近年、新興市場の債券と通貨は、継続するインフレ圧力、政治的不確実性、経済成長の弱さなど、国内の大きな要因の影響を受けています。 しかし今年は、新興国の経済ファンダメンタルズに明らかな改善が見られました。 たとえば、Oxford Economics は、新興市場の GDP が 2016 年に先進国よりも 2% 大きくなると予測しています。 Russell Investments は、この改善により、新興市場通貨とソブリン債のパフォーマンスが持続的に向上する可能性があると考えています。
また、新興国経済の好転から最も恩恵を受ける可能性が高い資産クラスは、新興国の現地通貨建て債務（EMD）であると考えています。リラ。
現地通貨での新興債務を評価するための XNUMX つのパラメーター
もちろん、最近のトルコでのクーデター未遂事件やブラジルでのジカウイルスの発生など、これらの国の一部からのニュースの一部は憂慮すべきものです。 分析する重要な変数を無関係なものから区別して分離するために、ストラテジストのチームは、サイクル、バリュー、センチメント (CVS) に基づくラッセルのモデルに従って、すべての資産クラスを常に分析しています。
新たな現地通貨建て債務に対する私たちのアプローチが示唆するものは次のとおりです。
1.価値: 当社のバリュエーション指標は、現地通貨 EMD が過去のデータに比べて魅力的な価格であることを示唆しています。 これは主にこれらの国の通貨によるものです。 実際、エマージング市場の通貨は十分に下落しており、現在は大幅に過小評価されていると考えています。 2016 年 10 月末の時点で、メキシコや南アフリカなどの主要な新興経済国の (インフレ調整後の) 為替レートは、3 年間の平均を大幅に下回りました。 5 ～ XNUMX 年のタイム ホライズンを見ると、エマージング通貨は米ドルに対して安定するか、上昇する可能性があると考えています。
2.サイクル: これらの経済の長期的な構造的弱さは確かに続いていますが、最近の経済の改善は非常に心強いものです。 ここ数カ月、新興経済国の主要指標は改善しており、2016 年下半期の成長力学が改善していることを示しています。たとえば、ブラジルやロシアなどの国ではインフレ率が低下しています。 ブラジルの年間インフレ率は、10,7 年 2016 月の 8,7% から 15,7 月には 2015% に低下しました。 ロシアでは、インフレ率が 7,2 年 2016 月の XNUMX% から XNUMX 年 XNUMX 月の XNUMX% に低下しました。これは通貨と経済成長にとって確かにプラスであり、中央銀行は利下げを行うことができます。 その一方で、中国の景気減速の長期化や米連邦準備制度理事会による利上げの可能性に起因する新興市場へのリスクはもちろん認識しています。
3.気持ち: この資産クラスの勢いはプラスの領域に向かいつつあります。 新興の現地通貨建債券のパフォーマンスを測定するために一般的に使用されるインデックスの 18 つは、JP モルガンの新興市場国債 (GBI-EM) グローバル分散型インデックスです。 この指数は、過去 16 か月間で大幅に下落した後、現在、年初来 (2016 年 18 月 XNUMX 日現在) XNUMX% 上昇しています。
したがって、新興の現地通貨建て債務は、今後数年間はうまくいく可能性があります
潜在的な後退がすでに浮き彫りになっているにもかかわらず、当社のストラテジストは、新興国通貨と現地通貨建て債務の長期的な見通しは明るいと考えています。 先進国の債券と比較すると、現地通貨建て債券の潜在的なリスク/リターン プロファイルは、より魅力的に見えます。
機関投資家にとっても個人投資家にとっても、適切なタイミングでこの資産クラスに参入することは重要で評価が難しい変数であるため、投資専門家の支援と指導がいかに重要であるかを強調する必要があります。 CVS – サイクル、バリュー、センチメント アプローチからの主なメッセージは、この資産クラスがマルチアセット ポートフォリオ内で非常に適した選択肢になり得るということです。
