イタリア経済は好調を維持している。 そして、これはすでにニュースになっています。 ユーロ圏の減速と通常の年間0,2パーセントポイント以上の成長差を考慮すると、第0,1四半期のEMUのXNUMX%の景気循環率はイタリアのマイナスの変化に相当するはずだったが、代わりに+XNUMX、XNUMXを記録した。新しい四半期決算によると、%。
実際には、年間ベースでは +1,2% 対 +0,1% という差が残っています。 しかし、これは 50,6 番目のニュースですが、イタリアの方がドイツよりも好調であるため、減少する運命にあるようです。48,5 月のイタリアの総合 PMI は XNUMX だったのに対し、ドイツは XNUMX でした。 残念ながら、それはそれほど成績の悪い人たちを追い抜いてしまうことです。 そして、もしドイツが悪い状況にあるなら、自動車部門をはじめとするほとんどのバリューチェーンにおいてドイツ企業の上流に位置するイタリア企業は間違いなく乾杯できないだろう。
L 'イタリア経済 それは浮かび続けます。 そして、これはすでにニュースになっています。 ユーロ圏の景気減速と ディファレンシャル 通常の成長率は年間 0,2 パーセントを超えており、第 0,1 四半期の EMU の XNUMX% の経済動向は、イタリアのマイナスの変化に対応するはずでしたが、新しい四半期決算によると、イタリアは代わりに +XNUMX% を記録しました。
実際には、年間ベースでは +1,2% 対 +0,1% という差が残っています。 しかし、これはXNUMX番目のニュースですが、イタリアは以前よりも良い成績を収めているため、減少する運命にあるようです。 ドイツ：50,6月のイタリアの総合PMIは48,5、ドイツのXNUMX。 残念ながら、それはそれほど成績の悪い人たちを追い抜いてしまうことです。 そして、もしドイツが悪ければ、ほとんどの企業でドイツ企業の上流に位置するイタリア企業は間違いなく乾杯できないだろう。 バリューチェーン、 から始まる自動車.
XNUMXつ目のニュースは、イタリアの輸出 世界貿易の本格的な不況に引きずられることはなかった。 第 XNUMX 四半期には、グローバルインポート 数量は0,5回連続で減少し、年間2,5%の減少を記録したが、同時期のイタリアの商品輸出は、数量で年間+XNUMX%を記録した。 企業が最もダイナミックな市場に向けて移行できる能力を確認します。
Le 建設 は加速しており、最終的に金融政策の刺激にうまく反応しています。今年の最初の 4,5 か月では、住宅および非住宅への投資は年率 2,6% 増加しました（2018 年の同時期は XNUMX% でした）。秋には良好なパフォーマンスが確認されるでしょう。 : XNUMX月に 自信 建設会社の増加と崩壊は、過去 12 年間の平均を XNUMX ポイント上回りました。
I 消費 彼らは、国民の所得と実質賃金の上昇によって増加する世帯収入の傾向から恩恵を受けています（インフレに関する記事を参照）。 たとえ雇用 0,5 月から XNUMX 月にかけて +XNUMX% となった後、XNUMX 月から XNUMX 月には循環的な後退が見られました。 ただし、月次データが頻繁に修正される四半期調査を待つのが得策です。
ザ 投資 建設業以外は前期の低迷（5,8％減）から上期は回復（4,8％増）、インセンティブ終了の影響もあり一部再燃。 しかし、資本財の生産は夏に著しく減少し（1,2月は春の値と比較して-XNUMX％）、国民に対する信頼感も低下した。 製造企業 夏は降り続いた。 これらすべてが顕著な減速を約束する。
しかし、本当に問題となるのは、 株式。 企業の累計では、1,2 年下半期と比較して、今年上半期の成長ポイントが 2018 ポイント差し引かれました。本質的に、企業は暗い時代を予期して倉庫を空にしているのです。 しかし、悪魔が描かれているほど醜くないことが判明した場合、方針の変更が見られる可能性があります。 唯一の終わりは デキュムレーション 輸入と合わせてGDPを回復させるには十分だろう。
これに、九死に一生を得た場合、 操作 （内容に関するその他の考慮事項に関係なく）制限的であり、新たな金融刺激策により、2020 年は 2019 年よりも良くなる可能性があります。世界的な文脈が許せば、以下にいくつかの筆致で概説し、次の「手」で詳細を参照します。
La 世界的な成長 夏にかけてさらに減速し、51,2月の世界総合PMIは51,3月のXNUMXからXNUMXに低下した。 コンポーネント 注文、つまり将来の生産量はさらに低く、50,9 です。 あれですか 雇用 さらに: 50,1。 この文脈では、新しい 保護主義的措置が発表または発売されると、不確実性がさらに高まり、期待される投資収益率が不確定になります。 投資したい人、または投資できる人は、投資がどこで終わるのかを理解するまで待つことを好みます。 2020 年の世界貿易の回復予測に敬意を表します。
