SACE の焦点で示されているように、2012 年後半から、 公的および民間の輸出と投資の減少により、ウクライナは不況に陥った。 財政赤字を抑制しようとする試みと将来の成長に対する否定的な見通しが重しとなった。 この輸出の減少（4 年最初の 2013 か月で -XNUMX%）は、 主要ターゲット市場からの需要の減少、特にCISとアジア諸国（ウクライナの輸出のそれぞれ35％と25％、特に鉄鋼、化学製品、農産物）に関して。 順番に、 ロシアからのエネルギー製品輸入の増加（総輸入量の25％）が経常赤字に大きく寄与している、7 年の GDP の 2012% に相当します。この文脈では、 ウクライナの輸出不振の継続とガス供給価格引き下げに関するロシアとの合意に達しないこと これらは、経常赤字がさらに拡大し、今年はGDP比-7,9%にまで拡大するとの予測の基礎となる要素である。 この赤字は 当座預金の減少により、中央銀行の外貨準備は徐々に枯渇しつつあります。 通貨とドルのペッグを維持する。 ２０１２年の外貨準備高は約２４０億ドルで、前年比２０％減少した。 ハードカレンシーの流出を減らすために中央銀行が採用したいくつかの措置にもかかわらず、この傾向は2012年上半期も続き、この時期の外貨準備高は対外債務の一部の支払い期限が到来した影響も受け、24ドルまで減少した。 20億
見ても状況は改善されない 増大する公的財政赤字 (4 年は -2012%、5 年は -2013% と予想)、 これは、一方では製品の低迷による税収の減少に関係しており、他方では公的賃金、年金、消費者向けガス価格補助金などの経常支出の漸進的な増加に関係している。、2012年にGDPの約2％の赤字を記録した国営ナフトガスへの移籍を通じて。 公的債務の水準は過去15年間で約35％増加し、国内生産の約XNUMX％に達している。 状況に対処するには 政府は外貨借入への高い依存度を維持している （2012年には公的債務の約半分が外貨建てであった）主にユーロ債の発行による。 2013年上半期、同国は1月に1,2億ドル、10月に2013億ドルの最初の債券発行を管理したが、いずれも満期は10年であった。 XNUMX年に満期を迎える債券（約XNUMX億相当）の借り換えには、今年下半期に予想される問題に対する市場の反応が不可欠となる。 しかし、金融市場への依存は、この国を投資家の意欲低下のリスクにさらしています。外貨準備の使用に加えて、証券の支払いのために政府が想定しているさらなる借入。 XNUMX年前まではウクライナへの主要投資国の中でキプロスが目立っていたというシナリオがさらに懸念される。
次に、 為替レートのボラティリティ それはこの国にとってさらなるリスク要素となる。 正式には、ウクライナは変動為替レートを採用しているが、中央銀行は自国の通貨を8米ドルあたり約11 UAHのレートでドルに固定しているため、外貨準備の点で国にとって多大なコストがかかる。 そして、これは短期的には持続可能ではありません。 フルヴニャの切り下げが対外ポジションに及ぼす影響（この国はGDPの67％に相当する貿易赤字とGDPの2013％に相当する対外債務を抱えている）は相当なものとなるため、金融当局はこれまで是正を遅らせてきた。この意味での行動は、おそらく XNUMX 年後半に起こる可能性があります。
ここでの選択肢は次のとおりです 経済政策 IMFとの交渉を再開するためにも、今後XNUMXか月間での交渉が重要となる。 生産と輸出を再開するために必要な構造改革に加えて、債務を増大させるのは成長の欠如であり、その逆ではないため、まさに 通貨切り下げ、経常支出の抑制、レバレッジ解消などの安定化策の導入がIMFとの主要な議論となる、前述の措置を採用できなかったため、国は2011年以来協力を停止しています。 現在の支配層と彼ら自身にとっての痛ましい点 ポジションの利点、 与えられた 2015 年の選挙を考慮すると、このような措置は明らかに不人気である。 不況自体の重みが国民にさらに深刻な打撃を与え、極めて「不人気」な結果をもたらす場合は別だが。
