世界には、質に重点を置いた約 12 の上場投資信託 (ETF) があります。 それらは戦略的ベータファミリー（一般にスマートベータとして知られている）の一部であり、確立されたビジネスモデル、持続可能な競争上の優位性、安定したレベルの収益性、および健全なバランスシートを持つ企業に焦点を当てるという特徴を持っています. モーニングスターのデータによると、同社は世界中で約 30 億ドルの資産を管理しています (2016 年 XNUMX 月 XNUMX 日現在)。 イタリアには、このタイプの約 XNUMX のレプリカントがあり、これに多因子のレプリカントが追加されています。これには、とりわけ品質基準が含まれます。
品質とは
これらの戦略は、株主資本利益率、投下資本利益率、または企業の財務健全性の尺度などの指標に基づいて株式を選択します。 ただし、モーニングスターは、競争から利益を守る持続可能な競争上の優位性を示す別の指標である経済堀を使用しています。 会社には、広い堀がある場合もあれば、狭い堀がある場合もあれば、堀がまったくない場合もあります。
下の欧州産業のグラフが示すように、基礎素材やエネルギーなどの一部のセクターでは、競争上の優位性を持たない企業が圧倒的に多い一方で、他のセクター (消費財や医薬品) には多数の企業が存在します。
出典：モーニングスターダイレクト。 8 年 2016 月 XNUMX 日現在のデータ。
品質は周期的です
「すべての投資要素と同様に、品質にも人気と衰退の時期があります」と、モーニングスターのインデックス セグメントのコンテンツ ストラテジストであるダン レフコヴィッツは言います。 「昨年は、この意味でのケーススタディでした。」 モーニングスターのアナリストであるフェルナンド・ルケ氏は、「XNUMX月以来、ヨーロッパ市場は『堀なし』でしたが、『広い堀』でXNUMX年間、企業は他のどの企業よりも優れた業績を上げてきました。
経済モートあたりの欧州株のリターン
牛と熊
経済の壕に従って米国企業をグループ化するモーニングスター指数を使用すると、時間軸を 2007 年まで延長することができます (ヨーロッパには類似の歴史的シリーズはありません)。 「強気相場では、モート以外の株が最高のリターンを得る」とレフコヴィッツは言う。 「それは2009年、10-2012年、13-2008年に起こりました。 逆に、2011 年、2015 年、XNUMX 年などの弱気期には、広堀株のパフォーマンスが高くなります。 私たちはそれを「品質への移行」と呼ぶことができますが、継続的に利益を生み出すことができる、よく構造化されたビジネスモデルの堅牢性とも言えます。」
評価に目を向ける
この分析から得られる教訓は何ですか? 「他の要因と同様に、品質は周期的です」とレフコヴィッツは結論付けています。 「長期的には優れていると考えられていますが、短期的には期待を裏切る可能性があります。 したがって、このパラメーターのみに基づいて投資しない方がよいでしょう。 株式のバリュエーションは依然として重要な要素であり、投資家は質に過大な支払いをするべきではありませんが、価格と公正価値の比率を常に念頭に置く必要があります。」
ソース： モーニングスター.it
