先進国がまだ抜け出すのに苦労しているすべての金融不安が始まります 9年2007月XNUMX日. それ以来、最初に呼ばれた危機の爆発は サブプライム （数千億ドルの住宅ローンの一部を指し、大惨事というよりはいたずらのような形容詞）。 あの日 銀行間金利が上昇 – ヨーロッパの翌日物は 4% から 4,6% に跳ね上がります – 銀行間の融資に対する信頼が失われているためです。 突然のもの、 中央銀行による大規模な介入 銀行間バッファーに流動性を与えますが、解決にはなりません。 何ヶ月もの間、乱気流 (混乱) の話がありましたが、現実はもっと悪いものでした。
過去数年間のほとんどを説明するためには、金融危機によって時折中断される安定性よりも、金融安定性の短い呪文によって中断される危機の期間について話す方がより現実的です。 狂った渦のように 危機が始まる 米国の大手金融機関による しかし、すぐにあまりにも強くヒットします ヨーロッパの銀行システム. そして2008年、渦は新世界に戻り崩壊する。 ブラザーズ そして銀行危機のピークに達する。 政府による迅速な救援介入がギャップを埋めますが、それだけでは十分ではありません。
このように、渦は実体経済に大きな打撃を与える ビジネスと雇用を破壊する 大西洋の両側にあります。 新興国が旋風と回復の限界を超えて成長を続けている一方で、超拡張的な金融および財政政策に依存して、富裕国でさえ始まったように見えますが、2010 年には回復が弱すぎることに気づき、 旋風が吹き荒れ、財政に危険な穴が開いた. 最初は、問題はユーロ圏のいくつかの小さな周縁国に限定されているように見えますが、その後、渦はより大きな EU 諸国に向かって跳ね返り、米国に再び衝突します。
状況はますます複雑化し、激しい旋風があちこちで吹き荒れ、ユーロの将来にも疑問が投げかけられています。 の ドラギ率いる ECB の革新的な能力 2012 年の最も重要な局面を乗り越えることができますが、ユーロ圏経済は弱すぎて停滞から脱することができず、共同体機関の建設は依然として遅れをとっています。 また、ヨーロッパよりもはるかに積極的な金融および財政政策のおかげで、米国は成長を取り戻したように見えますが、これでさえ不確実に見えることがあります。 先細り、2013年の初めに発表されたが、2015年末にフェデラルファンドレートの臆病な上昇を生み出し始めた.
その間に、 悪事が続発 主要な国際金融機関のデフォルトと ギリシャ、かわいい用語が造られた Grexit. ヨーロッパからそう遠くない地域や世界の他の地域に吹く戦争の風や、戦争の明らかな兆候は言うまでもありません。 中国経済の減速 金融不安の強いショックを引き起こした。 それだけでは不十分であるかのように、2016 年 XNUMX 月にヨーロッパに戻るには、 Brexit それは再び不確実性を増大させ、金融の不安定性を悪化させました。 そしてまた海外で、 トランプ大統領 それは、ここ数十年で世界経済を形成してきた自由貿易と経済・金融のグローバル化に影を落としています。 当初、金融市場は信頼を寄せていましたが、トランプ政権の不確実性がシナリオを変える可能性があります。
世界経済は新たな繁栄の時代に入ったとバーナンキが主張したグレート・モデレーションの時代からはほど遠い。 カレンダー上ではわずか XNUMX 年しか経っていませんが、私たちは別の状況にいます。 将来についての不確実性. そして、ほとんどの人は、何年も続いたこの悪夢がいつ終わるのか疑問に思っています. 静けさが発生したとき、またはゲームのルールが停止すると、渦は停止します。 状況に匹敵するグローバルなリーダーシップは、停止を確立し、すぐにスクランブルする必要があります 財政を真剣に再規制する - もはや不安定化しないように - 世界的な不均衡と過剰債務からの回復のための計画を交渉し、すべての当事者が負担を分担し、準備する 景気刺激策特に債務の少ない国は、経済のエンジンを再始動させ、停滞期の長期化を回避しています。 これは、アメリカ主導の世界構造から多極構造への秩序ある移行のチャンスです。 しかし、トランプによって、アメリカのリーダーシップ自体が内部から揺さぶられ、広範な政治的コンセンサスがなければ、グローバリゼーション (そして金融だけでなく) は混乱する深刻な危険にさらされています.
2007 年から 09 年にかけての大危機が始まってから XNUMX 年。 米国でしばらく続いた景気回復は、欧州でも定着しつつある. ようやく回復の兆しが見えてきました イタリアでも これは深刻な社会的困難を軽減し、不良債権を減らすことで銀行システムを安定させることに貢献します。 しかし ECB が利上げを開始するとどうなりますか? 量的緩和によって和らげられた金融の脆弱性が再び現れる.
イタリアでは、確かに、安定化という決して解決されていない問題が再び現れるでしょう。 公的債務/GDP比 マーストリヒト条約に沿った値（60％未満）ではなく、少なくともより快適なゾーン（約80％）の値に戻します。 ブレグジットとトランプの忠告を受けて、今日のベルリンとパリの首相官邸は、共通のヨーロッパ市場の本質的な利益を分散させるリスクがないことを認識しているようです。 だから、私たちは多分持っているでしょう ブリュッセルとフランクフルトからのより寛容な. しかし、ベル・パエーゼをこの複雑な XNUMX 年間から本当に復活させるのに適した政治的および制度的背景が得られるでしょうか?
