の画像 トリートメント アンチエイジング ジョン・ハーヴェイ・ケロッグ、ヘレナ・ルビンスタイン、マックス・ファクター、エリザベス・アーデンのセンターでのXNUMX世紀の最初の数十年の武装解除。 後から考えると、自分を若々しく美しく保つために受けた費用のかかる拷問のほとんどすべてが、有害ではないにしてもまったく役に立たなかったことを私たちは知っています.
そのようなものは、おそらく、ほとんどの の治療 寿命延長 ビタミン過剰症につながるサプリメントから始まり、組織を若々しく活気のあるものに戻すホルモン療法で終わりますが、一方で細胞の突然変異を加速し、腫瘍学的リスクを高めます.
それでも、試行錯誤しながら進めなければ、モルモットとして自分自身を提供する幻想の売り手と買い手の無尽蔵のソースがなければ、進歩はありません. XNUMX回の試行のうち、XNUMX回が最終的に機能し、 それは私たちの知識の遺産を豊かにし、私たちの生活を改善します。
似たようなことが起こる ビジネスサイクル。 彼らの寿命を安定させたり延ばしたりしようとする試みの歴史を見ると、一連の誤りと恐怖が見られます。 最も有名なものは、 連邦準備金 XNUMX 年代初頭、不況の真っただ中のある時点で、銀行からお金を引き出していた預金者を呼び戻すために金利を引き上げることが適切であると考えられていました。 お金は戻ってこず、低金利のおかげでなんとか生き延びた多くの債務者が宙に浮きました。 XNUMX 年代には、逆の符号の誤りが犯されました。インフレ率がもう少し上がると、それはどういうことかというと、多くの成長と多くの雇用がもたらされると考えられていたからです。 その結果、スタグフレーションは壊滅的でした。
したがって、各サイクルで、新しい試みと必然的に新しい間違いで、最初からやり直します。 そして、同様に「アンチエイジング, 遺伝学とバイオテクノロジーからの良いニュースを待っています. 拡張の最初の部分における拡張的な金融および財政政策 過熱とインフレを防止または緩和するために、後半に徐々に引き締めます。 そして、サイクルの最初の部分でビジネスに賛成し（ルールを減らし、税金を減らします）、反ビジネスになりたい場合は、XNUMX番目の部分だけにします。 これ以上何もない。
来月で XNUMX 周年を迎えるこのサイクルで、ミニマリストのヒント マニュアルを打ち破り、素晴らしい新しい実験に乗り出すことができました。
実際、マニュアルに従ったのは金融政策だけでした。 サイクルの最初の部分では非常に拡大していましたが、現在はそれほどではありません。 実際、近年、金利はゼロを下回り、マネタリー ベースは XNUMX 倍に増加しました。 今代わりに 金利が上昇し、マネタリーベースが縮小し始め、 少なくともアメリカでは、今年流出する流動性は、最初の量的緩和で導入されたものの XNUMX 分の XNUMX に相当します。 少しじゃない。
代わりに、マニュアルは他のすべてに関してほこりを作るために残されました. 2008 年の大不況が終わった後の最初の数か月間は、財政政策は確かに拡張的でしたが、その後、公的赤字と債務の爆発に怯え、私たちは皆、制限的になりました。 ヨーロッパだけでなく、 惨めな緊縮政策 想像できる最悪の瞬間に、オバマのアメリカは、財政的にかなり高潔です。
そして、人は放蕩しなければならないときに高潔であったように、 今日、人は善良であるべき時に、税金を引き下げることによって、放蕩者になる危険性があります。 しかし、これについては後で説明します。
大胆な実験のもう XNUMX つのポイントは、ビジネス ポリシーに関するものです。 私たちは、ビジネスに賛成であるはずだったサイクルの初期に反ビジネスでしたが、今日では全員がビジネスに賛成です。 そのため、合理的というよりも正義主義的な衝動に従って、近年、銀行や企業に対して数百万ページもの制限規則を導入し、銀行に巨額の罰金を課して、銀行の能力と信用供与の意欲を低下させてきました。 今日、 全力で事業を拡大し、企業が利益を上げている中、私たちは規制を緩和し、もはや誰にも害を及ぼすことはありません。
しかし、それは本当にそうですか？ 私たちは、XNUMX世紀以上の好況と不況で学んだことをほとんど学ばずに、再びプロシクリカルになったのでしょうか?