この写真において、大きな慰めとなるのは、 アメリカの車 減速しているとはいえ、雇用を創出し、新記録を更新しました。136 年前月の平均 +161 人に対して、2019 月の従業員数は +XNUMX 人でした。 賃金 増加率: 週給は年間 +2,6%、熟練度の低い労働者は +3,5%。 これは、アメリカの消費者が次のことを行うのに役立ちます。 買い手 最近は支出がより慎重になっているにもかかわらず、貯蓄率は8,1月にXNUMX％に上昇しており、世界需要の最後の手段だ。 しかしXNUMX月には、 車販売 1,2月からはXNUMX％上昇しており、景気後退前のパターンとは程遠い。
L 'ユーロ圏 ドイツに牽引されて状況は悪化。 の 日本 サービスのおかげで、維持されます。 そして、6 年には 2020% 未満まで減速する一方で、 中国 これにより、世界市場は 1250 兆 1000 億ドル増加します (現在の為替レートで、これが企業にとって重要です)。これに対し、米国では 600 ドル、ユーロ圏では XNUMX ドルです (見通しという点では、ユーロ圏は世界で XNUMX 番目に大きな市場ではありません)。世界）。 要するに、すべてが失われるわけではありません。
0,5つ目のニュースは、イタリアの輸出が世界貿易の本格的な不況によっても底まで落ちていないことだ。 第2,5四半期、世界の輸入量はXNUMX回連続で減少し、年間XNUMX%の減少を記録したが、同時期のイタリアの商品輸出は、数量で年間+XNUMX%を記録した。 企業が最もダイナミックな市場に向けて移行できる能力を確認します。
建設は加速しており、金融政策の刺激にようやくうまく反応している。今年の最初の4,5か月間では、住宅および非住宅への投資は年率2,6％増加し、2018年の同時期は12％増加した。秋にはその状況が確認されるだろう。好調な業績: XNUMX 月には建設会社の信頼が高まり、過去 XNUMX 年間の平均を XNUMX ポイント上回りました。
消費は、国民の所得と実質賃金請求額の増加によって増加する家計所得の傾向から恩恵を受けます（インフレに関する記事を参照）。 たとえ雇用が0,5～XNUMX月にXNUMX％増加した後、XNUMX～XNUMX月に循環的な後退を示したとしてもだ。 ただし、月次データが頻繁に修正される四半期調査を待つのが得策です。
建設以外の投資は、前期の低迷（-5,8%）の後、上半期に回復（+4,8%）し、インセンティブ終了の影響が部分的に復活した。 しかし、資本財の生産は夏に著しく減少し（1,2月は春の値と比較して-XNUMX％）、製造業の景況感は夏も低下し続けた。 これらすべてが顕著な減速を約束する。
しかし、本当に悪いのは在庫です。 企業の累計では、1,2 年下半期と比較して、今年上半期の成長ポイントが 2018 ポイント差し引かれました。本質的に、企業は暗い時代を予期して倉庫を空にしているのです。 しかし、悪魔が描かれているほど醜くないことが判明した場合、方針の変更が見られる可能性があります。 デキュムレーションが単に終了するだけでも、輸入と合わせてGDPが大幅に回復するのに十分だろう。
これに（内容に関するその他の考慮事項に関係なく）制限的策略の九死に一生を得たことと、新たな金融刺激策が加わると、2020 年は 2019 年よりも良くなる可能性があります。世界的な文脈が許せば、いくつかの筆致で以下に概説しますが、次のことを参照してください。 《手》の詳細。
世界経済の成長は夏にかけてさらに鈍化し、９月の世界総合ＰＭＩは５１．２と、８月の５１．３から低下した。 受注構成要素、つまり将来の生産はさらに低く、51,2 です。 そしてその職業はさらに51,3です。 これに関連して、新たな保護主義的措置が発表または制定されると、不確実性がさらに高まり、期待される投資収益率が不確定になります。 投資したい人、または投資できる人は、投資がどこで終わるのかを理解するまで待つことを好みます。 50,9 年の世界貿易の回復予測に敬意を表します。
この文脈において、大きな慰めとなるのは、減速しているとはいえ、米国の機械が雇用を創出し、新たな記録を更新していることです。136 年前月の平均 +161 人に対して、2019 月の従業員数は +2,6 人です。賃金は増加しています: 年間 +3,5%週給、スキルの低い労働者の場合は +8,1%。 これは、米国の消費者が最近より慎重な支出をしており、1,2月には貯蓄率がXNUMX%に上昇しているにもかかわらず、世界需要の最後の買い手として行動するのに役立つだろう。 しかし、XNUMX月の自動車販売はXNUMX月に比べてXNUMX％増加し、景気後退前のパターンには及ばなかった。
ドイツにけん引されてユーロ圏が悪化。 日本はサービスのおかげで維持している。 そして、たとえ6年には2020％未満に減速したとしても、米国が1250ドル、中国が1000ドルであるのに対して、中国は世界市場に600兆XNUMX億ドルを追加するだろうということを忘れてはなりません（現在の為替レートで、これが企業の関心事です）。ユーロ圏（見通しという点では、世界でXNUMX番目に大きな市場ではない）。 要するに、すべてが失われるわけではありません。
