バッグと回収 – 「奇妙なことは、 バッグ 誰かが買うときはいつでも、誰かが売るとき、そしてその両方が起こるということです 彼らは自分たちが賢いと思っている」と前世紀の作家ウィリアム・フェザーは書きました。 その時、 今日は株を買うのが賢明だ、ウイルスが飛び交い、経済が減速し、地政学的リスクが高まっている中で？
エベン、 はい、それが答えです。 確かにリスクはありますが、それは事実です リスクもリスクを取らないでください。 それでは、さまざまな変数を調べてみましょう。実体経済、それはコロナによるものです！
木よりも森を見て言えば、 ウイルスの蔓延は下火になっている: 制限とワクチン接種には感染症が含まれています。 さらに、ワクチンは死亡率、入院率、そして長期にわたる影響（新型コロナウイルス感染症の長期化）を減少させた。 すべてのことのために 義務的なワクチン接種は義務的なステップです.b
Il 活動と需要の回復 それは単なるリバウンドではありません。たとえデルタ変種が回復を妨げるために歓迎されないゲストとして現れたとしても、根底にある勢いは予想より強いことが証明されています。 の イタリアたとえば、予定より 2019 年早く、2022 年半ばには XNUMX 年末のレベルに戻ります。
この強さはどこから来るのでしょうか？ に加えて、 投資、 消費。 後者は通常、自律コンポーネントとはみなされませんが、超過貯蓄 過去に蓄積された蓄積が、今日の消費性向の増加を引き起こしています。
～からの収入サポート 啓発的な政策 可処分所得の大幅な増加につながりました。 しかし、消費は、慎重さと多くの種類のサービスを消費することが物理的に不可能であるため、停滞していました。 今日私は'小さな宝物強制貯蓄からサービス支出に向かい、主要な乗数が経済の勢いを長期間維持するだろう。
これは特にイタリアに当てはまります。これは大きな「もしも」です。 PNRRからの資金 潜在的な収入の増加にもつながります。 今後数年間のイタリアのGDP増加率は、他の欧州諸国と同程度に増加する可能性がある。
興味深い質問は、「石客」である中国を中心に展開されています。 ナポレオンの有名な言葉「中国が目覚めるとき、世界は震えるだろう」は、過去数十年の出来事の中にいくらか反響しています。 中国は減速している 予想をはるかに上回っています。 なぜ？ ウイルスは再びそれに関係しており、鉄の意志はそれを寄せ付けない。 しかし、それだけではありません。
中国が市場を受け入れて以来、 世界で最初の経済人件費が安いおかげだけではありません。今日、中国は ローバー 火星に到達し、特許数でアメリカを上回り、まもなく史上最大の風力タービンが打ち上げられる予定です。
この爆発的な成長に伴って 多くの不平等: ジニ係数によれば、世界で最も不平等な国の一つに数えられます。 単一政党、個人的には 習近平、彼は社会主義の崇高な理想に関して何かが間違っていることに気づいたに違いありません。 つまり逆転が始まったか、 新たな飛躍: 「Common Prosperity」は、さまざまなセクターやさまざまな大企業にひもや歯止めをかけて、不平等を減らすことを目的としています。 そしてここに疑問があります：これらすべてが、依然として世界的な拡大の原動力である国の成長を遅らせることになるでしょうか？
しかし、ここでも楽観的な見方が生まれます。 習主席は大統領を殺したくないだろう 金の卵を産むガチョウ。 La 中国の経済政策 さらにサポートが必要な場合に備えて、弓に多くの矢を当ててください。 そして、人口65万人（フランスと同様）の浙江省では、たった今、 資本主義の蔓延 従業員と農民の間の（共有所有権）。 より多くの参加によって構成される中華ソース資本主義、 さらなる競争 回避すべき厳しい規制 すべての書式 搾取の （疑いを持たない消費者/貯蓄者であっても）。
同様のことが万里の長城のこちら側でも起こっています。 西側の民主主義はより包括的な成長を目指す。 米国は累進性を高める税制改革でそれを実現している。 EUは、今のところNgEUでそれを行っている。 医療費の財源として増税を行っている保守的な英国ですらそうしている。
一般に、包括的な成長には次のようなことも伴います。 利益率の低下、しかし、次の原因となる可能性があります より強く、より力強い成長 （低所得層での支出傾向の増加。そして、ここ数カ月の物価上昇で、資本コストの低下、家計の富の拡大、そして広く信頼感を得て、証券取引所さえも回復の帆を上げた。