確かではありません。 の中に'アンチエイジング エコノミストが言うように、供給側で生命の可能性を高める健康的な構造の選択 (スリムな状態を保つ、運動する、酸化剤を避ける、抗酸化剤を十分に摂取する) と、ホルモン療法などの疑わしい治療法を区別することは正当であり、有用です。エネルギー消費、つまり需要側の可能性を高めるもの。 前者は健康的ですが、後者は過熱につながり、危険です。
Il 減税とトランプ政権の規制緩和 （日本のアベノミクスや淡いヨーロッパの模倣の試みとともに）ホルモンは、一時的かつ即席の措置である場合にのみ過熱につながり、おそらく次の政治的変化で覆される運命にあります（そして、これが不況と一致することを天は禁じています。ますますプロシクリカルになり、そこから抜け出すことはできません）。
代わりに、減税と規制緩和は、恒久的になれば、ブルーベリーと同じくらい健全で構造的な手段です。 確かに、ビジネス サイクルの早い段階で導入したほうがよいでしょうが、まったく導入しないよりは遅いほうがよいでしょう。
残念ながら、私たちはかどうかを知ることができません 進行中の世界的な拡大の加速は、ブルーベリーまたはホルモンによって促進されます。 特定の予算ルールを遵守するためのアメリカの税制改革は、今後数年間で徐々に崩壊するでしょう。 政治は当然それを長引かせることができますが、その衰退を予測することもできます。 規制緩和に関しては、現在のものとは異なる政治的兆候を伴う議会は、早ければ来年にもすべてを再び変更し、すぐに再規制を開始する可能性があります。
供給側で作用するブルーベリーを扱っている場合、拡大ははるかに長く続く可能性があり、株式市場にはまだ道があり、 中央銀行は冷静に金利を引き上げることができます。 一方、需要側で一時的に作用する運命にあるホルモンに直面した場合（米国での信用消費の急増と貯蓄の急激な減少を参照）、現在の再燃後のサイクルは、中央銀行はより速く、より積極的にブレーキをかけることを余儀なくされるため、予想よりも早く終了するでしょう。
2018年は投資家にとって試練の年になる なぜなら、すでに見始めたように、4 つの物語が交互に重なり合うからです。 3 つ目は、健全な成長の加速 (現在、米国では XNUMX を超え、ヨーロッパでは XNUMX に近い) と、利益の大幅な増加 (ヨーロッパよりもアメリカの方がはるかに多い) です。 XNUMXつ目は、中央銀行に減速を強いるか、政治的な理由で減速したくない場合は、避けられないインフレの到来を受け入れることを強いる薬漬けで過熱した成長です。
インフレは問題を解決します。 今のところ目に見えませんが、市場の多くの人が匂いがすると言います. バーナンキとイエレンは、市場に対して正当性を示すために、インフレを制御する必要性を強調することから始めました。 もしパウエルが同じことをしたら、 株式市場は修正され、イールドカーブは再びフラットになります。
このような複雑で不安定な状況において、提案するのは 弱気で株を買い、強気でロング債を売る. このサイクルでは、債券には XNUMX つの寿命があり、実際のインフレ (現時点では期待されたものだけが上昇している) の到来が遅い場合、XNUMX 分の XNUMX の寿命を持つ可能性が非常に高いことが示されています。反対の風。 現金または短期の満期の方が優れています。
一方、証券取引所は金利の上昇を吸収することができます また、プロセスが緩やかで、利益が優れたままであれば、インフレの回復も見られます。
