報酬の少ない市場ですが、回避されたクラッシュを修正します

カイロスのストラテジストである ALESSANDRO FUGNOLI による「THE RED AND THE BLACK」より - 証券取引所の調整は健全で、市場の不安定性と神経症を軽減しました - XNUMX 月の上昇が無差別に続いていた場合、暴落はおそらく XNUMX 月に発生したでしょう秋

私たちが昨年とは大きく異なる環境にいることを示す多くの証拠の 3 つは、将来についての話がはるかに少ないという事実です。化石燃料の消滅、大規模流通の最終的な危機、モノのインターネット、自動運転の電気自動車、XNUMXD プリンター、破壊の概念の使用と乱用はどこに行ったのでしょうか?生産部門全体の差し迫った閉鎖と、少数の大胆な革新者に限定された生き残りに？

この 2018 年には、2017 年の精神を最高点に引き上げた 20 月も含まれており、古くて汚染された石油、瀕死の大規模流通 (メイシーズなどの株が XNUMX% 上昇)、日没時のドルの栄光を祝います。アベニュー、原材料のインデックス (その多くは新石器時代から使用されています)。イノベーターに関して言えば、Amazon の顕著な例外を除けば、懐疑的な見方が広まっています。目標を達成したり、それを超えたりする人は注目に値せず、達成できなかった人は厳しく罰せられます。

未来から過去へのローテーションは弱気相場の典型です。 2000 年のインターネットバブルの崩壊に伴い、商品株が上昇しました。 2008 年は異なっていました。それまでの数年間に作成されたバブルは、古い経済の古典的なセクターである住宅にあったためです。今回は伝統に戻ります。

市場のかなりの部分が現在インデックス商品に投資されているため、ローテーションによっても調整が行われることは肯定的です。 2000 年と 2008 年の衰退期に発生した事件は、テクノロジーと住宅に過度に傾倒していた金融が危機の乗数として機能したときに起こりましたが、今回は発生すべきではありません。

市場の調整がアメリカでの利益の爆発的増加と一致し、世界の他の地域での彼らの全体的な良好な行動と一致することは、さらにポジティブです. 注意、利益の増加は証券取引所の上昇を保証するものではありません (1987 年には 37% 上昇し、ウォール街は依然として記憶に残る暴落を引き起こしました)。これにより、見積もりの過度の犠牲を伴うことなく、より持続可能なレベル（およびより高い金利により適した）のリターンを得ることができます。

調整が終わりに近づいていることを示唆する可能性のある要素のうち、欠落しているのはXNUMXつだけです。つまり、ポジションの大幅な削減です。実際には、今日の私たちはより冷静な期待を抱いており、初期の悲観論のわずかなベールさえありますが、市場が上向きになった場合に買いラッシュが必要になるような軽いポジショニングはまだありません. 降伏（または突然の深刻な恐怖の最後の波）がなければ、今後XNUMX〜XNUMXか月で回復する可能性がありますが、疲れて窒息するでしょう.

肯定的な側面に戻ると、これはある意味で、来るべき不況に対する注目の的であると考えています。今回は、いつ予測する競争はありませんが、今後 12 ～ 24 か月でマイナス成長になる可能性を示すモデルを採用するための、より謙虚な競争です。現時点では、これらの確率は上昇していますが、それほど高くはありませんが、12 年と 2000 年の 2008 か月前でさえ、そうではなかったことを覚えておく必要があります。したがって、私たちが肯定的と考えるのは、これらのモデルの予測値ではなく、モデルの存在そのものが経済サイクルの死を思い出させ、より慎重に行動するように誘導するという事実です。

そうは言っても、次の段階（今から初秋まで）は、私たちが後に残そうとしているものよりもストレスが少ないと合理的に推測できます.

私たちが考えさせる最初の要素は、失われた強さの一部を取り戻したドルです。ドル高（今後もまだ不足している多数のポジションが徐々に解消されることでサポートされる）は、ベース効果がそれを増幅するため、米国のインフレを緩和する（ベース効果、この場合、それは特に低いこの時点で XNUMX 年前のインフレ率を示しているため、現在のインフレ率は前年比でさらに高いように見えます)。

次に、インフレは（上昇しているものの）抑制されており、債券価格の下落は緩和されており、今後数か月はさらに下落するよりも横ばいになることを示唆するのに十分な根拠を失っています。

この問題に関しては、パウエル議長のように、FRB が以前の経営陣より神経症的でなくなったことは喜ばしいことです。ほとんど話さず、口調を決して上げず、何よりも、市場が癇癪を起こしたときはいつでも慌てて救助に駆けつけるのを避けることによって、この FRB はそのプログラムに対する強さと信頼を示すと同時に、市場に次のことを再教育します。彼の足で歩く。

ドル、インフレ、債券が安定すれば、株式市場も利益を祝う余地が大きくなり、第 XNUMX 四半期の最終収支では、全体的に米国で最も楽観的な予測よりもさらに優れています。

実際には、世界中の平均的なポートフォリオが年初からいくらかの価値を失っていることは事実ですが (通貨の種類にかかわらず)、今日の価値はよりバランスが取れていることも事実です。期間中のパフォーマンスにマイナス記号が表示されるのを好む人はいませんが、ポートフォリオの絶対的な結果だけでなく、何よりもその堅牢性や脆弱性を比較検討して評価することを学ぶ必要があります.

進行中の調整は、ボラティリティの売却に関連する市場の非常に限られた部分にのみ深刻な損害をもたらしました。残りについては、修正は適切に分散され、合理的でした。別の方法は非常に危険でした。 1987月の上昇を今日まで続けていれば、XNUMX月の実現につながり、XNUMX年のスクリプトではクラッシュの減少につながったでしょう。あまり文句を言わないようにしましょう。