市場、中国の雪崩後の動き方。 XNUMX月中旬の危機かトレンド転換か?

100月中旬の証券取引所での取引量が少なかったことを考えると、XNUMX月の危機に直面しているのか、それとも実際のトレンドの反転に直面しているのかを理解するには時期尚早です.Carlyle Groupのヘッジファンドは、中国の切り下げを推測してXNUMX億ドルを稼ぎました.

自尊心のあるクラッシュと同様に、投資家が逃げるとき、誰かが得をしています。そして、中国の地滑りでさえ、ポーンを巧みに動かすことができた人々がいます. たとえば、カーライルグループのヘッジファンドは、中国と人民元への賭けを当てて 75 億ドルを稼ぐことに成功しました (+XNUMX% のパフォーマンス)。ウォール・ストリート・ジャーナルの報道によると、新興ソブリン・ネーションズ・グループのネクサス・ファンドは完璧なタイミングで元安に賭けることで北京の通貨政策の変化を予測した。 . ネクサスがこのような低価格のオプションを獲得できたのは、投資家の大半が中国政府は人民元を下支えするだろうと信じていたためだ。

その後、10 月頃に気候が変化しました。中国の経済成長に対する不確実性が高まり、株価は急激に修正され、投資家は中国当局が経済を支え、市場への信頼を回復できるかどうか疑問に思い始めました。 30 月初めに中国当局が実施した大規模な措置はほとんど役に立ちませんでした。金利を史上最低値に引き下げ、新規 IPO をすべて中止し、空売りを禁止し、47,1 つの政府機関に認可を与えました。上場企業に多額の投資をする。 77 月末までに、投資家はアジアに焦点を当てたヘッジファンドから 11 億ドルを引き出し、株式は 20% 下落しました。先週の人民元の切り下げは経済への懸念を一段と高め、XNUMX 月の製造業 PMI は XNUMX か月ぶりの最低水準である XNUMX まで下落し、別の打撃を与えた。上海証券取引所は、今週だけでさらに XNUMX% 下落しました。しかし、ゴールドマン・サックスにとって、当局による人民元の切り下げは、国内経済の課題というよりも、ドルと米国の金融政策に関係しています。今後の利上げにより、今後 XNUMX 年間でドルが XNUMX% 上昇する可能性があると、米国のブローカーは指摘しています。これらの水準は、輸出が競争力を失うリスクがあることを考えると、中国が必ずしもこの水準に拘束されることを望んでいるわけではありません。このため、事前に柔軟性を確保するために、今すぐ行動することを決定しました。

フェラゴスト効果に注意

写真は確かにはっきりしていません。 40月中旬の株式市場の出来高が小さく、市場がより不安定になることを考えると、15月の危機に直面しているのか、それとも本当のトレンドの反転が始まっているのかを理解するのはまだ早い. さらに、この状況は、XNUMX バレルあたり約 XNUMX ドルで自由落下している石油のすでにホットな前線に追加されます。投資家の間で懸念を引き起こしている主な前線が XNUMX つあります。XNUMX つは、人民元の切り下げが、いずれにせよ経済が減速している国の外国企業の利益を減少させるという事実です。アジア市場に焦点を当ててきました。その一方で、FRB が利上げを開始すると、米国債は再び魅力的なものになります。背景には、他国が輸出に大きく依存している地域での通貨戦争のリスクがあります。たとえば、ベトナムはすでにドンのわずかな切り下げを許可しており、昨年、インドネシアのルピアとマレーシアのリンギットなどの XNUMX つの通貨がその価値の XNUMX% 以上を失ったため、新たな介入がありそうにないようには見えません。それでも、一部の人々にとって中国は依然として魅力的です。先週、億万長者のヘッジファンドマネージャーであるジュリアン H. ロバートソン氏は、大中華圏の企業に焦点を当てた企業であるユランキャピタルマネジメントに投資したと発表しました。いずれにせよ、一部のオペレーターは、中国のゲームを「プレイする」ことは、資本規制の観点から、毎回変わるルールを知らないため、はるかに難しいと指摘しています。

視界に入る大物、車と高級品に賛成

欧米企業にとって、中国の危機は多くのリスク要素を含んでいます。一方では、国内市場への関心がますます高まっている高級品セクターの企業など、不利な立場に置かれています。一方、中国の危機は、価格が継続的に下落している商品に対する需要の低下につながります。また、原材料の生産と加工に携わる西側企業だけでなく、機械を生産する企業にとっても、長期的な影響は非常に深刻になる可能性があります。また、この状況は、これらのセクターが遅れをとっている期間に追加されるためです。

JpMorgan Cazenove の専門家にとって、ヨーロッパの株主に関する限り、原材料とエネルギーから遠ざかる必要がありますが、車と贅沢品に戻る時が来ました。前者は最近の販売によってあまりにも不利になっていますが、後者は魅力的な倍数。一方、JPモルガンは、中国政府が人民元のさらなる急速な大幅な切り下げを進めることができるとは考えていません。理由の6つは、FRBの金融引き締めを遅らせるだけであり、シグナルが中国経済の大幅な減速を示唆していないように見えることです。 ; 最後に、中国の大規模グループのドル建て債務の額は、その増加がこれらの企業の財政的安定性に深刻な影響を与えるほどのものであるためです。 JPモルガンにとっては、2016年末までに人民元がさらにXNUMX%切り下げられる可能性があるが、株式市場にとっては依然として「消化可能」な介入である.

さらに、最も影響を受けたリストの中には、フランクフルト市場がありました。ダックスでは、中国などの国への輸出に大きく依存している実業家や自動車に株のかなりの部分が属しています。管理会社の Baring Asset Management にとって、これは過剰反応であり、これらの下落は買いの機会を表していると考えています。