スペインへの援助計画に関するニュースを待って、 投資家はイタリアに何が起こるか心配している. マドリッドの援助要請 (ESM 安定化メカニズムと ECB の介入をトリガーするため) に対する市場の反応は予測できないため、市場は落ち着くのでしょうか、それとも我が国への圧力も高まるのでしょうか?
イタリアがある程度の援助を必要とするかどうか、また最終的にそれを求めるかどうかは、2013 年 XNUMX 月の選挙を含むいくつかの要因に左右される、と彼はコメントしています。 モルガン・スタンレーは、わが国の状況を把握することを目的としたレポートで 彼らの強みと弱みを分析しています。 同時に、伝染の心理学は、ユーロ圏政府が「動く」と、投資家が自然に「次の弱いリンク」に注意を向けるようなものです。 言い換えれば、スペインがヨーロッパの援助を求めれば、イタリアに対する市場の圧力が強まる可能性がある.
確かに、モルガン・スタンレーは認めます。これまでイタリアはマリオ・モンティ政権下で「優等生」だった. 彼は野心的なアジェンダと財政健全化を追求し、構造改革を阻止することに成功しました。 そして、XNUMX つ目 (統合) が短期的にマイナスの影響を与えることが予想され、XNUMX つ目 (構造改革) がまだクリティカルマスに達していないとしても、アナリストは lこれらの措置の方向性（必ずしも範囲ではないが）は正しいものであり、ヨーロッパの希望の方向に進んでいる.
この時点での重大なリスクは、政府が必要とする借り換えの量にあるため、イタリアは市場心理の変化に非常に敏感になります。 したがって、予想を超える目に見えないヨーロッパの政治的反応がない限り、イタリアは、財政政策と改革政策のどちらを追求するか、金利を高くするか低くするかを選択できる.
「一部のコメンテーターは、おそらく課される追加の条件は、イタリアの政治家が EFSF/ESM の介入を要求する上で克服できない障害であると信じています - モルガン・スタンレーは書いています - しかし、私たちは同意しておらず、それは「好ましいものではありませんが」と信じています。オプションでは、市場の圧力がより重要です。」
もちろん、アナリストにとって、過度に厳格な条件は確かに障害となるでしょう。特に、その期間を超えて効果を発揮する決定を下すことに気付いた暫定政府にとっては、乗り越えられないわけではありません。 私たちは彼が良い条件を交渉できると思う」とモルガン・スタンレーは述べています。 さらに、「重要な財政的結びつきを考えると、イタリアは援助の条件を交渉しなければならない場合、一定の交渉力を持っています。 また、これにより、欧州の議員は危機に対する長期的な解決策を模索するようになる可能性もあります。」
では、イタリアが ESM に金利引き下げの支援を求めることは理にかなっているのだろうか? 「障害は依然として高いが、 市場の圧力が再び強まれば、イタリアも援助要請に追い込まれる可能性がある. そして、これが改革の追求と借入コストの削減を可能にするのであれば、市場は必ずしも否定的なスタンスを取るとは限らない.
しかし、投資家はどう思いますか？ モルガン・スタンレーが実施し、同じ調査で報告された調査によると、スペインの直後にイタリアが援助を求める必要があると考えているのはわずか 13% であることが明らかになりました。 22％の場合は必要ありません. しかし、半数以上が、イタリアが特定の引き金となる要因に応じてのみ助けを求めることができると考えています. 要するに、注目すべき重要な要素は、欧州でシステミック リスクが再燃するかどうかだけでなく、 経済シナリオが悪化した場合 (アナリストにとって、成長は2013年半ばまで回復せず、その見積もりは公式データとコンセンサスを下回ったままです)、 銀行のレバレッジ解消プロセスが予想以上に強力になるか、政治的不確実性が高まる. 「この調査は、モルガンの結論であり、イタリアが投資家に援助を求めることができることを示唆していますが、そのタイミングは非常に不確実です。」
