20月45日金曜日、左手を聖書に置いて、ドナルド・トランプは連邦議会議事堂の議席であるキャピトルヒルの西階段で宣誓を行い、アメリカ合衆国の第XNUMX代大統領になりました。 最近まで予測不可能だったシナリオ。 同様に難しいのは、今日、次の XNUMX 年間がどのようなものになるかを想像することです。
新大統領の動きに関する不確実性は前例のないものです。 外交政策、移民、同盟、国際協定の問題に関する彼の声明のいくつかと彼のツイートの多くは、米国および世界中で不安の種となっています. 一方で、景気には楽観的な見方が広がっています。
トランプノミクスに対する前向きな期待は、本質的に XNUMX つの理由によるものです。 税率の簡素化と引き下げと同時に、インフラストラクチャーと防衛に多額の投資を行うという約束は、成長を刺激します (GDP の追加の XNUMX ポイントの増加が推定されます)。
第二に、トランプは一般的にビジネスフレンドリーであると認識されています。 いくつかの理由で。 重要な例は、法人税の削減の可能性です。これは、とりわけ、現在海外に駐留しているアメリカの多国籍企業の約 1,4 兆 XNUMX 億ドルの利益の米国への本国送還を促進するはずです。
投資や配当につながる重要なキャッシュフロー。 最後に、一部のセクター (エネルギー、防衛、インフラストラクチャー、一部は製薬) は、新しいコースの恩恵を受けるはずです。 これはすでに株式の上昇につながっており、投資と雇用につながる可能性があります。
関税と貿易戦争の恐れ
経済に対する一般的な楽観論は、関税が課される可能性によって部分的に緩和されているにすぎません。 この約束は選挙戦では効果的だったが、貿易戦争は米国にも打撃を与えるため、実行するのは難しい。
2010 年から 2014 年の間に、ゼネラル モーターズは米国よりも中国でより多くの自動車を販売したと言えば十分です。 さらに、グローバル バリュー チェーン内での生産分業を特徴とする世界では、鉄鋼、自動車部品、工業用プラスチックなど、中国やメキシコからの多くの輸入品が、米国の輸出業者にとって原材料または中間財に相当します。
したがって、逆説的に、特定の輸入品に対する関税は、アメリカの輸出品に課税されることになります。 トランプ大統領の経済顧問や議会の多くは、このことを認識しており、貿易政策の攻撃性を抑えようとしています。 イメージの問題で、中国とメキシコとの象徴的な小競り合いの余地はあるだろうが、米国が予測不可能な結果をもたらす貿易戦争を引き起こす可能性は低い。
金利と公的債務
大丈夫？ 短期的には、おそらくそうです。 成長、企業利益、雇用にメリットがあります。 しかし、中長期的には、状況はより複雑になり、多くのリスクが生じます。
第一に、成長への刺激が予想よりも効果的でなく、持続性も低い可能性があります。 理由は 4,9 つあります。 金利の上昇は、世界中で米国の輸出品の競争力を低下させ、ドルを強化します。 さらに、すでに非常に低い失業率（現在の XNUMX% は完全雇用に近いと考えられています）を考えると、拡大措置はほとんど影響を与えません。
トランプが予見したすべての策略は、すでに莫大な公的債務のさらなる増加を伴うという事実によって、深刻な中長期的なリスクが与えられています。 債務の規模と金利の上昇により、債務の返済と資金調達がますます困難になります。 もう XNUMX つの時限爆弾は社会保障制度であり、長期的には持続不可能であり、トランプ氏は改革を想定していません。
関連するもう XNUMX つの不明な点は、FRB による出口戦略の管理です。これは、何年にもわたる拡張的な金融政策の後にトレンドを逆転させました。 急激なブレーキングは、景気後退の恐怖を呼び覚ます可能性があります。 緩和しすぎると、インフレ懸念を助長する可能性があります。
次に、金利の上昇に引き付けられて米国に戻ってきた大量の資本が、一部の資産または金融セクターの過大評価につながり、新たな投機的バブルを形成するリスクがあります (前回の金融危機は、その可能性を示しました)。悲惨な結果）。
戦略的課題
トランプノミクスの本当の弱点は、中長期的なアメリカ経済のいくつかの戦略的問題に注意が払われていないことです。 共和党新政権の焦点は、成長と雇用を刺激するという点で、自動車やその他の製造業などの伝統的な部門に関係しているようです。 その理由は明らかです。これらの部門の多くの労働者が 8 月 XNUMX 日にトランプに投票したからです。
しかし、これらは米国が集中しなければならない戦略的セクターでしょうか? より大きな長期的見通しを持つ成長の原動力は、他のものです。 彼らは革新性、創造性、知識を特徴とし、人的資本が集中しており、研究に投資し、高水準の教育を受けた人々を惹きつけています。 しかし、トランプ氏は、シリコンバレー企業のトップとの会合以外に、これらのセクターについての計画を持っていないようだ。
最後に、トランプの議題には、所得、富、教育の不平等の増加を管理するための措置が含まれていないことに注意することが重要です。 不平等の拡大によって引き起こされた広範囲にわたる不快感が、大物の選挙での勝利の決定的な要因であったため、パラドックスです。
大統領の任期中に、大統領がショットを調整し、この意味での介入を導入する可能性があります。 これらの現象に対処しないと、次の選挙だけでなく、より一般的にはアメリカの経済と社会に非常に悪い結果をもたらす可能性があります.
経済レシピに対する楽観論
トランプノミクスに関する短期的な楽観論には根拠がないわけではありません。 ここ数ヶ月の株式市場の上昇は、これを裏付けているようです。 トランプの経済政策は、米国の数年間の成長に有利に働く可能性が高い。 しかし、いくつかの重要な長期的リスクを過小評価するのは近視眼的です。 米国経済は、欧州経済よりも良好な状態にあるとはいえ、実際には憂慮すべき脆弱性を示しています。
