資産運用の復活
PwCのパートナーであるマウリツィオ・グリゴーロ氏は、最近掲載されたIl Sole 24 Oreのインタビューで「ウェルスマネジメントが復活しつつある」と主張し、その中で「主要な運営会社は資産管理とそれに関連する報酬モデルに再び注目を集めている」と説明している。はすでに MiFID2 と連携しているため、より簡単に実装できます。」 実際、資産運用部門は「すでにMiFIDによって課された規則に準拠しており、実際の法律の発効によっても商品に重大な変更はないはずだ」とPwCマネージャーは主張する。
言い換えれば、資産管理の復活は、来年2月に発効する新しいMiFIDXNUMX指令に適応するために負担しなければならないコストが低くなることで正当化されるだろう。
しかし、このツールのほこりを取り除くことが賢明な行動であると本当に確信しているでしょうか? AdviseOnly は最近、ジャック・スパロウの記事でこのことについて取り上げました。
MiFID2 の新機能
私の意見では、グリゴーロの議論にはいくつかの真実の要素が含まれていますが、幻想を煽り不快な驚きを引き起こす可能性のある新しい指令の影響についての重要な過小評価も含まれています。
たとえ今日、資産管理サービスが顧客に対して明確な方法で報酬を支払われているとしても、商品会社による手数料の遡及は禁止されているが、MiFID2 では、アドバイザリー部門の独立系ファイナンスに適用されるルールの一部が、ポートフォリオ管理にも拡張されています。
まず、十分性の評価です。コンサルティングやポートフォリオ管理など、より「付加価値」の高いサービスについては、MiFID1 ですでに義務付けられていますが、MiFID2 では、顧客への通知義務を強化することで強化されます。 この指令を文字通り引用すると、「投資会社がポートフォリオ管理を提供している場合、または定期的に適合性評価を実施することを顧客に通知している場合、定期報告書には、投資がなぜ好み、目的、その他の特性に適合するのかを説明する更新された声明が含まれます。」顧客の。」 したがって、独立コンサルタントと同様に、運用会社は、ポートフォリオに含まれる金融商品の適切性の評価をその理由を説明しながら定期的に顧客に通知する必要があります。
それだけではありません。 金融商品（いわゆるスイッチ）の売買を伴う取引ごとに、マネージャーとアドバイザーは、利点がコストを上回ることを「合理的に」証明するために、スイッチ自体のコスト/利点分析を実行する必要があります。 。
資産管理マネージャーの義務が独立コンサルタントの義務と一致しているもう XNUMX つの領域は、インセンティブの問題です。 どちらの場合も、金銭的なインセンティブは禁止されていますが、軽微な非金銭的なインセンティブは許可されており、いずれの場合も顧客に通知する必要があります。
最後に、コストに関する情報の問題です。 現在、顧客が管理サービスに適用される手数料のみを知らされている場合、MiFID2 では、金融商品に影響を与えるすべてのコスト (割合および絶対値) を事前および事後報告することが義務付けられます。およびそれに関連する取引。
独立したアドバイスについてはどうですか？
これらの考慮事項を考慮すると、事業者が新しい法律に適応するコストを回避するために資産管理に集中すると、その影響を過小評価するリスクがあることは明らかです。 それだけでなく、彼らは独立系コンサルティング会社のいくつかの革新的な側面を把握することも放棄しています。
Il Sole 24 Ore の記事は、この点について議論の余地のない判断を表明しています。「単純な顧客は、独立したコンサルティングから得られるメリットを理解できない」。 単純な顧客が何を意味するのかが明確ではないことを考えると、独立したアドバイザリーサービスは多くの点で資産管理とは異なることに注意する必要があります。
第一に、その性質上、顧客を投資選択により深く関与させることができる、よりパーソナライズされたサービスです。 さらに、独立したアドバイスには、市場全体を代表する膨大な範囲の金融商品の中から投資を選択するための構造化された方法論が含まれています。
利益相反に該当する取引、つまり、関連団体が発行または管理する金融商品などに関連する取引については、別の章を設ける必要があります。 これらの操作は、独立したアドバイスの文脈でも引き続き許容されますが、いくつかの制約があります。ルールの例外を構成する必要があり、いずれの場合も投資可能なユニバースに比例する必要があります。
2 つ確かなことは、サービスの品質を向上させ、投資家保護を強化することを目的とした MiFIDXNUMX が金融業界にとって課題となるということです。 この挑戦に挑戦する人もいれば、通常通り継続できることを願って、より伝統的なサービスに逃げ込む人もいます。 世界と投資家は、テクノロジーと同様に、MiFID の有無にかかわらず、容赦なく急速に進化します。 取り残されないほうが良いでしょう。
つまり、挑戦は開かれています。 アドバイスのみ は、投資家の意識を高めるために、金融サービスの世界における透明性と情報の重要性を長年支持してきました。
