今ではないとしたら、いつですか? ダニエル・ヌイ氏は、欧州議会の断固たるノーに遠慮しながらも、ユーロ圏の経済回復は銀行を不良債権の束縛から解放するまたとない機会であると主張する。 ECBの銀行監督責任者は間違っているのだろうか？ 「そう思います」と彼はドライに答えた マリオ・ノエラ、ボッコーニ大学財務学部教授、金融仲介業者の問題の注意深い目利き。
しかし、この方法では、私たちは決して過去の苦しみの重荷から解放されることはなく、状況が再び悪化した場合に危険な住宅ローンを残すことになります。 それはそんなに？
「事実として、苦しみは危機のピーク時から半減しており、この現象は対処可能であることが裏付けられています。 問題は、私たちが今、無理や近道をせずに長い時間をかけてしか対処できない複雑な過去に直面していることだ。 この分野で非常に積極的な政策は、新たな信用収縮を引き起こす効果しかなく、ひいては依然として脆弱な回復を危うくする効果があるだろう。」
本当に壊れやすいのでしょうか？ 欧州のGDP成長率はここXNUMX年で最高となっており、米国を追い越す見通しだ。 イタリアも予想を上方修正した。 これ以上何を求めるでしょうか？
「我々は、堅調な回復の可能性の60～70％を占める内需への対応を求めている。 それどころか、欧州で引き続き主流となっている経済政策の選択のおかげで、経済の成長は引き続き非 EU の需要に基づいています。 複数のリスクを伴う移行段階に入る米国の金融政策の選択に、私たちは大きく依存しています。 新しいFRB議長の任命は継続性の兆候であるかのように思われる。 しかし、それでも傾向は利上げに向かっており、特に米国の税制改革が財政赤字の増加につながる場合にはそうである。」
要するに、前方に逃げるのは悲惨です。 そうでないと私たちは傷つきます。 しかしそうすることで、問題の解決策は無限に広がってしまうのではないでしょうか? 経済の減速は致命的となる可能性がある。
「いくつかの問題はすでに解決しているということを忘れないでください。 従った戦略は、一般的には機能します。 問題は、経済状況と欧州機関の利用可能性によって私たちに与えられたスペースのおかげで、プロセスをスピードアップすることです。 でも、奇跡のレシピや魔法の杖は存在しないと思います。」
その一方で、不良債権の多さに押しつぶされたクレディト・ヴァテッリネーゼ社の株式市場の崩壊は印象に残る。 そして、当時システムの旗艦と考えられていた元ポポラリを取り巻く不信感。
「それらは自己参照的で閉鎖的なシステムの成果ですが、独自のロジックを持っていました。 イタリア銀行の道徳的説得により、口座所有者の預金は監督されましたが、株主の利益を守ることにはほとんど、あるいはまったくスペースが割かれませんでした。 危機的な状況が発生したとき、そしてこれまで何度か発生しましたが、当銀行は何らかの強力な機関を通じて、あるいは規制当局の措置によって強化された銀行を通じて、危機に陥った銀行を支援するために動きました。 すべては道徳的説得と最大限の裁量の名のもとに。 これはアントニオ・ファジオの経営中に完成されたスキームであり、独自の方法で一貫性があり効率的です。 しかし、限界があります。それは、システムの奉仕に応じて、友人を優遇し、彼らの作品を無関心ではなく貸す用意があるということです。」
おそらくイタリア銀行は古いシステムに戻り、不意を突かれたのだろう。
「私は後悔していないが、あのシステムには独自のロジックがあり、現在では機能しなくなった。 残念ながら、私たちは法律や行動を新しい状況に適応させることなく、それを置き換えてしまいました。 実際のところ、変化の程度を過小評価していたのは政治だった。 ジュリオ・トレモンティ氏が非常に効果的に述べたように、我々はパートナーの赤字に対する理解を深めてもらう代わりに、ベイルインとそれに伴うすべてのことを受動的に受け入れた。 被害を軽減するための試み、一部は成功したにもかかわらず、私たちは近視眼的な選択であり、その代償を払ったのです。」
そして今？
「我々は今、地方主義と選挙熱の高まりにより忘れようとしている困難な状況において、慎重であると同時に決意をもって行動しなければならない。」
その？
「偶然かもしれないが、フランス選挙後、欧州の銀行引き締めはさらに強まった。 エマニュエル・マクロン氏は、経済政策の変更を予見する欧州のニューバランスの問題を提起した。 ドイツの反応はすぐに現れた。 ウォルフガング・ショイブレ氏は、打開策については同意するが、まずは物事を整理しましょうと述べた。 言い換えれば、苦手科目に良い授業をするということです。 つまり、コストが高すぎるため、変更を不可能にしてしまいます。 効果的であることが証明されているこの戦略に直面すると、さまざまな交渉において我が国の利益を主張できる強力な政策が必要となるが、これはめったに起こらない。」
次に何をする？
「最も効果的な選択は、マリオ・ドラギ氏の指揮の下、イタリア銀行の再生活動を支持することだと私には思われる。」
もっと何か、あるいはもっと良いことができなかったのだろうか？
「私はイグナツィオ・ヴィスコ氏の承認のメリットには立ち入らないが、これはこの機関を巻き込んだ論争によって強制された選択である。 しかし、別の歴史的時代に属する道徳的説得の行為に基づいて起訴するのは意味がないと思います。 その後"。
そして何？
「他にはあまり見当たりません。 問題のあるローンと不良債権のための実際の市場の創設に関して、より公平で合理的な体制を支持して不良債権を本当に処理したいのであれば、ナツィオナーレ経由の行動を支援しないわけにはいかないと私は信じています。ドラギ氏が示した戦略の影響。 これは加速する必要があるプロセスですが、注意が必要です。 それは、避けられないことであるが、政治的情熱と選挙前の利益によって支配されている銀行に関する委員会の活動によって促進されるものではない。」