レートと通貨 – ほとんど変化のないレートと為替レート。 外貨の増加を示す証拠はいくつかありますが、BTP とのスプレッドは常に 100 程度です。
市場は大手企業の保証を信じている 中央銀行、利上げするつもりはありません。 デルタ変動による実体経済の減速は、この意味で助けとなり、政府の決定を安心させます。 拡張的な金融政策スタンスを維持する。 そして消費者物価の急激な上昇にも関わらずです。
金融当局の考え方において重要なのは、次のような信念である。 価格緊張は長く続くものではない。 もちろん、インフレヒドラが XNUMX つの頭の少なくとも一部を育てていることを懸念し、見ている人もいます。 しかし ドライブリングが欠品しています。 たとえば、ユーロ圏では、過去四半期の時間当たり人件費は 2020 年の第 XNUMX 四半期（景気後退の底値）と同じレベルであり、米国の単位労働コストについても同じことが言えます（支援のおかげで）。 、この場合は生産性のことです）。
価格圧力が私を押し下げる 実質金利、これも BTP にとってマイナスです。 インフレの浮き沈みを除けば、金利の水準は回復への障害にはならない。実質金利は引き続き経済成長率を下回るだろう。
低金利は株価に有利、将来の利益をより低い率で割引できるようになりますか？ これは、将来の利益が絶対の確実性を持ってわかっている場合にのみ当てはまります。 この確実性がない場合、「割引」の結果は、割引率よりも将来の利益のレベルに大きく依存します。
の理由 補正 ごく最近の株価の動向の影に隠れているのは、この水準が継続するかどうかの不確実性です。 いずれにせよ、ファンダメンタルズが依然として株式投資を下支えしているため、使用すべき言葉は「修正」です。
ドルと人民元 先月はほとんど変化がありませんでした。 アメリカの通貨には、成長格差という有利な要因が XNUMX つあり、アフガニスタン撤退の混乱によって影響を受けた「ソフトパワー」という不利な要因が XNUMX つあります。 二つの要素に引っ張られて、彼はブリダンのロバのように静止している。
同じことが、 中国のコイン: ここでも、賛成の要因 - 新型コロナウイルスの制御と満足のいく成長率、そしていずれにせよ経済政策雑誌の弾丸による慰め - が、反対の要因 - 「共通の繁栄」キャンペーンの未知の要因と組み合わされており、展望的には、ますます増加する中産階級が市民的自由を主張したいという常に存在するリスク。
インフレーション - 尻尾には毒が入っています。 したがって、価格ダイナミクスの分析はこれらの下部に配置されます。 ランセット. どのくらい有毒か撮影のために、 原材料費の大幅な高騰？ 有毒は有毒ですが、致命的ではありません。 それが悪意のあるインフレスパイラルを引き起こすのではなく、生産能力の増加に対する有益なラッシュを引き起こし、最終的には同じ価格の低下を引き起こす限りにおいて。
しかし、その増加が次のものにつながるのは事実です 家庭の購買力を侵食する (ただし、企業の利益も、製品単位あたりの人件費の非常に有利な動きから恩恵を受けています)。
消費者の購買力の低下が支出を抑制している。 しかし、それだけが理由ではありません 政府が介入している 高騰する光熱費の負担を軽減します。 エネルギーコストの急激な上昇は家計に悪影響を与えるだろう 生態学的移行、それがなければ環境災害は避けられないでしょう。
これらの増加を軽減するための介入は、次の目的を尊重することも目的としています。 グリーンで包括的な経済。 エネルギーコストの上昇は逆進的であり、この商品の消費が低所得世帯の消費に大きく重くのしかかっているため、包括的である。 グリーンなのは、これらの増加の一部が再生可能エネルギーへの移行の結果であるためです。
つまり、このコストと価格の上昇は有害ではあるが、回復にとって致命的ではないということだ。 また 物価・賃金・価格スパイラルを引き起こすようなものではないインフレ上昇の期待を通じて中央銀行は急激な利上げを余儀なくされ、新たな景気後退が引き起こされるだろう。 レバレッジ解消。 危険は非常に遠いようです。 何千万人もの失業者、不完全雇用、完全失業者がおり、労働者にとって労働組合はもはや賃金引き上げの手段とは見なされなくなっている。
最後に、グローバリゼーションと技術革新による過度の競争が価格上昇を抑制します。 したがって、インフレ面でも賞賛すべき点があります 拡大する経済万歳.
