6,6 月から 1,72 月にかけて、ポンドはドルに対して大幅な調整 (-1,7192%) を受け、ほぼ 2008 GBP/USD (最高値は 1,60 - 1,6052 年に放棄されたレベル) から 15 (最低値は XNUMX GBP/USD) まで上昇しました。 当初は、労働市場が予想よりも早く改善した場合、FRB の利上げを早期に開始する可能性を提案したイエレンの証言 (XNUMX 月 XNUMX 日) に支えられた、ドルの全般的な上昇でした。
XNUMX 番目の打撃は XNUMX 月に発生し、インフレ報告が短期インフレ予測を引き下げたことで、今年のイングランド銀行による最初の利上げへの期待の憶測が消えました。 これらの期待は、GDP 成長率の継続的な上向きの驚きと、予想よりも早い失業率の同時低下を考慮して形成されていました。
2 月初旬の BoE 会議では、理事会内でも最初の公式の亀裂が生じ、9 人中 1 人のメンバーである Weale と McCafferty が即時の利上げに投票しました。 しかし、大多数は、より慎重な姿勢が妥当であると確信しており、実際、RE では、BoE は賃金の伸びが同時に低下していることに注目しており、これは労働市場に依然として高い余剰能力が存在することを示しています。 新しいフォワード ガイダンスによると、低インフレが長期化する中で、利上げにはこれまで以上に注意が必要です。 したがって、銀行金利の当初の上昇予想は、来年の第 2 四半期から第 1 四半期まで延期されました。 私たちの意見では、第 2014 四半期は、XNUMX 年の最後の数か月の成長/労働市場の最前線での失望を除けば、すでに妥当な選択肢である可能性があります。
最近の演説 (9 月 2015 日) で、BoE のマーク・カーニー総裁は、進行中の回復の力強さを考えると、金利の正常化を開始する時期が近づいており、賃金の伸びが XNUMX 年半ばに回復すると予想されるため、次のように述べました。 、銀行金利の最初の上昇は春までに到着する可能性があります。
18 月 7 日に行われる予定のスコットランド独立国民投票の結果について不確実性が高まったことにより、その間、ポンドは不利な立場に置かれたため、これらの展開からあまり利益を得ることができませんでした。 51 月 49 日日曜日、世論調査 (YouGov Plc がサンデー タイムズのために実施) では、「いいえ」(独立に反対) 側よりも「はい」(独立に賛成) な側が 1,60% の過半数を占めることが初めて示されました。 1,62％に対して（未定を除いて計算されたパーセンテージ）。 市場が月曜日に再開したとき、ポンドは前の金曜日の 7 GBP/USD エリアの安値と比較して 61 GBP/USD エリアに急落しました。 ちょうど 39 か月前 (22 月 2 日) の同じ調査で、「いいえ」が「はい」よりも明らかに有利であり、XNUMX% に対して XNUMX% でした (XNUMX% のギャップが -XNUMX% に逆転)。
数日後、ポンドは最後の 1,62 つの調査 (10 月 11 日の Daily Record の Survation と 53 月 47 日の YouGov の調査) に支えられて 52 GBP/USD まで回復しましたが、代わりに「いいえ」の割合がそれぞれ 48% でした。 51% (Survation) に対して、49% に対して XNUMX% (YouGov)。 ガーディアンの ICM が本日発表した最新の調査でも、XNUMX% の「いいえ」が XNUMX% の「はい」より有利であることが確認されました. しかし、国民投票の日まで、ポンドは高いボラティリティにさらされたままです。バスに対するリスクの優位性。
実際、未決定の割合が高いことを考えると、「はい」と「いいえ」の間のマージンは狭すぎて、実際の結果がどうなるかについて信頼できる指標を提供することはできません。 国民投票、その範囲は取るに足らないものではありません。 この協議は、英国からのスコットランドの独立に関するものです。 「はい」の投票が勝利した場合、スコットランドは、独自の中央銀行、独自の債務、独自の通貨を含む、独自の政治制度および経済構造を持つ新しい主権国家になります。 このプロジェクトの実施には時間がかかり、英国とスコットランドの間の複雑な交渉の対象となります。 そのような作戦の結果について、進行中および最終的な結果についての高い不確実性に直面して、現時点で唯一確かなことは、それを開始し、それを前進させるために支払われるべきコストは、最初から非常に高くなるということです.
したがって、「はい」が勝利した場合のポンドへの影響を一般的に限定し、定量化することは容易ではありません。 即時の影響はボラティリティの上昇であり、独立性に伴う多くの未知数に関する不確実性により、短期的にはさらに下落する可能性があり、GBP/USD 1,60 レベルを下回る可能性があると仮定できます。
反対に、「反対」票の勝利は、不確実性要因の消失につながるポンドの少なくとも部分的な回復を促進するという二重の効果とともに、現状を維持するだろう。 市場の注目 英国経済の「通常の」展開について。
したがって、現在の為替レートのシナリオは、国民投票が現状を変えないという前提に基づいています。 ポンドが対ドルで回復すると予想され、1,65m-1,68m-1,70m で 1-3-6 GBP/USD に戻ることは、国内回復の強化が今後数か月間続くという見通しを反映しており、イングランド銀行を押し上げています。 2015 年の第 12 四半期、特に FRB の (直前に) 金利を引き上げるために. 2015m への低下という仮説は、代わりに、FRB の金利が 0,78 年半ばに向けて予想される好転の市場ダイナミクスにおける普及を反映しており、関連する全般的な強化を伴うドルの。 ユーロに対して、これは、ポンドが単一通貨に対して最近の高値 (0,76 月: EUR/GBP 0,74 エリア) に戻り、新しい通貨を開始する可能性を意味します。 3メートル。
これは、特に今月の ECB の金利引き下げ後、ユーロがドルに対してさらに下落することが予想されるため、1,30 EUR/USD を下回って 1,25 EUR/USD への下落が拡大することによっても発生します。 ユーロに対するポンドのさらなる上昇の方向で、最新の証拠はまた、英国の通貨をドルに対して急速に下落させ、代わりにほとんど変化しないままにします (いずれにせよ、0,80 から 0,79 EUR/GBP の間の強いレベルにとどまります)。 ) 対ユーロ。 さらに、FRB が利上げを開始すると、予想されるドルの一般的な上昇に直面して、イングランド銀行も上昇局面にあるため、ポンドはユーロよりも下落しないと考えるのが妥当です。 ECB は、特に彼がその間に可能性のある量的緩和を開始した場合、両方から分岐します。
