかし、2016 年に関する限り、新興市場には注意することをお勧めします。 現在、株式収益率は XNUMX 年間で初めて先進国市場を下回っています。 安いですか？ はい、だからこそ、XNUMX 年後にはより高いリターンが得られるのです。 しかし、今日のカタリストとは何でしょうか？ この種の投資では、触媒として機能する信任投票が必要です。 コモディティの弱さは決してそうではありません。 しかし、これは監視すべき市場であり、半年後にはすでに見方が変わっているかもしれない。」
ヨーロッパではどの分野に投資すべきでしょうか?
「私たちは銀行や運輸、生活必需品や小売などの景気循環セクターを好みます。 それなら、こうしたプラスのマクロ経済要因に最もさらされている中小企業に目を向けたほうがよいでしょう。 いずれにせよ、バリュエーションはそれほど過小評価されておらず、中小企業はすでに好調な業績を上げているため、ここでは慎重に動く必要がある。」
ユーロドル為替レートについてはどうなると思いますか?
「為替レートの正しい値は1,10だと信じていますが、31月XNUMX日以前でもユーロは平価に向けて上昇すると予想できますが、それはさまざまな要因に大きく左右されます。」
