すべての過ちがベルリンにあるわけではない?. 明日ブリュッセルで開催されるヨーロッパサミットへの期待が高まっています

今では耳をつんざくような合唱です。 誰もがユーロ危機に対するメルケル夫人の硬直性を非難し、ベルリンが最も負債の多い国との連帯を欠いており、すべての蝉の国に抜本的な緊縮措置を課したことで、経済を不況に追い込み、人口をもたらし、ギリシア人と一緒に、飢餓の瀬戸際に。 オランド優勝後の合言葉は「成長」、それ自体は正当で望ましい目標ですが、一般的には、各国の公的支出の制約を緩和するという要求を通じて、または個々の国の公的債務の一部をヨーロッパにするという要求を通じて追求されます。

しかし、ドイツ人は抵抗します。 彼らにとって、成長は、財政の強化と、現在危機に瀕している国々の競争力を回復できる改革を通じて行われます。 今日、私たちが財布のひもを急速に広げたとしたら、彼らはベルリンでこう言います。 要するに、問題は次のとおりです。制約を緩和することによって、政府が再び短期的な政策に陥り、過去にすでにそのモラルハザードに耽溺することを防ぐにはどうすればよいでしょうか。ユーロ導入？ たとえば、イタリアがユーロに参加したとき、ドイツと同様の金利の恩恵を XNUMX 年以上受けました。、少なくとも 800 億ユーロの国家口座の累積貯蓄があります。 まあ、このお金は、公的債務を減らすためにも、国の競争力を高めるための投資をするためにも使われませんでしたが、経常支出を増やすために使われました。価格にあまり注意を払わない商品やサービス。 さらに、多くの政治家の発言や世論の方向性 (何よりもテレビの討論によって伝えられる) は、疑わしいドイツ人にとってまったく心強いものではありません。 グリリーニからノーザン リーグまで、イタリアのすべての政党の代表が、社会支出で成長を支えるために予算の制約を緩和するよう求めたとき、彼らの最悪の懸念はベルリンで確認されました。 つまり、財政的制約が緩和されれば、リストラや構造改革 (民営化や公的不動産の売却も含む) の放棄につながり、中期的に持続的な成長が可能になるということです。

しかし、ドイツ人にすべての理由があるわけではありません。 ベルリンでは、ドイツが巨大な国際収支の黒字を持ち、他のすべての国がほぼ同額の赤字を抱えているのと同じくらい強い競争力の不均衡があると、通貨は長く存続できないことを理解する必要があります。 これは、ドイツ人のユーロは過小評価されているのに対し、他のすべての国では過大評価されていることを意味します. 過去には、これらの不均衡は自動メカニズムによって埋められる傾向があり、黒字国の需要とインフレの増加につながり、その結果、赤字国の競争力を低下させ、代わりに国内需要を圧縮しなければならなかった赤字国に有利になりました. 今日、これらのメカニズムは自動ではありませんが、それらを有効にするには政治的な決定が必要です。 これが、ベルリンが現在、国内賃金の上昇をより好意的に見て、インフレ抑制への強迫観念を脇に置くことが重要である理由です.

これは最初のステップですが、十分ではありません。 今の問題は、復興政策の効果発現から現状までの時間差を埋めること これは、銀行に、ひいてはユーロの寿命そのものに悪影響を及ぼす景気後退のリスクを冒すものです。 決定を下すのが困難なバロック様式のヨーロッパの統治は、市場を最も絶対的な不確実性に陥らせ、リスクを回避する必要性によって決定される事業者の行動は、最終的に金融危機を悪化させ、より弱い国の経済を押し上げる.採用された緊縮策に由来するものよりも深刻なさらなる不況に向かって。

明日、ブリュッセルで開催される非公式首脳会談の要点は、まさに次のとおりです。 ユーロの存続を市場に納得させるほど信頼できる保護システムを作成する方法 同時に、ヨーロッパの永続的な成長を自信を持って見るように世界中の投資家を納得させることができる構造改革に向けて、すべての国の緊張をどのように維持するか。 確かに、インフラ投資に有利な手段が必要になる可能性はあるが、市場を本当に納得させるのは、EFSF と ESM の資金強化の発表であり (銀行への直接介入の可能性もある)、預金に対する共同体保証の可能性がある。貯蓄者が銀行支店に殺到するのを避け、何よりも、金融システムへの流動性の供給を増やし、国債を直接購入する (これも ESM と合意して) ECB の介入権限を拡大するための秘密の政策。市場およびオークションで直接。 そして、これは、真剣で信頼できる復興プログラムを実施しているすべての国に対して行われるべきです。 これらの措置を発表するだけで、市場の不信感を克服し、スプレッドの決定的な削減を開始するのに十分であり、ECB と IMF による国家救済のための大規模な介入を必要としない可能性があります。 このように、ドイツが時期尚早と見なすユーロ債を通じて各国の債務をプールするための措置は講じられていませんが、主にシステムの流動性に対して措置が取られていますが、最終的に ECB のお腹に入る国債に関するいくつかの例外があります。そしてESM。 しかし、現時点では低価格で購入しているため、これらの XNUMX つの機関はいずれ大きなキャピタルゲインを得る可能性があります。

しかし、メルケルが足を踏み入れるには不可欠な条件があります。これはすべて、弱小国の回復への道を歩み続けるという意志が同時に強化された場合にのみ可能になります。. そして、これはXNUMXつの部分で構成されています。 経済の競争力を高めるための公共予算の均衡化と改革。 この意味で、イタリアの政党は、モンティにテーブルを強打するように助言する代わりに、より有益なことに、公的支出を削減する道に沿って進みたいという明確なシグナルを発するべきです (おそらく、ボンディの仕事を助けるために削減の提案をすることによって)。 、国有資産と地方自治体の売却、および労働市場のような現在議会で行われている改革を明らかに迅速に承認します。 しかし、これはイタリアの政党がやっていることとは正反対です。