有名な作家マーク トウェインが亡くなったというニュースが広まると、1897 年に記者が彼の家に情報を求めに行きました。 作家は、「私の死の報告は誇張されていた」と言って、彼を直接歓迎した。 イタリアは、ムーディーズがイタリアの公的債務の格付けを A3 から Baa2 に XNUMX ノッチ引き下げることによってイタリアに与えたさらなる格下げに直面して、今日同じことをしなければなりません。
ムーディーズ スケールでは、AAA の最高格付けは C の最低格付けまで下がることを覚えておくと便利です。Baa2 の格付けレベルは、最大と最小のほぼ中間です。 ただし、格付けが B1 に低下すると、「投資適格」セグメント (AAA から Baa3 までの範囲) から「投資適格未満」のセグメント (B1 から C までの範囲) に低下します。 過少投資適格（ジャンクと呼ばれることもある）セグメントに分類されることは、投資家が通常、当社の証券を引き受けるためにより高い金利を要求することを意味するため、良いことではありません。 そして、こうした金利の上昇は、増税や政府支出の削減がさらに必要になることを意味します。 つまり、投資と過小投資の間の重要なしきい値である Baa3 にはまだ到達していませんが、非常に近い状態です。
では、マーク・トウェインが行ったように、イタリアの公的債務の不履行はないと固く確信している理由は何でしょうか? 根本的な理由は 1997 つあります。 まず、格付け機関はしばしば間違っています。 ムーディーズは (姉妹会社の S&P およびフィッチと共に) 2001 年に東アジアに危機が到来するのを見ておらず、エンロン、パルマラット、その他多くの企業がこの時期に投資家を欺いた不正な説明に気付いていなかったことを思い出すだけで十分でしょう。巨大企業倒産 (02 年から 31 年) の間、彼はリーマン ブラザーズが急騰しようとしていることに気づいていませんでした…そして、さらに多くのケースが追加される可能性があります。 これらのすべてのケースで、格付け業界の世界的巨人 XNUMX 社の格付けを信頼していた投資家は、巨額の損失を被りました。 欧州のソブリン債務危機の場合、問題は政治危機の問題であり、マクロ経済のファンダメンタルズの悪化ではありません。 イタリア銀行総裁が XNUMX 月 XNUMX 日の最終発言で思い出したように、ユーロ圏は「世界の他の先進地域よりも」バランスのとれた地域 (読み: 日本と米国) であり、その「良好な」経済ファンダメンタルズは、その政治的ファンダメンタルズの弱さによってのみ投機のなすがままに。 では、格付け機関は欧州の首相官邸の意思決定プロセスについて何を知っているのでしょうか? 彼らが水晶玉を持っていない限り、彼らは私たちと同じくらい多くのことを知っています. したがって、個々の民間企業に対する彼らの判断が一粒の塩で行われるとすれば、格付け機関が今日ヨーロッパのソブリン債に対して発行するものはなおさらです。 これは、投資家が機関の判断にますます依存しないように備える必要があることを意味します。 そして、欧州中央銀行のマリオ・ドラギ総裁もこのように語ったのは偶然ではありません。実際、彼が指揮する中央銀行は、提供する際に担保として受け入れる証券の格付け基準を引き下げました。商業銀行に流動性を提供し、格付け機関が命じた格下げを無力化します。
冷静でいなければならない第 XNUMX の理由は、万一ユーロがうまくいかず、最愛のリラに戻らざるを得なくなったとしても、イタリアは失敗しないからです。 確かに、リラに戻ると、おそらくユーロに参入したときと比較して約半分に切り下げられたパリティで、一時的な経済回復が見られ、それは数年間私たちに大きな利益をもたらし、したがって、公的債務問題をより簡単に安全に取り戻すことができます。 そうは言っても、長期的なコストは私たち全員と私たちの子供や孫にとって不釣り合いになるため、私はユーロの崩壊のシナリオを回避し続けることしかできません. ユーロを放棄することは、私たちが知っている欧州連合を放棄することを意味し、たとえそうでなかったとしても、アメリカの保護傘が水を取り、西側世界がますます危険にさらされているように、ヨーロッパを弱体化させることになります.中国やその他の主要な新興経済国の慈悲。
したがって、イタリアの格付けを引き下げ、公的債務をジャンク債のしきい値に近づけることで、ムーディーズはおそらく間違っています。 そして多分彼は自分が間違っていることを知っています。 賢者が言ったように、このような状況では興奮するべきではありませんが、冷静さを保ち、私たちを傷つけている人々の過ちを事実で示す必要があります. 最初の反応は悪くありませんでした。金曜日に 3 年物 BTP のオークションは急激な下落を記録し、金利は 4,65 月の同様のオークションの 5,30% から XNUMX% に低下し、XNUMX 月以来の低水準でした。 さらに、証券取引所にはプラスの兆候があります。 つまり、市場はムーディーズが決定したイタリアの格付けの引き下げを無視しているようです。
