スタレスのエネルがラテンアメリカへの進路を定める

月末の半期報告書を見据え、電力グループの新CEOはグループ戦略への「衝撃」を準備している。債務削減と処理加速が確認された。東ヨーロッパの痩身治療法。中南米事業をエンデサ社外で持ち株会社の直接管理下に置く再編の可能性。

確かに債務削減の制約は残るだろう。ちょうど、ダイベストメントの優先順位が強調されるシグナルがすでに届いているのと同じように。しかし、フランチェスコ・スタラーチェがエネルにもたらす革新の中には、それだけではありません。実際、グループの新しい組織図についての話があり、彼はすでにそれに取り組んでいるようだ。東ヨーロッパでの痩身治療、そしておそらくラテンアメリカでの活動の再編です。 31月22日に着任した新マネージングディレクターが、新たな姿で半年分のデータを携えて初めて市場に姿を現すXNUMX月XNUMX日まで、まだ数日ある。多くの人が変化の合図を待ち望んでおり、市場は新CEOの最初の動きを、新たな路線の兆候から正確に判断するだろう。私たちは危機の瀬戸際にいるという信念戦略においては、アナリストの間ではこれがかなり広く浸透しており、その間に予想を下方修正し、エネルに成長の見通しが開ければ再度修正する用意があるというアナリストもいる。しかし、スタレス氏は、電力大手のトップ交代直前にフルビオ・コンティ氏から遺贈された2014-18年の野心的な産業計画のガイドラインからどこまで前進できるだろうか？

借金と処分。 金融負債は、第 41,5 四半期には 39,7 年末の 2013 億からさらに 50,9 億に増加しました。この増加は、今年最初の数カ月間に回収されなかった売掛金の会計上の影響にも関連しており、いずれにしても、2009 年末の 400 億よりも大幅に減少しました。エンデサの買収がまだ消化されていない4,4年末。しかし、依然として会計上の大きなウェイトを占めています。したがって、年末までに達成すべき2,3億個のうち3億個しか回収できていない処分計画の加速が、新CEOの目標の66つとなっている。スターレース社はすでに、フルヴィオ・コンティ氏が売却可能資産の範囲から除外していたスロバキアの電力会社スロベンスケ・エレクトラルネ（Se）を売却可能企業のリストに含めることで、最初の方針転換を示唆しているほどだ。同グループはBnpパリバとドイツ銀行に売却の委任を委託したことを認めており、投資銀行の見積もりはエネルが保有する550％の株式資本に対してXNUMX億からほぼXNUMX億の範囲にある。ただし、Se が抱えているこの数字から XNUMX 億 XNUMX 万の負債を差し引く必要がありますが、それでも計画された売上目標に大きく近づくことができます。ここ数週間の噂は、チェコのチェズ社とロシアのロスアトム社（これらは一緒に登場する可能性がある）の進出に至るまで、中国核公社に対する中国人の関心を裏付けていた。ちょうどスペインやルーマニアでも核資産売却の動きが出ているようだ。

新しい戦略。 現時点での負債目標は37億に設定されており、予想される利益水準を確認できる余地は処分に限られている。クレディ・スイスは２０１４─１８年の目標が危機に瀕していると見ているが、他の投資銀行はそれほど悲観的ではないが、イタリア国内外の依然として弱いシナリオを踏まえ、いずれも慎重さが優勢となっている。消費の減少により発電部門は依然低迷しており、熱電発電は再生可能エネルギー源との競争にますます苦しんでいる。予測によると、中央ヨーロッパではメガワット時価格が依然として低く（2014～18ユーロ、これも35年の推定に基づく）、イタリアでも下がるはずだ（約38ユーロ）。これらすべてに、太陽光発電に対するインセンティブを遡及効果で削減する政府の法令に基づく規制の不確実性によって表される変数を追加する必要があります。確かに、Enel は現在、2015 大陸 60 か国で事業を展開する大陸間のグループとなっており、イタリアでは太陽光発電への露出は全体的にはほとんどなく、Enel Green Power は約 40 メガワット (世界に設置されているグリーンエネルギー総量 4 のうち) を所有しています。。それでも、スターレースは遡及性があることを明確に明らかにしました。、政府への明確なメッセージ。したがって、一旦売却が決着すると、ラテンアメリカの新たな章が開かれることになる。ここが最大の成長が期待されるところです。

組織再編と中南米。 地平線は2015年だが、今年もいくつかの動きが見られ始める可能性がある。現在の部門別の構成と比較して、事業を展開する国ごとにグループを再編することがポールポジションとなるだろう。東ヨーロッパでの存在感が薄れる中、エネルはエンデサから分離され持株会社に移管されるラテンアメリカでの活動の再編に最善のカードを切ることになる。主要な子会社や関連会社を通じてチリ、アルゼンチン、ブラジル、コロンビア、ペルーで既に事業を展開している電力会社エネルシスは、こうしてエネルの直接支配下に入り、子会社から少数株主を買収することで経営管理の連鎖がさらに短縮される可能性がある。彼ら。その時点でエンデサはスペインに集中し、新たな民間株主に資本を開放することで、エネルが資源を回収し、最も興味深い市場での投資能力を強化できるようになるだろう。 UBSのアナリストらはこのシナリオを推論し、エンデサ社の浮動株の増加（3,4％増）により約17億円の現金注入を想定しているエネル社の上層部で議論されているプログラムとそれほど遠くない。そして、9年までに約2019億ドルの設備投資が増加し、新興市場と米国での規制された再生可能活動に割り当てられる予定です。