MPS は、国が保証する 2018 年と 2020 年に満期を迎える XNUMX つの新しい債券を発行しました。 しかし、今のところ、買いたくても買えません。
MPSの新刊
「ゼロポイント」利回りの時代に、シエナの銀行は 7 年 20 月 2018 日に満期を迎える最初の債券 (ISIN: IT0005240491) と 25 年 2020 月 0005240509 日に満期を迎えるもう XNUMX つの債券 (ISIN : ITXNUMX)。
何か奇妙なもの
MPS が発行したプレスリリースに記載されているように、発行された債券は発行者によって完全に引き受けられており、市場で売却されるか、おそらく流動性を得るために 2017 年中の金融取引の担保 (つまり保証) として使用される可能性が高いです。 プレス リリースの文を少なくとも XNUMX 回読み直すと、奇妙なことに気が付きます。
「証券 […] は発行者によって完全に引き受けられました…」
正解です。モンテ デイ パスキは独自の社債を発行し、その後再度購入しました。 全て。 普通でない。
これらの問題を、別の角度から見た古典的な銀行信用として考えてみましょう: 銀行が流動性を必要とする場合、市場で証券を売却するか、または欧州中央銀行などで担保として使用し、代わりに現金を受け取るだけで十分です。 ; すべてイタリア政府の保証付き。 翻訳: MPS がクーポンを支払うことができない場合、または資本を返済できない場合は、国が対処します。
MPS ボンド IT0005240491
締め切り – この債券は 20 年 2018 月 XNUMX 日に満期を迎えます。これはデュレーションが非常に短いことを意味し、その結果、金融用語が示すように「金利リスク」が低くなります。 私たち人間にとっては、金利の変化が債券の価格に大きな影響を与えるべきではないことを意味します。 要するに、金利が上昇し始めても、この債券はほとんど影響を受けないはずです。
クーポン収入 – 今日、年間クーポンは 0,50% に等しく、固定クーポン構造、プレーン バニラ (単純に標準的なケースを定義するための用語であるため、時間の経過とともに変動するクーポンはありません)。
満期までの利回り – 額面に近い発行額を考慮すると、満期までの利回りは今のところクーポンと同じです。 より正確には、投稿時点での満期までの利回りは、税抜きで 0,468% です。バッシーノ…
債務不履行リスク - モンテ・パスキの来年のデフォルト確率は 66% であり、不良債権の問題はまだ解決されていませんが (ブルームバーグによると、現在 46 億ユーロ、銀行の総融資額の 36% に相当します)。信用リスクは非常に低いです。 実際、MPS はまだ悪い状態にありますが、国が保証するシニア タイトルについて話しているところです。 これは、州の信用リスクに相当します (ブルームバーグによると、この記事を書いている時点で、2,45 年間のデフォルト確率は XNUMX% です)。
MPS ボンド IT0005240509
締め切り – 債券は 25 年 2020 月 2,93 日に満期を迎えます。この場合のデュレーションは 50 です (記事の公開時)。これは、今後 3 年間で金利が 1,46 ベーシス ポイント上昇した場合、債券は約 XNUMX% の損失。
クーポン収入 – 0,75% の固定クーポン。
満期までの利回り – 満期までの利回りは、税抜きで 0,745% に相当します。
債務不履行リスク – 前と同じ議論が適用されます: この場合、3 年以内にイタリア国家が債務不履行になる確率 (記事の公開時) は 7% です。
まあ、リスクは等しい…
いずれにせよ、すべてが順調に進めば、同じリスクを冒してでも、実際にはイタリア国家の手中にあるが、依然として後者よりも多くの利益をもたらす投資であり続ける. 以下は、同じデュレーションの XNUMX つの BTP と MPS 債券の満期までの利回りの比較です。
同等のリスクで、運命は vos jeux です。 これらの債券の市場での流動性と具体的な入手可能性を常に考慮していますが、これはまだ見られていません。
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ソース： アドバイスのみ
